公司战略：深耕动力电池精密结构件主业，前瞻布局机器人核心零部件新赛道以培育新增量；深化市场需求导向，构建长效合作生态；强化核心技术壁垒，赋能产业升级。
竞品公司：震裕科技、中瑞股份、金杨精密、斯莱克、长盈精密等。
01 营收与财务概况
整体营收：2026 年上半年，科达利实现营业收入 92.08 亿元，同比增长 38.6%；毛利率为 20.7%，同比下降 2.2 个百分点；扣非净利润 9.17 亿元，同比增长 27.4%。
费用分析：期间费用合计 8.15 亿元，同比增长 31.1%，期间费率 8.9%。其中，研发投入 5.60 亿元，大幅增长 58.0%；财务费用 0.49 亿元，下降 42.5%；管理费用 1.75 亿元，增长 14.1%；销售费用 0.30 亿元，增长 9.7%。
现金流状况：经营活动产生的现金流量净额为 8.38 亿元，现金及等价物余额 10.17 亿元。
季度营收表现
02 业务拆解与子公司表现
分业务营收分析
2026 年上半年，锂电池结构件营收达 90.37 亿元，同比增长 40.9%，毛利率 20.9%（同比下降 2.4 个百分点）。毛利率下滑主要受铝价上涨传导不畅及行业价格战影响，导致加工费承压。其中，占总营收 56.5% 的华东区域毛利率下降了 3.4 个百分点。
汽车结构件营收 1.53 亿元，同比下降 29.2%。
其他结构件（含机器人零部件）营收 0.06 亿元，同比增长 54.7%。
机器人零部件业务已形成以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大产品方向，采取合资合作与资源整合模式。目前该板块营收占比较低，尚处培育阶段，短期对业绩贡献有限，但泰国基地的布局显示公司将其定位为 2026 年后的第二增长曲线。
核心子公司业绩
惠州科达利：上半年营收 24.50 亿元，同比增长 28.9%；净利润 4.07 亿元，同比增长 85.6%；净利润率 16.6%，显著高于公司整体水平。
江苏科达利：营收 21.63 亿元，同比增长 54.6%；净利润 1.62 亿元，同比增长 67.7%；净利润率 7.5%，同比提升 0.6 个百分点。
应收账款及存货
2026 年上半年末，应收票据、账款及融资余额合计 110.60 亿元，回款周期约 216 天，略有延长。近两年应收款项融资金额逐年增长，上半年末达 57.25 亿元，支付贴现利息 0.20 亿元。这表明尽管科达利是行业龙头，但对下游客户的议价能力仍显不足。
存货总额为 11.03 亿元，其中发出商品和库存商品合计 6.14 亿元，库存周转不到 2 周，反映下游需求旺盛。
03 同业对比与投资总结
行业竞争格局
科达利仍是行业内营收规模最大、毛利率最高的企业，但增速低于震裕科技、金杨精密和长盈精密。行业毛利率呈现分化态势：科达利、先惠技术、长盈精密出现下滑，金杨精密和中瑞股份明显提升，震裕科技微升。
原材料成本方面，2026 年上半年 LME 铜现货均价同比上涨 38.7%，电解铝均价同比上涨 18.7%，大宗商品价格中枢显著抬升。若按出货量计算，扣除材料价格上涨因素，实际增长率约低于金额增长率 12-14 个百分点。
竞争对手震裕科技的锂电池结构件收入已达科达利的 56.3%，总营收为科达利的 69.4%，扣非净利润为科达利的 44.9%，市值约为科达利的 43.8%，且其对宁德时代的依赖度更高。
总结与展望
科达利营收和净利润表现稳定，属于机构重仓股。公司于 8 月 13 日发布回购公告，回购价格上限为 292 元/股，额度 1.5-3.0 亿元。截至 8 月 21 日，平均回购价为 182.52 元/股。当前股价 179.66 元/股，市值 514 亿元，市盈率 27 倍。参照回购目标价，理论上仍有较大上行空间。相比之下，震裕科技市值 225 亿元，市盈率 31 倍。
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