（文/刘媛媛 编辑/吕栋）
历经数月竞购拉锯，阿里巴巴集团旗下游戏品牌灵犀互娱的归属终于尘埃落定。
8 月 17 日，灵犀互娱 CEO 周炳枢发布内部信确认，阿里巴巴集团与中信资本旗下信宸资本已正式达成交易协议。根据协议，阿里将出让所持灵犀互娱全部股份，信宸资本成为新任股东。
据悉，这笔交易估值超过 15 亿美元（折合人民币超 101 亿元），显著高于市场此前预期的 70 亿至 90 亿元人民币。
内部信透露，交易在“友好、平稳、共赢”的氛围中达成。周炳枢感谢阿里对灵犀的培育，并表示管理层将继续带领团队打造优质产品。
游戏产业分析师张书乐指出，尽管灵犀被阿里视为“弃子”，但对资本机构而言，其手握多款稳定盈利产品，仍是极具挖掘价值的优质资产。
出售已成必然：从爆款到动荡
灵犀互娱的发展史可追溯至阿里在游戏领域的多次布局。2014 年，阿里通过收购 UC 纳入九游游戏渠道；2017 年，成立游戏事业群并全资收购由前网易 COO 詹钟晖创办的广州简悦，后者成为灵犀自研的核心班底。
2019 年，凭借《三国志·战略版》一战成名。这款获光荣特库摩 IP 授权的 SLG 产品长期稳居 iOS 畅销榜前列，全球用户破亿，成为阿里游戏的“现金牛”。次年，《三国志幻想大陆》表现不俗，灵犀于 2020 年升级为独立事业群，品牌正式启用。
高光之后便是漫长的动荡期。2023 年阿里"1+6+N"变革中，灵犀降级划归大文娱；2024 年 3 月，创始人詹钟晖卸任，周炳枢接棒；2025 年 8 月，汇报线转至集团 CFO。汇报关系的层层上移，被视为出售的前兆。
出售灵犀是阿里战略重心转向 AI 与核心电商的必然结果。近两年，阿里明确将 AI 与云基础设施作为核心投入方向，游戏业务被重新定义为“非核心资产”。尽管灵犀仍盈利，但剥离后可释放资金集中投向战略主业。
财务数据显示，灵犀增长已见天花板。Sensor Tower 数据显示，其全球收入从 2020-2022 年的峰值近 60 亿元，下滑至 2025 年的 23.69 亿元，仅为巅峰期四成。且《三国志·战略版》长期贡献超七成收入，“单一产品依赖症”未解。
2025 年，灵犀国内 iOS 流水排名从第 5 滑落至第 9，独立上市计划搁置。与此同时，核心研发团队流失加剧不确定性。继詹钟晖卸任后，多位核心制作人也于 2026 年上半年离职。新管理层短期难孵新爆款，出售成为理性选择。
谁在买？信宸资本的“抄底”逻辑
灵犀出售过程充满戏剧性。2026 年 6 月消息传出时，估值约 70 亿至 90 亿元，三七互娱、中国儒意等厂商曾是潜在买家。8 月初，信宸资本携手巨人网络进入决赛圈，最终凭借更高报价“截胡”，较早期估值溢价超 10 亿元。
接盘方信宸资本是中信资本旗下私募股权投资业务，成立于 2002 年，擅长控股型并购，曾操盘分众传媒私有化等经典案例。但在游戏领域，信宸并非“老手”，曾在 2015 年因标的业绩未达对赌而亏损离场。
此次收购被业内视为信宸“破例入局”。分析认为，游戏行业依然是强劲吸金赛道，对于资本机构而言，灵犀是拿来就能赚钱的优质资产。相比游戏大厂对灵犀前景的谨慎，资本方更看重其即时盈利能力。
对灵犀而言，脱离阿里虽意味着告别集团内部资源支持，但也卸下了“非核心业务”的身份包袱。周炳枢表示，信宸资本拥有丰富的产业资源和赋能经验，将为公司发展注入新动能。
目前，灵犀拥有约 1200 人的研发运营团队，旗下包括多个工作室及九游、交易猫两大服务平台，并储备有 UE5 打造的 3A 开放世界三国 SLG 项目。如何突破单品依赖，在新品类中孵化下一个爆款，将是新管理层面临的核心命题。