半年销量暴涨268%，毛利飙升160%！“人形机器人第一股”凭什么被市场错看？

作者：Zeno ; 编辑：Zeno

出品 | Bitkoala考拉财经

当大多数人还在短视频里看人形机器人翻跟头、跳科目三时，真正的行家已经把目光投向了工厂车间和仓库走廊。

因为，AI的上半场是生成文字、图片和视频；AI的下半场，是让机器走进物理世界，亲手创造生产力。 这场变革的承载体，正是人形机器人。

就在上周，顶着“人形机器人第一股”光环的优必选，交出了一份让人无法忽视的2026年中期成绩单。数据好到让市场惊呼：原来机器人不只会扭秧歌，更能闷声赚大钱。

一、财务“换挡”：

从烧钱机器到印钞引擎

先看几个硬核数字：

· 总营收12.69亿元，同比大增 104.2%；

· 人形机器人总销量16,123台，同比猛增 268.3%；

· 最核心的全尺寸具身智能人形机器人，收入直接飙至5.9亿元，同比暴增 1445%！

但这还不是最惊艳的。

比起单纯的营收翻倍，更让投资人安心的是毛利率的变化。上半年公司整体毛利达到5.67亿元，同比增长160.9%，毛利率从35%拉升至44.7%。这意味着什么？优必选不是靠降价冲量，而是靠硬核技术和产品升级，实现了“越卖越贵、越赚越多”。

过去，硬科技公司常被诟病“赚的还没花的多”。但这次，优必选的费用率同比大降46.5个百分点。通俗点说：以前赚1块钱要花1块钱成本，现在赚1块钱只需花5毛。规模效应的齿轮，终于开始轰然转动。

二、技术“下凡”：

不拼花拳绣腿，只拼真能干活

为什么优必选能把PPT上的概念，实打实变成财报上的数字？

核心答案只有四个字：全栈自研。

在“大脑”层面，它搞出了Thinker基座大模型、世界模型和VLA动作模型。简单翻译就是：让机器人看懂环境、自己拆解任务、随机应变动手干。 不再是那个需要人举着遥控器才敢走两步的“巨婴”。

在“小脑”和身体层面，优必选死磕运动控制、灵巧抓取、纯视觉导航。更关键的是，它已经积累了约1100万条真机数据，其中超80%来自真实的工业现场。

这就形成了一个可怕的数据飞轮：越多在工厂干活的机器人 → 产生越多真实数据 → 模型越聪明 → 接更多订单。技术壁垒不是写出来的，是干出来的。

三、场景“落地”：

工厂才是人形机器人的星辰大海

如果说消费级机器人是“玩具”，那工业级人形机器人就是“生产力工具”。

优必选很聪明，把第一个主战场选在了工业制造。这里虽然不如舞台炫酷，但需求明确、预算充足、ROI算得清。

看看它的客户名单：空客、比亚迪、吉利汽车、富士康、本田贸易、东风柳汽…… 清一色的全球制造业巨头。

这些头部客户的价值，远不止买几台机器。他们帮优必选打磨行业标准、沉淀解决方案、积累最宝贵的作业数据。一旦在汽车、航空、3C制造领域站稳脚跟，那就不再是卖硬件，而是卖“懂行的生产力”。

与此同时，商用导览和家庭陪伴两条线也在同步铺开，形成“技术同源、场景多元”的平台化打法。

四、市场“错觉”：

420亿市值，是不是低估了物理AI的未来？

截至8月28日，优必选股价835港元，总市值约420亿港元。

做个简单的除法：一家半年营收超12亿、核心业务暴增14倍、毛利翻倍、手握3112项专利、坐拥千万级工业数据、客户全是世界500强的公司，市值还不到500亿人民币。

市场目前的定价，似乎还停留在“这是一家烧钱的早期科技公司”的旧剧本里。而优必选交出的新剧本，标题分明写着——“量产放量、规模盈利、产业龙头”。

结语

AI从数字世界走向物理世界，注定是一场比智能手机更漫长、也更壮阔的产业革命。

优必选的半年报告诉我们：人形机器人不再是只能耍酷的“科技奢侈品”，而是已经走进车间、学会干活、还能帮老板赚钱的“生产力刚需”。

当“能用”变成“好用”，当“预期”变成“业绩”，市场或许很快就会发现：那个被忽视的420亿市值洼地，正在悄然迎来属于自己的价值重估。

考拉财经观点：

人形机器人的故事，已经从“讲给投资人听”，变成了“干给客户看”。优必选先用财报证明了自己能卖货，下一步，就是看它能不能在巨头林立的制造业里，定义什么叫“物理AI时代的基础设施”。这或许是未来十年，科技领域最值得押注的叙事主线。

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