核心战略：中美双轮驱动与全球化布局
百利天恒自 1996 年成立以来，确立了独特的“中美双轮驱动”发展模式：
- 源头创新与临床转化：依托 2014 年设立的美国西雅图子公司 SystImmune 引领"0 到 1"的源头创新，同时利用国内完善的临床转化体系实现"1 到 N"的快速开发。
- 前沿管线储备：截至招股书最后实际可行日期，公司拥有15 款临床阶段候选药物，其中 5 款在境外开展临床。重点聚焦抗体偶联药物（ADC）、抗体放射性核素偶联药物（ARC）及多特异性 T 细胞衔接器（TCE）三大赛道。
核心产品：商业化元年与重磅授权
2026 年被视为公司创新药商业化元年，核心资产进展如下：
- 全球首款双特异性 ADC（宜泽康/BL-B01D1）：作为全球唯一获批上市的 EGFR×HER3 双特异性 ADC，该药开启了双抗 ADC 治疗新时代。其鼻咽癌及食管鳞状细胞癌适应症分别于2026 年 6 月和 7 月获中国 NMPA 批准，三阴性乳腺癌上市申请已获受理。
- 刷新出海纪录的 BD 交易：2023 年 12 月，公司与百时美施贵宝（BMS）就宜泽康达成全球战略合作，交易总额高达84 亿美元（含 8 亿美元首付款），创下中国创新药单品出海纪录。
- 第二核心资产 T-Bren（BL-M07D1）：这是一款具备同类最佳（Best-in-class）潜力的 HER2 ADC，目前正针对多种 HER2 表达实体瘤开展注册性临床试验。
财务表现：营收稳健与现金流支撑
受益于 BMS 合作款项确认及成熟业务板块的现金流支持，公司财务数据表现如下：
- 营业收入：2024 年、2025 年及 2026 年一季度，营收分别约为58.21 亿元、25.18 亿元及9,407.6 万元人民币（2026 年 Q1 同比增长 40.3%）。
- 毛利水平：同期毛利分别约为55.30 亿元、22.52 亿元及4,618 万元人民币。
作为中国 ADC 赛道的领军企业，百利天恒此次冲击 H 股，旨在充实全球多中心临床研究与海外商业化团队的资本储备，有望成为港股医疗健康板块极具稀缺性的"A+H"标杆标的。
风险提示：本文内容仅作行业资讯分享，不构成投资建议。企业 H 股发行需经中国证监会及港交所审批，并受临床试验进展、海外监管、商业化不及预期及市场波动等多重因素影响，请投资者谨慎决策。
