（文/刘媛媛 编辑/吕栋）
8 月 28 日，美团发布截至 2026 年 6 月 30 日的中期业绩。财报显示，上半年公司实现总收入 1956.82 亿元，同比增长 10.1%。然而利润端承压明显：上半年经营亏损 37.79 亿元，净亏损 46.72 亿元；经调整净亏损 24.4 亿元，而去年同期为盈利 124.42 亿元。
季度数据呈现显著分化。第二季度，美团收入 1046.43 亿元，同比增长 14.4%；实现经营溢利 26.91 亿元，期内溢利 21.55 亿元，经调整净利润 25.24 亿元，同比增长 69.0%。其中，核心本地商业经营利润率同比改善 52.3%，新业务经营亏损同比收窄 7.6%。
上半年业绩“前低后高”的走势表明，在经历多季度激烈竞争后，美团基本盘于二季度出现修复。但全年盈利能力的可持续性，仍面临营销成本高企、AI 战略投入及新业务减亏进度的多重考验。
外卖即时配送回血，半年利润仍受一季度拖累
核心本地商业作为美团的基本盘，上半年收入 1355.94 亿元，同比增长 5.1%，但经营溢利为 36.38 亿元，同比下降 78.9%。利润大幅下滑主要受第一季度拖累：该季度核心本地商业罕见出现 20.3 亿元的经营亏损，主因是季节性因素及用户激励开支高企。尽管二季度经营溢利大幅反弹至 56.68 亿元，同比增长 52.3%，但未能完全抵消一季度的负面影响。
从业务结构看，即时配送是二季度回暖的核心驱动力。随着外卖行业转向注重运营效率，美团的订单结构和用户结构持续优化。美团闪购老用户购买频次稳步提升，新用户获取保持健康增长，年轻用户群体表现尤为突出。
管理层在财报电话会上展望，三季度外卖 UE（单位经济效益）同比将明显改善，虽环比受季节性影响有所波动，但预期保持正值。非餐品类方面，“美团闪电仓”维持稳健增长，成为即时零售关键引擎；“歪马送酒”加速地域扩张，覆盖大部分省份；“松鼠便利”通过定制化产品服务夜间及出行场景；到店、酒店及旅游业务在二季度亦实现增长。
新业务分部上半年收入 600.88 亿元，同比增长 23.3%，经营亏损 38.55 亿元。减亏趋势延续：二季度新业务收入同比增长 25.0% 至 331.12 亿元，经营亏损收窄至 17.39 亿元。小象超市加快扩张，在营城市达 68 个，自有品牌商品占比提升。海外业务 Keeta 在香港已实现稳定盈利，中东市场经营效率环比改善，巴西市场仍处于早期探索阶段。王兴透露，Keeta 在沙特市场从试运营到盈利仅用时 22 个月，其运营模式具备较强的海外可复制性。
整体而言，美团各项业务恢复稳健增长，但成本端压力不容忽视。上半年销售总成本同比增长 16.5% 至 1346.17 亿元；销售及营销开支达 476.92 亿元，占收入比重上升，显示出公司在流量获取和商户补贴方面仍未松懈。
加大 AI 投入，明确不做"Token 工厂”
本次财报最突出的战略信号是美团对 AI 的全力加码。二季度研发开支达 76.7 亿元，同比增长 22.5%，占收入比重升至 7.3%；上半年研发开支总计 147.13 亿元，同比增长 22.3%。公司明确表示，研发开支增加主要源于对 AI 的投入。
AI 投入直接影响了利润表。上半年未分配项目经营亏损扩大至 35.62 亿元，同比增幅达 57.2%，除股份薪酬增加外，AI 相关投入是重要推手。
在模型侧，6 月美团发布新一代自研大模型 LongCat 2.0。这是业内首个在全国产算力集群上完成训练与推理全流程的万亿参数模型，在代码编写及 Agent 调用场景中表现突出，已通过全球开发者社区广泛验证。此外，美团还持有智谱 AI 3.86%、宇树科技 7.61% 等战略投资。
客观来看，AI 是美团在本地生活红海竞争中的必要押注。当外卖和到店业务增速放缓，通过 AI 提升商户效率、优化用户体验、降低运营成本，是构建差异化壁垒的关键。不过，技术投入从“烧钱”到“变现”存在时滞，短期内将侵蚀利润。
王兴表示，AI 对美团是一次组织、产品和工作流程的全面升级。“我们始终认为，AI 能力的长期价值在于能否真正进入真实工作流、解决真实问题，并形成长期稳定的基础设施能力。同时，全国产化训练和推理能力，帮助我们在长期成本及基础设施可控性上建立了更强优势。”他直言：“我们不会成为 Token 工厂，我们的模型和 AI 产品将用于支持主业，提升用户、商户体验和公司经营效率。”