又是AI“惹的祸”？

亮眼财报背后藏隐忧

就在本周，亚马逊交出了一份相当漂亮的一季度成绩单：营收达1815亿美元，同比增长17%；AWS云服务销售额达376亿美元，同比增长28%，创下15个季度以来的最快增速。单看这些数字，似乎没有任何理由让投资者感到不安。

然而，资本市场关注的不仅仅是营收增长，还有盈利的质量和可持续性。数据显示，亚马逊的自由现金流从去年同期的259亿美元急剧下降至仅12亿美元

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钱去哪儿了？

答案在于两个字：AI。

亚马逊CEO安迪·贾西在财报电话会议上坦言，自由现金流的大幅下降，主要是由于公司对人工智能基础设施的重资产投入。数据中心、专用芯片、服务器集群……这些AI时代的“新基建”正在吞噬亚马逊大量的现金储备。

从战略角度看，亚马逊的投入方向并无问题。AI技术正在重塑电商和云服务的竞争格局，作为行业龙头，不进则退。但从财务角度看，问题同样现实：这种“烧钱换增长”的模式，何时才能转化为稳定的利润回报？

市场分歧加剧

华尔街分析师对亚马逊的看法也出现了明显分化。乐观派认为，AI基础设施的投入将在未来两到三年内逐步释放价值，AWS的增长加速已经证明了这一点。谨慎派则担心，持续的资本开支压力可能挤压利润空间，而竞争对手——无论是微软、谷歌还是新兴的AI公司——也在加紧布局，亚马逊未必能轻松守住阵地。