中国消费赛道投融资全景与重点基金档案
（2025 年 9 月—2026 年 8 月 近一年盘点）
0执行摘要
一、市场总盘子：低位修复，但结构剧变
2026 年上半年消费领域披露融资 63 笔、已披露及估算金额约 53.56 亿元，较 2025 年上半年（44 笔、约 28 亿元）明显回升，但仍远低于 2022 年上半年（366 笔、超 250 亿元）。其中 28 笔投向 AI 智能消费（占 44%），传统食品/饮品/美妆个护/服饰合计仅 20 笔。结论：回暖的不是消费品牌交易广度，而是少数资产的流动——钱高度集中于三条主线：①AI+ 消费（智能硬件/AI 内容）；②已获海外验证的跨境品牌；③具备规模效应的零售效率型资产（量贩零食、性价比连锁）。
二、并购端更活跃
普华永道统计，2025 年全球消费市场并购金额增长 41%、交易数量下降 1%，增量来自少数 50 亿美元以上的大额交易。国内代表性案例：腾讯 12.6 亿美元现金 + 约 1.75 亿股腾讯音乐股票全资收购喜马拉雅（2026 年 5 月获批）；百胜中国 12 亿美元收购必胜客中国内地品牌所有权；珀莱雅两轮合计 7.79 亿元控股花知晓；红杉中国收购高端鞋履品牌 Golden Goose；安踏拟收购彪马（进行中）；CPE 源峰收购户外品牌猛犸象（已签约）。
三、重点基金：黑蚁资本、天图投资、启承资本为近一年最活跃的专业消费基金
黑蚁资本：鸣鸣很忙第二大机构股东（持股 3.99%，2026 年 1 月港股上市）、袁记食品股东（2026 年 1 月递表）、2026 年新投 Brompton（自行车）与 BLACKHEAD（潮牌饰品）；天图投资：2025 年 4 月与欧莱雅共建美妆产业基金、2026 年 6 月独家投资可氏利夫、2026 年 2 月以 15.65 亿元出售优诺中国实现退出；启承资本：2026 年 3 月与厚生投资共同投资泸溪河 A+ 轮、2026 年 3 月投 UWANT C 轮，并向产业并购方向延伸。
四、为什么投：机构逻辑已系统性改变
一级市场消费投资逻辑从'开店规模故事'全面转向'后端效率 + 单位经济模型 + 海外验证 + 退出确定性'。黑蚁'零售本质是效率、效率本质是规模'、天图'质价比/小确幸/自我完善'三大趋势、启承'消费时钟'理论（存量市场下向下卷价格、向上卷价值），是理解本轮消费投资的核心框架。
1市场总览：钱流向哪里
数据面（iBrandi 品创统计）：
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63 笔 | 约 53.56 亿元
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低位修复
交易广度远未恢复——回暖的是少数资产的流动
三条主线
AI+ 消费、海外验证的跨境品牌、规模效率型零售
并购更活跃
2025 全球消费并购金额 +41%，大额交易主导
23.1 餐饮/咖啡/茶饮/食品饮料（消费品牌主力）
近一年资本明显从'开店故事'转向'效率与供应链'，头部万店品牌与后端技术公司最受青睐。
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挪瓦咖啡 NOWWA |
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泸溪河（新中式烘焙） |
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林里 LINLEE（柠檬茶） |
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遇见小面（川渝风味快餐） |
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粉传奇（牛肉米粉） |
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咖爷科技 CAYE（商用全自动咖啡机） |
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小咖咖啡 |
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Tims 天好中国 |
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欢聚食客（蒸包公） |
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可氏利夫 KOSLIV（科技护发） |
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古茗控股 |
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西贝餐饮 |
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椿田熟成茶行 |
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MOMOTOY（文创潮玩） |
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饼呱呱（快餐） |
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凤炸炸（盖浇薯片） |
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33.2 美妆个护/服饰/饰品/潮玩
消费品牌并购整合最集中的板块，美妆巨头与基金双向动作。
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珀莱雅控股花知晓 |
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天图出售优诺中国 |
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BLACKHEAD（潮牌服饰饰品） |
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数美万物（美妆跨境电商） |
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颖通控股认购馥郁满铺母公司 |
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LAN 兰（护肤品牌） |
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毛星球 FurFur Land（宠物鲜粮 DTC） |
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君佩（黄金饰品） |
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43.3 消费电子/AI 智能硬件
近一年最热的'消费'方向，本质是 AI 能力嵌入成熟硬件品类。
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珞博智能 Robopoet（AI 潮玩） |
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快造科技 Snapmaker（3D 打印出海） |
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弘火智能 SoulX（睡眠安抚机器人） |
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栗上 LISSOME（AI 厨房机器人） |
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灵智无界 NAVO（AI 视觉机器人） |
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心眸科技 Moonix（AI 眼镜） |
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光之跃迁（消费级四足机器人） |
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酷奇奇科技 CookiePi（AI 角色互动伙伴） |
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OMOWAY（智能电动摩托） |
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Futuring（双臂家庭机器人） |
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恒之未来（四足机器狗哮天） |
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蓝洞探索 Deeplore（AI 潜水设备） |
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53.4 跨境出海品牌
近一年消费融资最强叙事：资本只为'海外验证数据'买单（众筹、亚马逊排名、ARR、收购）。
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尚佰环球 SHINEBED（家纺出海） |
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快造科技 Snapmaker |
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数美万物（跨境电商） |
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URTOPIA（智能电单车） |
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纵维立方 Anycubic（3D 打印机） |
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演语科技 Evoken（LiblibAI/星流/LibTV） |
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Konvy（泰国美妆个护平台） |
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Yishu（AI IoT 健康美妆） |
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井英科技 CreativeFitting（Reel.ai） |
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Aippy（AI 游戏社区，赤子城孵化） |
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CASA PRO（AI 建材跨境渠道） |
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AIVELA（AI 智能指环） |
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63.5 互联网营销/AI 营销
AI 营销 Agent 是 2026 年营销板块最大变量，传统代运营则靠 AI 升级。
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Noumena（AI 原生营销 Agent） |
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燃创传媒（数字营销/直播/电商全域） |
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WITH 1000 AI（母婴 AI 营销服务） |
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海艺 SeaArt（AI 内容互动娱乐） |
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73.6 AI 内容/短剧（含出海短剧）
短剧进入'资本并购期'：2026 上半年中国出海微短剧收入 12.7 亿美元（同比 +13%），中国厂商占全球 90%+ 份额；AI 短剧成商业化落点。
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井英科技 CreativeFitting（Reel.ai） |
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AniShort（AI 短剧协作平台） |
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万兴科技收购灵漫快创（漫剧制作） |
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武汉大湾科技战略投资武汉鸣季传媒 |
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Holywater Tech（乌克兰 AI 短剧，My Drama） |
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演语科技 Evoken（LibTV 等） |
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中文在线 |
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昆仑万维 DramaWave |
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帧赞×42 工作室《秦岭青铜诡事录》 |
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83.7 零售渠道
量贩零食/折扣零售/连锁化是唯一穿越周期的零售主线，县域下沉是核心命题。
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鸣鸣很忙（量贩零食）港股上市 |
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袁记食品（袁记云饺） |
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江苏中购（新车新零售） |
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怡俊集团控股 |
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乐膳时代（餐饮连锁运营） |
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93.8 消费并购案例（重点）
并购是近一年消费资本运作的主战场，三大类型：①上市公司/巨头整合；②基金收购品牌股权；③外资品牌中国区引入本土资本。
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腾讯全资收购喜马拉雅 |
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百胜中国收购必胜客中国内地品牌所有权 |
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珀莱雅控股花知晓 |
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红杉中国收购 Golden Goose（高端鞋履） |
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安踏拟收购彪马 PUMA |
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CPE 源峰收购猛犸象 Mammut |
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星巴克中国引入博裕资本 |
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柠季获哈根达斯中国内地门店运营权 |
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怡和集团拟出售港台澳缅越肯德基/必胜客+PHD |
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玛氏完成 Kellanova 中国合资企业全额收购 |
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黑蚁资本入股 Brompton（英国折叠自行车） |
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华映领投 Outopia（户外品牌） |
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启承资本×新加坡金鹰集团 RGE |
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10重点消费基金深度档案
4.1 黑蚁资本（BA Capital）
近一年最活跃、命中率最高的专业消费基金
(a) 基金背景
上海老牌专业消费 VC，创始人何愚，管理团队深耕消费十余年。被媒体称为'最能代表消费创投'的机构。核心投资哲学：零售的本质是效率，效率的本质是规模；对'反直觉的高增长'极其敏感，重视县域下沉与极致效率。近 5 年港交所上市消费股中，黑蚁参投企业总市值超 5500 亿元，占该类新上市企业总市值约 32%，市值前十的消费新股中深度参与 4 家（数据截至 2026 年 1 月）。
(b) 用什么基金投的
以人民币/美元平行基金运作，公开资料显示旗下管理多期消费主题基金（美元基金与人民币基金并存）。具体基金载体以工商披露为准（如参与鸣鸣很忙 IPO 前融资的专项主体）。
(c) 成立时间
2016 年成立于上海（官方口径 2016 年起活跃于消费投资，2018 年后品牌化运营）。
(d) 消费投资历史（代表性项目）
元气森林、喜茶（早期投资人）、泡泡玛特（早期）、老铺黄金、海伦司、赵一鸣零食（2023.02 领投，后与零食很忙合并为鸣鸣很忙）、袁记食品、以及此前的江小白等。多个项目均为'第一个投资人'角色。
(e) 近一年消费投资情况
①零售渠道：鸣鸣很忙第二大机构股东（IPO 前持股 3.99%），2026.01 鸣鸣很忙港股上市；袁记食品 2026.01 递表港交所。②消费品牌：2026.08 与蜂巧资本合投潮牌 BLACKHEAD 天使轮；2026 年入股英国折叠自行车品牌 Brompton；与启承、峰尚资本共同投资战术服装品牌龙牙逾亿元。③AI 智能消费：未见大规模公开布局（其风格偏'效率型'而非'技术型'消费）。④跨境/营销/短剧：公开披露较少，主要聚焦国内零售与品牌。
4.2 天图投资（Tiantu Capital，1973.HK）
港股首家上市创投，'吃喝玩乐'消费 PE 第一品牌
(a) 基金背景
深圳老牌 PE，创始合伙人王永华、冯卫东，累计资产管理规模超 255 亿元，投资企业超 222 家。冯卫东是国内'升级定位'理论代表人物。2023 年 10 月港交所主板上市，成为'创投第一股'（新三板 + 港股两地挂牌）。2025 年中期扭亏为盈。2025 年 8 月与 HashKey Capital 战略合作进军数字资产。
(b) 用什么基金投的
双币基金：2014 年设立首只美元基金，人民币 + 美元并行；2025 年 4 月与欧莱雅共同设立'美丽领航'美妆产业基金（围绕美妆产业链整合 + 退出通道）；与海南自贸港基金、海澄数字产业基金共同设立 15 亿元消费产业基金（落户海南，基金招商模式）。
(c) 成立时间
前身 2002 年 4 月（深圳天图创业投资），2010 年 1 月正式成立深圳市天图投资管理有限公司。
(d) 消费投资历史（代表性项目）
周黑鸭、百果园、中国飞鹤、奈雪的茶、小红书、鲍师傅、三顿半、茶颜悦色、八马茶业（最早机构投资人）、BeBeBus（最早投资人）、江小白、德州扒鸡、锅圈食汇、左点、爱回收、卓正医疗、未知君等。近年延伸至海外：泰国椰子水 IMCOCO、环保鞋履 VIVAIA。
(e) 近一年消费投资情况
①美妆个护：2026.06 旗下美业基金独家投资科技护发品牌可氏利夫 KOSLIV A 轮；美丽领航基金投 LAN 兰护肤及环保可降解包材项目。②零售/渠道：2026.02 以 15.65 亿元出售优诺中国 86.96% 股权实现退出（整体估值约 18 亿元）。③AI 内容/短剧：未见直接布局，但冯卫东公开表示 AI 将革命性改变消费品的'产品 AI 化'与'导购类品牌'，关注 AI+ 消费融合。④跨境品牌：关注品牌出海（茶颜悦色北美、鲍师傅新加坡），鼓励被投品牌出海。⑤战略转向：冯卫东明确表示近两年是天图历史上投资数量与金额最少的两年，正从'依赖 IPO 退出'转向'不依赖 IPO'的投资与产业整合模式（如与欧莱雅共建基金、与产业方合作）。
4.3 启承资本（GenBridge Capital）
'无增值不投资'的产业战略型消费基金，京东系出身
(a) 基金背景
由京东集团牵头发起的私募股权成长基金，创始团队来自京东投资与 TPG（德太投资）。创始管理合伙人常斌（曾任今日资本、京东集团战投部）、联合创始合伙人张鑫钊。管理规模近 10 亿美元。核心理念：'无增值不投资'，定位产业战略投资机构而非单纯 VC；提出'消费时钟'理论（存量市场、买方市场，'向下卷价格 + 向上卷价值'并重）。被投企业年销售总额近千亿元、服务超 1 亿家庭、线下门店超 35000 家。
(b) 用什么基金投的
首期基金规模 4 亿美元（出资人含京东、全球主权基金、家族基金、知名企业）；后续管理启承致远、启承和光等多只人民币/美元基金；2025-2026 年规划人民币基金募资。
(c) 成立时间
2016 年末成立，2017 年开始运作（管理人为苏州承启维新投资管理合伙企业）。
(d) 消费投资历史（代表性项目）
十月稻田（2020 年首投 3 亿元）、钱大妈、锅圈食汇、薛记炒货（6 亿元 A 轮）、零食很忙/鸣鸣很忙、M Stand 咖啡、海马体照相馆、源氏木语、植护、德尔玛、果子熟了、住范儿、佩莱集团、泸溪河。2023 年德尔玛（A 股）、十月稻田（港股）、锅圈食汇（港股）三家公司同年上市。
(e) 近一年消费投资情况
①零售渠道：鸣鸣很忙 2026.01 上市（启承 2021 年作为零食很忙首轮投资人进入）；袁记食品 2026.01 递表。②食品饮料：2026.03 与厚生投资共同投资泸溪河 A+ 轮（超 1 亿元，2026 年烘焙赛道最大单轮）；2026.03 投 UWANT（智能清洁家电）C 轮。③并购整合：2024-2025 年起策略向'成长型 + 产业并购'延伸，组建团队配合被投企业寻找中小型并购标的，并与新加坡金鹰集团（RGE）等产业方合作探索行业整合——这是专业消费基金中最明确的'并购化'信号。④AI 内容/短剧：无公开布局，聚焦食品、家居、生活方式刚需。
4.4 综合机构消费线观察（红杉中国/高瓴创投/美团龙珠/顺为资本）
综合基金的钱正从'品牌叙事'转向'AI+ 出海 + 效率'
红杉中国
近一年消费动作集中于：①AI 智能硬件（珞博智能加仓、栗上 LISSOME 领投、OMOWAY 领投）；②跨境品牌（数美万物 A+ 轮）；③品牌资产并购（收购高端鞋履 Golden Goose）。逻辑：中国供应链的'智能化溢出'+ 全球品牌资产整合。
高瓴创投/高瓴投资
高瓴创投近一年投弘火智能（睡眠机器人，独家）、快造科技（老股东加码）、CASA PRO（AI 建材跨境渠道，高瓴投资）；医疗/科技 + 消费融合为其主线。高瓴的消费逻辑是'长期价值 + 产业链整合'（参考星巴克中国引入博裕资本，同属高瓴系资本运作生态）。
美团龙珠
2026 年连续出手咖爷科技（近 4 亿元 B 轮领投）、快造科技（老股东加码）、数美万物——美团系资本聚焦'餐饮供应链效率 + 零售科技'，与美团本地生活生态强协同。
顺为资本
尚佰环球 A 轮领投（家纺出海）、快造科技加码、演语科技 B+ 轮联投——顺为（小米系）聚焦'中国供应链品牌化出海'。
共同规律
综合基金不再单独设立'消费品牌基金'，而是把消费拆进'AI 硬件、出海、产业整合'三条线；纯品牌叙事项目几乎只能找黑蚁、天图、启承等垂直消费基金或产业资本。
11投资逻辑深度解读与启示
5.1 钱从'开店故事'到'后端效率'
2026 年 1-8 月餐饮融资最典型：咖爷科技（商用咖啡机）近 4 亿、小咖咖啡（便利店店中店）、挪瓦（店中店万店）——资本押注的是'让开店更便宜/更标准化的基础设施'，而非单一品牌。2026 上半年 28/63 笔消费融资投向 AI 智能消费。
5.2 出海成为估值天花板的关键叙事
国内新茶饮海外门店已超 6800 家（蜜雪近 5000 家）；URTOPIA 直接收购美国 Pedego（'用资本买渠道'）、尚佰环球 A 轮即年销 50 亿——海外验证数据（众筹/亚马逊排名/ARR）取代故事成为估值锚。
5.3 短剧进入资本并购期
2026 上半年出海短剧收入 12.7 亿美元（+13%）；投资逻辑从'内容公司'转向'AI 工具 + 内容工厂 + 平台'（万兴收购灵漫快创、AniShort 近亿融资、昆仑万维 DramaWave 千万美元基金）；海外：福克斯入股 Holywater、Netflix 收购 AI 后期公司 InterPositive（最高 6 亿美元）。
5.4 专业消费基金的'并购化'转向
启承与金鹰集团合作并购整合、天图与欧莱雅共建产业基金 + 出售优诺退出、黑蚁入股 Brompton——顶级消费基金正从'投成长'转向'投整合 + 投退出'，这是给 FA/咨询服务最重要的信号：并购型服务需求将显著上升。
5.5 对你的启示（FA/资本化咨询视角）
①可重点服务三类客户：AI 消费硬件（融资密度最高）、跨境品牌（估值叙事最强）、后端效率型餐饮供应链（金额大）；②专业消费基金（黑蚁/天图/启承）口袋有弹药但出手克制，项目必须带'单位经济模型 + 海外验证 + 退出路径'；③并购顾问需求上升：外资品牌中国区股权转让、上市公司买品牌（如珀莱雅模式）、PE 收购欧洲户外/美妆品牌，是差异化服务切口。
12数据来源与说明
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1. 36 氪未来消费《创投大视野》系列周报（2026.01-2026.08） -
2. 亿欧数据《消费领域投融资周报》（2026.08.17-08.23） -
3. 国际金融报/科创板日报：挪瓦咖啡 C 轮融资报道（2026.01.26-27） -
4. 今日头条/百家号：2026 中期中国快消品 10 大融资、2026 年 1-8 月餐饮融资报告 -
5. 正和岛访谈《黑蚁资本何愚：为什么是鸣鸣很忙》（2026.01） -
6. 百度百科：天图投资、启承资本词条（截至 2026.08） -
7. 窄播/界面《为什么这些品牌还在被投资人追捧》（2026.08.06） -
8. PwC《2026 Global M&A trends in consumer markets》 -
9. 中国经济新闻网/腾讯新闻：玛氏 Kellanova、珀莱雅收购花知晓、腾讯收购喜马拉雅等并购报道 -
10. DataEye《2026 上半年全球微短剧出海白皮书》、百度百科'海外短剧市场'词条 -
11. 腾讯新闻《AI 短剧工具越做大越亏钱？资本却不断砸下真金白银》（2026.06.22） -
12. 投后驿站融资周报、动点科技/动点出海等 -
说明：金额/估值以公开报道为准，未披露处已注明'未披露'，不臆造。机构投资逻辑引自公开访谈或报道原文。
凯茜・伍德《All In》播客八大核心观点深度拆解：技术革命与投资逻辑的全景透视（最新）
未来十年，再造一个“高技术中国”：十五五规划如何重塑全球创新版图