阿里财报核心解读：AI 驱动高增长，重投入致利润短期承压
8 月 20 日，阿里巴巴集团发布 2027 财年第一季度（自然年 2026 年第二季度）业绩。期内集团营收 2689.53 亿元，同比增长 9%，略高于市场预期。然而，受 AI 基础设施持续高强度投入影响，利润端显著承压：经营利润同比下滑 57% 至 151.61 亿元，非 GAAP 净利润同比下降 38% 至 207.15 亿元。
AI 与云业务成最大亮点，盈利模型逐步兑现
本季度，AI 与云业务表现强劲，成为财报核心增长点。阿里云外部商业化收入同比增长 45%，增速创 22 个季度以来新高；AI 相关产品收入达 123.76 亿元，连续 12 个季度保持三位数增长。AI 云与算力服务分部经调整 EBITA 同比大增 133%，利润率提升至 12%，标志着该业务正式进入“高增长 + 盈利改善”的双轮驱动阶段。
阿里巴巴 CEO 吴泳铭在电话会上指出，行业共识认为 2030 年前 AI 算力紧缺格局难改，阿里云在此领域的投资回报确定性极高。按当前平均毛利水平测算，AI 算力投入可在三年内回本；随着产品毛利率提升，回报周期有望缩短至 2.5 年。
即时零售增速领跑，资本开支大幅扩张
除 AI 外，即时零售成为另一大增长引擎。中国即时零售收入同比增长 45% 至 532.95 亿元，是电商板块中增速最快的业务。
与此同时，阿里已全面进入重资本扩张周期。本季度资本性支出高达 676.78 亿元，同比增长 75%，导致自由现金流净流出 446.70 亿元。对 AI 算力、芯片及数据中心的持续巨额投入，是造成短期利润承压的核心原因。
组织架构焕新，聚焦四大核心板块
为适配战略发展，阿里本季度重新调整业务分部，整合为四大板块：阿里巴巴电商集团、AI 云与算力服务、AI 实验室与应用，以及所有其他。其中，原云智能集团与平头哥半导体并入"AI 云与算力服务”；千问模型、千问 App 及千问办公则组成"AI 实验室与应用”。此前，阿里已提出三年 3800 亿元的 AI 算力投资计划，此次架构调整将进一步集中资源攻坚 AI 战略。