（文/张志峰 编辑/吕栋）
日前，中际旭创发布 2026 年半年报。数据显示，报告期内公司营收 417.78 亿元，同比增长 182%；净利润 136.51 亿元，同比大增 242%。
业绩高增难掩市场担忧，海外依赖成核心风险
尽管这份成绩单在制造业中堪称优异，但作为全球光模块龙头，其表现仍不及资本市场预期。8 月 24 日开盘后，中际旭创股价大幅下挫，午后跌幅一度逼近 10%，总市值跌破万亿元关口。截至发稿，该股报 874.6 元，下跌 7.25%。
除业绩因素外，财报揭示的结构性风险更值得关注：公司海外收入达 396.15 亿元，占总营收比重高达 94.8%。这意味着，这家万亿市值企业的命脉，高度系于北美几家数据中心客户的采购订单。
政策风波引发震荡，双向锁定供应链难解
就在半年报发布前夕，潜在的政策风险被推向风口浪尖。8 月 4 日，外媒援引消息称，美国联邦通信委员会拟禁止进口中国生产的新型号数据中心光收发模块，主要针对 800G、1.6T 等 AI 主力产品，并点名市占率居首的中际旭创。
尽管公司方面回应称尚未收到相关限制文件，但消息仍导致次日股价低开近 14%，盘中险些跌停，全天成交额刷新历史纪录。随后，随着美方新规提案清单未列入光模块条款，以及中国商务部宣布反制措施，市场恐慌情绪有所消退，股价企稳回升，多家机构逆势增持。
然而，风波背后的根源在于“双向锁死”的供应链结构。中国厂商占据全球高速光模块超七成份额，前十强中七家为中国企业。中际旭创深度绑定英伟达、谷歌、微软等头部客户，前五大客户贡献超七成销售额。
西方短期难以替代，产能缺口显著
反向依赖同样深刻。Counterpoint Research 分析指出，西方供应商在未来 12 至 24 个月内无法填补中国厂商留下的产能缺口。仓促断供将导致数据中心建设成本飙升，并延误 AI 集群部署数个季度。北美四大云厂商 2026 年超 7400 亿美元的资本开支，高度依赖中国光模块的稳定供应。
加速全球布局，应对地缘博弈挑战
面对系统性风险，中际旭创已着手强化抗风险能力。半年报显示，公司期末存货激增至 198 亿元，预付款项大幅增长至 9.54 亿元，备货力度空前。
同时，全球产能布局加速落地。截至 2026 年 6 月末，公司在建工程达 33.87 亿元，较年初增长逾 20 倍，主要投向泰国、马来西亚等海外基地。此外，墨西哥工厂预计四季度投产，美国本土工厂也在同步推进中。
中际旭创的半年报既是优秀答卷，也是折射中国科技制造全球处境的棱镜。光模块技术本质是物理层信号转换，所谓安全风险缺乏技术支撑，但在大国博弈语境下，技术逻辑常让位于政治叙事。
46.59% 的毛利率和超 400 亿元的营收证明了其产品竞争力，但近 95% 的海外收入占比也警示：当鸡蛋放在同一个篮子里，任何风吹草动都会引发剧烈震荡。这不仅是中际旭创的课题，更是整个中国高端制造出海必须面对的长期挑战。