在中国时尚产业全球化进程中，运动赛道表现尤为突出。过去十年，安踏、李宁、特步、361 度等本土品牌遵循相似路径：壮大主品牌、构建多品牌矩阵、扩张渠道网络及丰富产品线。
然而，当营收突破数百亿规模后，“规模效应”已非唯一解。2026 年半年报显示，中国运动巨头的竞争逻辑正发生根本性转变：从单纯的“做多品牌”转向“经营全球化集团”。主品牌换挡提速、第二曲线发力、海外业务加速及毛利率上行，标志着增长引擎的全面切换。
主品牌：规模壁垒与平台价值
对于百亿级营收的主品牌而言，增速放缓是行业成熟的必然，但其作为集团“平台底座”的战略价值在多品牌扩张中愈发凸显。2026 年上半年数据显示：安踏主品牌营收 177.7 亿元（+4.8%）；李宁（含主品牌及 Young 等）营收 152.35 亿元（+2.8%）；361 度营收 61.6 亿元（+8%）；特步大众运动分部营收 59.2 亿元（-2.2%）。
尽管增速分化，但规模壁垒意味着稳定的现金流、庞大的零售基建及强大的供应链议价能力。这些能力正向集团旗下其他品牌溢出：
技术研发共享：安踏氮科技、李宁䨻科技、特步 160X 碳板等成果，均源于主品牌长期投入。新技术经大规模量产验证并摊薄成本后，可直接赋能新品牌，使其无需从零构建研发体系。
专业心智背书：特步在马拉松领域的统治力，以及安踏、李宁对奥运军团的国家队赞助，构成了进入专业市场的“信用资产”，为索康尼、迪桑特等品牌提供运营体系支持。
本土洞察连接：基于特步 40 万跑者数据、361 度县域深耕及李宁在篮球跑步人群的认知，集团积累了深厚的消费者洞察与渠道经验，帮助新品牌缩短中国市场落地周期。
第二曲线：多品牌矩阵的向上突破
Fila、迪桑特、可隆、索康尼等中高端品牌已度过整合期，成为集团第二增长曲线。它们不仅贡献新增收入，更借助集团资源切入主品牌难以覆盖的高价位带，充当向上突破的“尖刀”。
安踏集团表现最为显著：Fila 上半年营收 150.5 亿元（+6.1%），经营利润率升至 28.7%；包含迪桑特、可隆等的“其他品牌”分部收入 106.9 亿元，同比大增 44.2%。
特步同样成效斐然：索康尼与迈乐所在的专业运动分部收入 8.75 亿元（+11.4%），毛利率高达 55.5%。索康尼已成为特步从大众向高端专业升级的关键抓手。
此类品牌的战略价值在于构建完整的商业体系：大众运动保规模，高端户外创溢价，专业跑步树标杆，运动生活融时尚。中国运动集团正从“单品牌覆盖”转向“多品牌分场景、分价格带”的精细化运营。
全球化：从产品输出到品牌运营
随着本土市场进入成熟期，出海已成为下一阶段增长核心。四家集团上半年海外业务集体提速，标志着全球化从早期产品出口进化至品牌运营与本地化深耕阶段。
并购驱动型：安踏控股的亚玛芬体育上半年归母净利润 2.72 亿美元（+78%）。始祖鸟计划全年全球净新开 30-35 家店，北美长期目标 200 家；萨洛蒙也计划在美洲拓展新店。
渠道落地型：361 度与特步采取“产品 + 本地渠道”模式。361 度海外零售流水增长超 80%，跨境电商增超 140%，海外网点达 1167 个。特步海外收入翻倍，并与马来西亚 Bonia 合作，计划五年内新开 50 家店。
IP 合作型：李宁通过与斯蒂芬·库里及库里品牌的深度合作，尝试建立全球品牌资产。虽尚未形成规模化收入，但为未来增长预留了重要空间。
无论路径如何，中国运动集团的全球化正从“卖产品”转向“经营品牌”，核心竞争力在于建立当地消费者认知、渠道体系及本地化运营能力。
盈利质量：毛利率全面上行
若第二曲线与海外业务代表增长空间，毛利率的提升则直接反映增长质量。今年上半年，四家集团毛利率全线飘红：安踏 63.9%（+0.5pct）、李宁 50.9%（+0.9pct）、特步 46.4%（+1.4pct）、361 度 41.8%（+0.3pct）。
这一集体改善并非仅靠成本控制，更是“科技、高端化、品牌升级”战略转化为财务结果的体现。
产品端：高毛利品类占比提升
服装成为结构性增量，李宁服装收入增长 11.8%，361 度成人装增长 13.2%。同时，碳板跑鞋、顶级缓震及专业户外等科技产品推动价格带上移，国产品牌正逐步摆脱“性价比”标签，建立品牌溢价。
渠道端：DTC 占比提升与门店形态升级
渠道变革核心在于掌控力。李宁 DTC 收入占比超 52%，安踏电商占比 35.7%，特步主品牌电商占比超三分之一。线下门店从追求数量转向单店质量，低效店被优化，旗舰店与体验店成为重点。
例如，索康尼香港旗舰店融合城市风貌打造复合空间；安踏市集（Anta Market）引入轻食与运动体验区，打造“城市运动会客厅”。这些举措共同改善了品牌的盈利结构。
正如李宁联席 CEO 钱炜所言，长期的运动资源布局将在中长期提升经营效率与盈利能力。从四家半年报可见，中国运动集团的能力沉淀已在三个维度兑现：多品牌运营、全球市场拓展及科技转化溢价。
过去比规模，未来比结构。中国运动集团正从“做大一个品牌”走向“经营一个集团”，从本土规模冠军迈向具备全球运营能力的品牌巨头。下一阶段的竞争命题，不再是增长速度，而是以何种结构实现持续增长。
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内容策划 华意明天时尚内容中心
撰文 Joyce Hu
责编 Yalta Du
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