当地时间 8 月 10 日，英伟达宣布与阿波罗、贝莱德、黑石、博枫、高盛及 KKR 六大全球顶级资管机构签署谅解备忘录，共同搭建独立算力融资平台。该平台计划长期调动超 5000 亿美元第三方资本，专项用于支持云厂商、AI 实验室及实体企业采购英伟达芯片及建设大型数据中心。
尽管英伟达与合作金融机构对前景信心满满，但资本市场关于“循环融资”泡沫的质疑迅速升温。对此，英伟达 CEO 黄仁勋明确否认相关指控，强调 AI 算力已成为新时代刚需基础设施，该融资平台旨在满足市场真实且长期的基建需求，而非资本炒作催生的泡沫。
资本市场质疑：“互联网泡沫”借贷乱象重演？
消息公布后，资本市场反应剧烈。英伟达股价当日收盘下跌约 2.8%，单日市值蒸发超 700 亿美元，显示投资者对融资模式可持续性存疑。与此同时，英伟达 5 年期信用违约互换（CDS）单日跳涨近 6 个基点，自 5 月下旬以来保险成本翻倍，逼近历史高点，表明机构投资者认为其连带担保风险抬升。
市场主流观点聚焦于“循环融资闭环”风险：即华尔街借钱给 AI 客户，客户转而全额采购英伟达芯片。批评者担忧，这种依靠外部杠杆人为制造的需求并非产业内生动力。一旦下游企业营收不及预期导致无力偿债，可能引发多米诺式债务危机，重演 2000 年互联网泡沫破裂前的供应商借贷乱象。
《大空头》原型迈克尔·伯里公开警示，英伟达的融资操作已将循环支出推至前所未有的规模；财经平台 Zerohedge 亦预警，海量表外 SPV 载体暗藏隐形债务，若资金链收紧将冲击整个美股科技板块。此外，英伟达客户高度集中于头部云厂商和 AI 实验室，这种深度绑定的借贷采购模式进一步放大了行业波动风险。
黄仁勋正面驳斥循环融资指控
面对质疑，黄仁勋通过多渠道回应，核心论点在于重塑 AI 算力的资产属性。他指出，AI 计算能力已等同于电力、互联网和公路，是新时代的刚需基础设施，与快速贬值的消费电子 GPU 有本质区别。
“历史上 GPU 被认为迭代快、折旧高，但现在 AI 工厂算力具备长生命周期、跨客户流转、持续创收三大属性，是标准可投资资产。”
黄仁勋举例称，2020 年推出的 A100 芯片至今仍在大规模商用，设备使用周期可长达十年。当前 H100、Blackwell 系列芯片租赁价格持续上涨，现货供不应求，证明需求源自制药、制造、金融等行业的真实业务落地。
针对“刻意放大杠杆”的指责，黄仁勋解释称，搭建融资平台旨在解决产业痛点：全球算力扩建投入巨大，若仅靠企业自有现金将挤压研发空间。引入第三方融资是分摊压力、加速技术落地的全球基建通行模式，类似于公路和电网的建设逻辑。
他强调，5000 亿美元是平台长期可调动的资金总规模，并非一次性投放，也不计入英伟达营收。资金投放节奏将严格匹配客户算力建设周期，不会短期集中推高行业杠杆。
行业巨头集体背书“算力资产化”
在联合采访中，多家金融巨头高管为“算力资产化”模式背书。黑石总裁格雷将 AI 算力对标房产抵押贷款，认为其具备稳定长期收益，是优质可融资资产。高盛 CEO 所罗门表示，算力信贷市场是历史性投资窗口，看好英伟达的产业龙头地位。
贝莱德 CEO 拉里·芬克指出，加速资金布局 AI 是美国巩固全球领先优势的关键。他将此次合作类比上世纪 70 年代的抵押贷款证券化，称其开启了金融工程的全新阶段。
结语
英伟达 5000 亿美元融资计划引发的争议，本质上是市场对 AI 长期需求前景与高杠杆扩张模式的分歧。一边是资本市场通过 CDS 和股价发出的风险预警，另一边是产业领袖联合金融巨头对算力基建长期价值的论证。人工智能行业未来走向何方，“算力即长效基建”的判断能否经受住时间验证，仍有待观察。