2026 年 5 月 29 日，全球 3D 打印龙头企业创想三维正式登陆港交所。这家年营收数十亿的独角兽企业，11 年前仅是由两人组成的初创团队。从 50 万起步到成功 IPO，其股权架构经历了怎样的演变？本文基于招股书深度拆解创想三维的“教科书级”股权进化史。
初创期：自然人直接持股
2014 年 4 月，刘辉林与敖丹军各出资 50 万，分别持股 50%，成立公司前身“深圳市博领达科技有限公司”。两人分工明确：刘辉林负责机械结构与供应链，敖丹军主攻软件系统，形成“硬件 + 软件”互补格局。此阶段股权架构极简，由两位自然人直接持股，决策成本最低；公司既是持股载体也是唯一经营主体，研发、销售、生产业务均集中于此。
完善期：股权转让引入联合创始人
随着 CR-7、CR-8 系列成为爆款，公司面临销售与管理人才短缺问题。2015 年，两位创始人各自转让 25% 股权给陈春（负责销售/品牌）和唐京科（负责研发管理），补齐“研发 + 生产 + 销售”铁四角，完成从技术团队向经营团队的升级。同期，公司更名为“深圳创想三维科技有限公司”。
2016 至 2017 年，公司两次增资，注册资本由 100 万增至 1000 万，四位创始人始终保持每人 25% 的均等持股比例。
为承接业务扩张，公司先后成立“深圳市创想三帝科技有限公司”（核心研发制造销售）与“深圳市创想生态创新科技有限公司”（耗材及配件），初期均由创始人个人持股。
发展期：搭建投资公司与员工激励
业务爆发期，单一主体已无法承载所有业务，且面临税务成本高、经营风险牵连个人资产及核心人才流失三大痛点。为此，创想三维实施了三项关键举措：
搭建创始人投资公司：税务优化与风险隔离
2018 至 2020 年间，四位创始人分别成立有限责任公司（创想创为、龙格尔投资、创想实业、创想创投）作为持股平台，将部分股份转入，形成“自然人直接持股 + 投资公司间接持股”的双渠道模式。四人签署一致行动协议，确保控制权稳固。
该架构优势明显：转入投资公司的“扎根型”股份，利用居民企业间分红免税政策，资金可留存用于再生产，同时隔离经营债务风险；保留个人的“落袋型”股份，在分红或套现时仅需缴纳 20% 个税，资金支取灵活。
业务扩张分立主体：风险隔离与资产收拢
伴随 Ender 系列爆发及多地布局，公司按功能与地域拆分业务，避免风险集中。国内先后成立速立印（投资孵化）、北京创想（华北经销）、湖北创想（华中生产基地）、上海创想（华东推广）、惠州创想（华南高端研发量产）等子公司。海外则成立香港创想三维，承担销售与外汇结算职能。
值得注意的是，早期由外部或个人持有的核心子公司（创想三帝、创想生态等），均在 2019-2020 年转为集团全资控股，完成了核心资产的清晰化收拢，为上市扫清障碍。
引入员工股权激励：分钱不分权
2019 至 2020 年，公司设立四个员工有限合伙持股平台。采用有限合伙架构，由创始人担任 GP（普通合伙人），即使占股极少也能掌握 100% 表决权；核心员工作为 LP（有限合伙人）仅享受收益权。这种经典的 GP/LP 架构实现了“分钱不分权”，既绑定了人才，又确保了创始团队的控制权。
成熟期：股改与 A 轮融资
2021 年，创想三维确立全球消费级 3D 打印出货量第一的地位。为支撑产能扩张与研发投入，公司急需引入长期资本。此前，公司将境内外子公司股权全部归集，清理历史代持与交叉持股，确保上市主体 100% 控股。
2021 年 6 月，公司完成股份制改造，更名为“深圳市创想三维科技股份有限公司”。随后启动 A 轮融资，引入前海基金、腾讯创投、深创投等 9 家机构，融资 5.08 亿元。外部机构仅作为财务投资者，不干涉日常经营，创始团队通过一致行动协议保持绝对控股。
整改期：合规治理与港股抉择
融资后公司业务持续高增长，2022-2024 年年复合增长率达 30.4%。同期，公司启动为期 3 年的上市合规整改：终止对赌与赎回条款，规范海外运营及第三方付款等问题。
整改期内，公司继续深化“专业化拆分”，新设多家由上市主体全资或控股的业务公司，涵盖 3D 打印服务、电商运营、软件研发、跨境物流及海外本土化销售等领域，进一步细化业务单元。
2025 年 8 月，公司终止 A 股辅导，转而奔赴港股上市。此举主要基于港股更高的国际化认可度及融资效率，更适配其全球化业务布局。
上市期：三层架构完成资本化
2026 年 5 月 29 日，创想三维在香港联交所主板正式上市，构建了权责清晰的三层股权架构：
股东层：融资与控制核心
由创始团队、员工持股平台及机构投资者组成。四位创始人直接持股各 11.1%，并通过投资公司及持股平台（GP）间接持股，签署一致行动协议，共同实控公司。员工持股平台合计持股 5.6%，用于激励核心团队。腾讯创投、深创投等机构股东合计持股约 12.3%，提供资金支持。公众股东持股约 15.7%。
主体层：上市运营门面
“深圳市创想三维科技股份有限公司”作为港股上市主体，负责合并报表与资本运作，是公司最具价值的核心主体。
业务层：具体运营实体
包含 15 家一级子公司和 7 家二级子公司，覆盖研发、制造、销售及跨境服务全链条。一级子公司如深圳创想生态（研发制造）、湖北/惠州创想（生产基地）、北京/上海创想（区域销售）、香港创想（跨境枢纽）等；二级子公司如创想美国、创想德国、香港创想物流等，负责特定市场的本土化运营与物流服务。
回顾创想三维发展历程，其每一次股权变动均紧密贴合业务发展与资本规划：初创求效率，成长补能力，发展隔风险，上市保控制权。这启示创业者，企业的战略、品牌与管理体制，最终都需要科学的股权结构作为坚实支撑。