（文/王力 编辑/吕栋）
7 月底至 8 月初，GE 医疗、飞利浦、西门子医疗（合称"GPS"）相继发布最新财报，不约而同将“中国”列为关键风险项。西门子医疗指出中国诊断市场容量较两年前缩水约 40%；飞利浦在半年报中特别关切中国在关键技术上的自给自足努力；GE 医疗则将中国市场发展正式列入风险清单。
三份财报指向同一结论：市场下滑与业绩承压。这究竟是中国市场的客观环境所致，还是巨头自身战略滞后？当前中国医疗设备行业正经历结构性变局，对所有玩家一视同仁，区别在于有人视其为危机，有人视其为机遇。
同一个“锅”，三家一起甩
拐点早在 2024 年已显现。彼时，GE 医疗、西门子医疗等外资龙头在华收入出现两位数下滑，多归因于招标延迟等阶段性因素。进入 2026 年，数据更加具体，表述更为直白。
GE 医疗 2026 年第二季度全球营收同比增长 5.7%，表现稳健；但中国区上半年累计收入同比下滑 0.6%。公司 CEO 坦言对中国市场表现不满，并预计全年业绩仍将下滑。
截图来自 GE 医疗业绩会纪要
西门子医疗 2026 财年第三季度报告显示，其中国区前三季度累计收入同比下降 10.9%，其中单季可比口径下降 10.3%。管理层解释，受医保支付调整及部分项目带量采购影响，中国诊断市场规模较两年前缩减约 40%，该板块持续同比下滑。
飞利浦 2026 年上半年中国区收入同比微增 4.3%，但公司并未视其为回升信号。管理层指出，三季度增速预计落在指引低端，主要拖累来自中国市场和超声业务。CFO 直言中国是诊断与治疗板块的重要压力源，尤其影响高毛利的精准诊断业务。飞利浦已将“中美关系”及“中国关键技术自给自足”列为特别关切事项。
三家公司业绩虽有分化，但共识明确：中国市场已从过去的“增长引擎”转变为“风险变量”。这一变化并非突发外部冲击，而是中国医疗产业政策与竞争格局深层次重塑的必然结果。
数据来自财报
“结构性变化”拆解：国产替代的三层逻辑
GPS 口中的“结构性变化”，本质上是三层长期趋势的叠加。
集采打破外资“躺赚护城河”
在体外诊断（IVD）领域，外资曾凭借设备与试剂绑定模式占据国内化学发光市场 75% 以上份额。集采推行试剂单独竞价后，高价体系难以为继，入院门槛降低。国产厂商凭借成本与服务优势快速渗透中低端市场，迈瑞、新产业等本土龙头持续承接外资让渡的份额。
国产影像设备从“低端突围”走向“高端攻坚”
CT 与 MRI 曾是 GPS 核心盈利业务及技术壁垒。据第三方统计，2019 年三家外资合计占中国 CT 市场超 80% 份额；至 2025 年，联影医疗 CT 业务连续三年位居国内第一，市场份额超 25%，与西门子、GE 同列第一梯队。
MRI 领域进展显著：国产化率从 2019 年的约 7% 提升至 2025 年的 35.36%。此外，DR 国产化率已超 80%，超声设备国产占比达 55%—65%，常规医疗装备领域实现正面突破。即便是外资垄断程度最高的 DSA 领域（国产化率约 15%），2026 年上半年联影已跻身中标前三，固化格局出现松动。
全产业链技术攻坚筑牢底层支撑
过去几年，国内企业走出了一条从整机系统到核心部件，再到底层元器件的升级路径。联影实现超导磁体、CT 球管自主生产，年省物料成本数亿元；奕瑞科技 X 光探测器出货量全球第一；麦默真空 DSA 球管打破海外限制；微创机器人高精度驱动部件也由睿恩光电等完成自研。
国家专项资金支持与政府采购优先选用国产设备的政策叠加，推动中国医疗设备产业从单一产品突破转向全链条自主可控。
非市场之过，乃 GPS 之慢
将业绩下滑归咎于中国市场，无法掩盖 GPS 在战略节奏和本土化布局上的滞后。虽然中国医疗市场总量受控费政策和设备更新节奏影响有所收缩，但 GPS 丢失的份额远超市场自然萎缩幅度，核心症结在于自身。
具体而言，GE 医疗患者关护（PCS）板块成为失血点，二季度营收同比下滑 13.3%，CEO 承认正在评估该业务战略选项。西门子医疗选择主动收缩，推进诊断业务拆分出售，其全年利润上调主要依赖美国关税退款等一次性收益，而非经营改善。飞利浦虽部分领域增长，但受高毛利诊断业务承压影响，整体动能受限。
三家企业面临共同困境：本土化策略“两头不靠”。一方面将部分组装迁至中国试图获取政策红利，另一方面却未将核心研发和高端供应链深度落地。
2024 年 12 月，财政部发布通知征求意见稿，要求产品须同时满足境内生产、本土组件成本达标、关键工序在国内等条件，达标者可享 20% 价格扣除红利。GPS 目前布局大多不符上述标准，既无法享受优惠，又因“非纯进口”身份丧失原有品牌溢价。这种战略割裂削弱了其在中国市场的竞争力。
反观本土头部企业，则在双向发力。联影医疗 2021—2025 年营收复合增长率超 17%；迈瑞医疗同期营收大幅增长，海外收入占比提升至 53%。开立医疗国际业务收入同比增长 17%；东软医疗在东南亚、拉美加速落地；万东医疗凭借性价比优势，2025 年海外收入同比增长突破 50%，在“一带一路”沿线表现突出。
整体来看，中国医疗设备市场正迎来结构性变革。集采扩围、国产替代政策、技术自主要求对所有玩家一视同仁。GPS 选择了视其为危机，因而日渐乏力；而集采、国产替代、本土创新三股力量正在重塑格局，当外企开始把“中国”纳入风险因素，中国企业的机会才刚刚开启。