主营业务：亿纬锂能主要从事消费电池（含锂原电池、小型锂离子电池、圆柱电池）、动力电池（含新能源汽车电池及系统）及储能电池的研发、生产和销售。
01 营收与财务概况
整体业绩：2026 年上半年，公司实现营业收入 456.91 亿元，同比增长 62.2%；毛利率为 14.3%，同比下降 3.0 个百分点；扣非净利润 24.51 亿元，同比增长 111.9%。
期间费用：合计 40.19 亿元，同比增长 10.0%。其中，销售费用 4.17 亿元（+11.7%），管理费用 13.09 亿元（-9.5%），研发费用 17.02 亿元（+18.3%），财务费用 5.91 亿元（+49.7%）。
现金流：经营活动产生的现金流量净额为 -3.88 亿元，现金及等价物余额为 133.35 亿元。
季度表现：2026 年第二季度营收 250.12 亿元，同比增长 62.7%，环比增长 20.9%；毛利率 14.5%，同比降 2.9 个百分点，环比升 0.5 个百分点；扣非净利润 13.37 亿元，同比增长 294.0%，环比增长 19.9%。
02 营收结构拆解
分业务营收：
- 消费电池：营收 64.11 亿元，同比增长 26.2%，毛利率 22.6%（同比下降 4.0 个百分点）。
- 动力电池：营收 172.78 亿元，同比增长 53.3%，毛利率 16.2%（同比下降 3.0 个百分点）。
- 储能电池：营收 150.94 亿元，同比增长 69.2%，毛利率 12.5%（同比下降 1.4 个百分点）。
- 电池材料：新增统计口径，上半年营收 68.66 亿元，同比增长 140.7%，毛利率 5.3%（同比增加 2.3 个百分点）。注：此前部分动储电池营收中的材料价值（动力约 14.78 亿、储能约 13.74 亿）现计入此项，修正了往年单价偏高的问题。
分区域营收：境内业务营收 343.59 亿元（+62.1%），毛利率 13.9%；境外业务营收 113.33 亿元（+62.6%），毛利率 15.5%。
03 消费电池业务分析
公司产品涵盖锂原电池、小型锂离子电池及圆柱电池，广泛应用于智能表计、汽车电子、3C 数码、电动工具、机器人及便携式储能等领域。
竞争格局：上半年消费电池营收增速为 26.2%。扣除价格因素，出货量可能持平或微负增长。相比之下，同业蔚蓝锂芯营收增长 58.4%（估算出货增 27%），横店东磁营收增长 35.9%（估算出货增 3%），且两者毛利率均表现优异。
海外风险：公司在电动工具领域已切入全球头部供应链，但该赛道原为 LG 新能源优势领地。目前，LG 新能源在美国提起专利侵权指控并申请 ITC 337 调查，主要针对圆柱电池业务，这为公司海外拓展带来潜在不确定性。
04 动力与储能业务深度对比
出货量数据：2026 上半年动储电池累计出货 78.22GWh（+55.8%）。其中动力电池 33.74GWh（+57.2%），增量主要来自商用车；储能电池 44.46GWh（+55.8%），占比 56.8%。SNE 数据显示，公司是 TOP10 企业中增速最快者。
价格与成本：
- 储能电池：销售均价 0.339 元/Wh（+9.2%），成本上涨 11.0%，成功向下游传导大部分成本压力。
- 动力电池：销售均价 0.512 元/Wh（-2.5%）。在成本上涨背景下单价微降，显示向下游传导成本压力较大，可能与产品结构中铁锂占比提升有关。
对标宁德时代：
- 储能业务差异：宁德时代表观价格偏低或因订单确认时点错位。毛利率差距主要源于业务结构：亿纬锂能以电芯出货为主，缺乏系统集成的高附加值环节；而宁德时代提供系统化产品。未来亿纬锂能需发力系统集成以提升毛利。
- 动力电池趋势：双方价格走势一致，均处下行通道，毛利率同步回落。亿纬锂能产品降价幅度略大，且成本控制端稍弱于宁德时代。
05 运营指标与总结
关键运营数据
应收账款：期末应收款项总额 255.69 亿元，回款周期约 101 天，创历史新低，资金周转效率显著提升。
合同负债：余额 9.66 亿元，低于 2025 年末水平。
存货：余额 154.22 亿元，其中库存商品 52.84 亿元，约占 3 周销量，库存控制合理。
投资总结
亿纬锂能布局动力、储能、消费三大核心领域。消费电池增速放缓且面临诉讼风险；动力电池增量依赖商用车及海外大圆柱项目；储能业务增长确定性较高，预计空间在 20%-40%。
股价方面，自 2025 年 8 月快速上涨至 9 月高点后呈回调趋势。当前股价 55.79 元/股，市值 1212 亿元，市盈率 21 倍，估值水平与宁德时代持平。
【免责声明：本文观点仅代表个人分析，不构成投资建议】