作者：Zeno ; 编辑：Zeno
出品 | Bitkoala考拉财经
美银首席策略师Michael Hartnett最近发了一份报告，调子不太对。
他的核心警告很直接：市场对今年11月美国中期选举的结果定价可能过于乐观了。 如果民主党意外拿下参议院甚至德州州长，美股年底前可能回落超过10%，美元走弱，债券殖利率下滑。
这不是在预测熊市，而是在提醒一个被大多数人忽略的政治风险——AI资本支出的政策支持，可能比想象中脆弱得多。
一、为什么市场可能"定价错误"？
Hartnett指出，当前市场建立在三个核心假设上：
1. 中期选举结果温和，不会出现极端政治变局；
2. 金融去监管政策能够延续；
3. AI产业持续获得政策支持。
但他认为，这三个预期可能全错。
美银的内部数据显示，特朗普目前整体支持率仅39%，经济议题支持率36%，通胀议题支持率更跌至30%——全部低于伊朗战争前的水平。
Hartnett认为，这反映共和党在11月选举中的基本盘并不稳固，也成为市场目前尚未充分定价的政治风险来源。
二、德州州长选举：
一场针对AI的"公投"
整份报告里最值得关注的焦点，是德州州长选举。
Hartnett认为，这场地方选战可能逐渐演变为对AI数据中心建设的"公投"——核心争议点在于：庞大的AI基础设施建设带来的电力需求与成本，究竟由谁来承担？
这个问题已经在德州引发了明显的政治反弹。
美银的逻辑很清晰：如果民主党意外拿下德州州长，市场可能重新评估AI资本支出是否还能持续获得强有力的政治支持。
一旦"AI基建获得政策无条件支持"这个前提被打破，当前市场对AI超大规默投资的定价逻辑可能面临全面重估。
三、如果风险成真，两大板块首当其冲
Hartnett在报告中给出了非常具体的交易指引。
金融股——SPDR金融类股ETF（XLF-US）
目前仍维持上升趋势，56美元附近是重要支撑，50日均线也落在相近位置。Hartnett建议，投资人可通过11月到期的看跌价差期权，押注金融股可能下跌。
半导体/AI——VanEck半导体ETF（SMH-US）
6月底以来走势已明显转弱，不仅持续落后大盘，近期反弹也在50日均线和下降趋势线附近遇到压力，下一个重要支撑是200日均线。
值得注意的是，近几周半导体股波动率降低，使相关避险工具的成本变得相对便宜。 Hartnett因此建议，投资人可利用SMH的看跌期权提前布局——用低成本工具为潜在风险买一份"保险"。
四、另一个风险场景：
贝森特压不住长债利率
除了选举风险，Hartnett还提出了另一种可能：
如果美国财政部长贝森特（Scott Bessent）无法将30年期美债殖利率压低至5%以下，市场可能认为政策未能奏效，进而打击美元、促使投资者撤出风险资产。
在这种情况下，AI大型数据中心运营商、私人信贷以及金融等景气循环类股，都可能面临抛售压力。
有意思的是，Hartnett认为，尽管两种情况的触发原因不同——一个是政治变局，一个是政策失效——但最终的避险方向其实是一致的：
主要就是做空金融股与AI相关资产。
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