8 月 19 日，LVMH 旗下 DFS 将阿布扎比扎耶德国际机场免税业务出售给 Falic Group。这是继大中华区、洛杉矶、旧金山及冲绳之后，DFS 在八个月内第四次剥离资产。
LVMH 集团董事长兼首席执行官 Bernard Arnault 此前已明确表示退出免税业务的战略意图。随着大中华区旅游零售部门出售给中国旅游集团中免，他指出：“我们已出售大部分免税资产，预计将继续逐步剥离。”
与此同时，上海家化宣布将以 7000 万欧元向 Sephora Asia 出售丝芙兰上海和北京各 19% 的股权，旨在进一步聚焦主营业务。
上海家化董事长兼首席执行官林小海透露，剥离非核心业务的战略决策早在两年前启动，并一直在稳步推进。
当渠道资产日益沉重且难以形成差异化时，大型集团开始重新权衡“拥有渠道”与“运营品牌”的回报率，倾向于将高资本占用的零售资产交还给更专业的运营者。
从卖品牌到砍渠道，大集团的瘦身战略进入第二阶段
过去两年，奢侈品行业的“瘦身”主要围绕品牌组合展开，即剥离非核心或亏损品牌，集中资源打造头部品牌。例如，LVMH 将持有近 30 年的 Marc Jacobs 出售，并评估剥离 Make Up For Ever 等美妆品牌；历峰集团也将 Baume & Mercier 出售给 Damiani 集团。
然而，近两年另一类剥离动作密集出现：出售的不是品牌，而是渠道。
以 LVMH 旗下 DFS 为例，今年 1 月，其将大中华区业务出售给中免集团；随后将洛杉矶和旧金山机场特许权出售给 Duty Free Americas，冲绳业务出售给 Avolta；8 月 19 日，再次将阿布扎比业务出售给 Falic Group。
上海家化亦在同一时间宣布，拟以 7000 万欧元向 Sephora Asia 出售其持有的丝芙兰上海及北京各 19% 股权。这两家合资公司分别成立于 2004 年和 2006 年，负责运营丝芙兰在中国的线上线下业务。
卖渠道并非孤例。历峰集团早在 2024 年 10 月便将 Yoox Net-a-Porter 以 5.55 亿欧元出售给德国奢侈品电商平台 Mytheresa。
这些横跨奢侈品与美妆、线上与线下、欧洲与中国的交易指向同一个判断：品牌集团不再认为自己应该亲自运营渠道。
砍品牌是做减法，卖渠道则是换逻辑。前者是优化组合，后者是对垂直整合模式的质疑——这是奢侈品“瘦身 2.0"与 1.0 的本质区别。奢侈品集团已意识到，既当裁判又当运动员的多品牌零售平台模式，难以获得竞争品牌的信任和资源倾斜。
“接盘者”清一色回归专业运营商
此轮渠道资产的买家呈现出高度一致的画像：专业运营商。这意味着渠道资产正从品牌集团手中，重新回到更擅长渠道经营的专业玩家手里。
DFS 的接盘方包括中免、Avolta、Falic，均为全球或区域头部旅游零售商；YNAP 被 Mytheresa 收购，回归专业奢侈品电商系统；丝芙兰上海、北京股权的接盘方也是深耕零售运营的 Sephora Asia。
值得注意的是，没有一个买家是品牌集团。
这传递的信号明确：品牌集团认为渠道运营非其核心能力，而专业运营商则视其为核心。品牌集团追求创新定义权、定价权和消费者心智；渠道商追求规模效率、运营能力和网络效应。如今，两者正在各归各位。
过去，拥有渠道意味着掌握消费者入口，是奢侈品集团资产整合的重要部分；如今，当渠道本身难以形成独立溢价，“拥有渠道”正在让位于“高效运营渠道”。
为什么是现在：三重压力同时到来
这场“撤退”背后，是三重压力在同一窗口期的叠加。
第一重压力来自渠道本身，客流不确定性放大。2026 年 2 月伊朗冲突爆发后，中东航空枢纽客流骤降。数据显示，3 月迪拜阿联酋购物中心奢侈品销售额同比下滑 30% 至 50%，客流量减少 15%。依赖高消费中转客流的机场免税业务在地缘冲突面前显得脆弱。同样，Saks Global 于 2026 年 1 月申请破产保护，负债达 34 亿美元，暴露出旅游零售和百货传统渠道的风险。
第二重压力来自价格体系的崩塌。全球价格趋同、代购渠道受打击以及 DTC 和电商的发展，使得旅游零售赖以生存的“价差优势”消失。消费者可通过手机比较全球价格，机场免税店的“便宜”不再是确定性卖点；品牌通过官网和小程序直连消费者，多品牌电商的渠道价值随之缩水。
第三重压力来自集团自身对渠道价值的重估。在行业增长放缓背景下，非核心业务不仅占用资金，还消耗管理资源和组织精力。上海家化出售丝芙兰相关股权预计增加税后投资收益约 4.74 亿元。对于收缩业务边界的集团而言，剥离资产既能回笼资金，又能降低业务复杂度。
如果说过去三十年的增长哲学是“拥有更多”，那么这一轮回答的是更深层次的问题：哪些生意品牌集团还需亲自做？奢侈品行业的“瘦身 2.0"不仅是资产出售潮，更是整合逻辑的松动。
从砍掉不够强的品牌，到放下不再必须自有的渠道，集团正将“做得更多”重新让位于“做得更核心”。对于奢侈品集团而言，下一阶段比扩张渠道更重要的，或许是重新划定边界：牢牢掌握核心能力，将其他生意交给更专业的人，从而释放更高价值。
内容策划 华意明天时尚内容中心
撰文 Joyce Hu
责编 Yalta Du
图片来源 网络及品牌官方