算力正在从技术参数变成金融资产。但“算力金融”这个听起来很宏大的概念，具体到底包含什么？
这不是一个抽象问题。当CME和ICE在2026年争相布局算力期货，当英伟达推出“算力贷”把GPU变成抵押物，当中国信通院启动“算力银行”和“算力超市”生态共建计划——“算力金融”已经不是一个概念，而是一个正在快速成型的产业生态。
我试图给这个生态画一张全景地图。
一、算力租赁：最基础的“现货市场”
算力租赁是算力金融最基础的形态，也是规模最大的板块。
市场规模有多大？ 根据中国信通院数据，2026年一季度国内算力租赁市场规模已达680亿元，预计全年将突破2600亿元。从更长的周期看，中国算力租赁市场规模从2024年的约1480亿元增长到2025年的约2116亿元，2026年预计达到2600亿元上下。
为什么爆发？ 供需缺口是核心驱动力。2026年一季度国内AI算力需求同比暴涨417%，而供给增速仅128%。供需失衡直接推高了价格——英伟达H100 GPU的租赁合约价格从2025年10月的每GPU每小时1.70美元飙升至2026年3月的2.35美元，涨幅接近40%。新签合同的交付排期普遍延至2027年上半年。
谁在参与？ 参与主体日趋多元。苏银金融租赁披露了6.9亿元服务器直租项目，民生金租落地了10亿元算力综合租赁项目。融资租赁公司和金融租赁公司正以“融资+融物”的独特属性加速布局算力赛道。
算力租赁本质上就是算力的“现货交易”——你今天需要100张H100跑一个训练任务，今天就租，今天就付，今天就跑。但现货市场的问题也很明显：价格不透明、供给不稳定、长期规划困难。这就引出了第二个板块。
二、算力融资：让“买不起算力”的人用上算力
如果说租赁解决的是“短期使用”问题，融资解决的是“长期获取”问题。
算力融资正在从两个方向同时展开。
方向一：银行信贷入场。
2026年上半年，恒丰银行扬州分行投放了2.4亿元10年期算力专项贷款，南京分行为泰兴智算平台投放了1.8亿元9年期固定资产贷款。中国银行更是宣布6600亿元布局AI全产业链，从算力芯片到模型训练，定制化匹配“算力贷”授信方案，服务近2200家AI企业。
方向二：英伟达的“算力贷”。
2026年7月，英伟达宣布了一项颠覆性的新业务：AI初创公司不用再付现金买GPU，英伟达接受它们用未来的营收或利润分成来交换当下紧缺的算力。首批合作涉及21万张GPU——这21万张GPU，就是英伟达“算力贷”的第一批抵押物。
GPU已经变成了一种可以抵押、可以分期、可以用未来收益偿还的硬通货。这在半导体工业史上是第一次。
英伟达的算力贷揭示了一个更深层的变化：算力不再只是“花钱买的东西”，而是可以“用未来的钱换今天的东西”——它具备了金融资产的信贷属性。
三、算力衍生品：管理未来价格的“风险对冲工具”
如果说租赁是现货、融资是信贷，那么衍生品就是算力金融皇冠上的明珠——它让算力拥有了“价格发现”和“风险对冲”的功能。
期货：最受瞩目的赛道。
2026年5月12日，芝加哥商品交易所（CME）宣布与Silicon Data合作推出GPU算力租赁费率期货，计划2026年内上线。紧随其后，纽交所母公司ICE也宣布入局，与Ornn合作推出GPU期货合约。
中信证券研报判断，全球算力市场已具备衍生品市场成立的三大核心前提：万亿级的市场规模、供需错配下的剧烈价格波动、产业链上下游庞大的风险暴露主体。
目前，CME和ICE的现金结算算力期货仍在等待美国商品期货交易委员会（CFTC）审查，预计于2026年底推出。受CFTC监管的预测市场平台Kalshi已经先行一步，于7月14日推出了B200、H200及A100芯片的算力定价曲线，其中B200报价为5.41美元。
远期与互换：更早的尝试。
在期货正式上线之前，场外衍生品市场已经先行。5月底，数字资产经纪商FalconX完成了全球首笔场外算力远期价格互换交易。6月，预测平台Polymarket完成了首笔GPU算力交易，以Ornn算力价格指数为结算依据。
Kalshi也推出了AI算力远期工具，提供最长一年期的单一远期价格，用以衡量未来租用不同等级GPU的成本趋势。
算力衍生品的意义不在于“炒算力”，而在于让AI公司可以提前锁定未来的算力成本，让数据中心可以提前锁定未来的租金收益。当一个行业有了期货，它才真正进入“可规划、可管理、可预期”的阶段。
四、算力资产证券化：把算力变成“可投资的资产”
当算力资产足够大、现金流足够稳定，资产证券化就水到渠成。
科创债：已经落地。
2026年7月10日，全国首单Token算力工厂科创债券在无锡成功落地，专项支撑Token算力工厂项目建设与运营。润泽智算科技集团也发行了2026年度第二期科技创新债券。
算力REITs：正在呼吁。
摩尔线程董事长张建中在2026北京上市公司高质量发展大会上公开呼吁，希望资本市场推出更多如科创债、绿色债、算力REITs等适配算力基建的金融债务工具，降低长期项目融资成本。
算力资产证券化的逻辑很清晰：数据中心有稳定的租金收入，GPU有确定的租赁合同，这些现金流可以被打包、分级、卖给投资者。一旦算力REITs真正推出，普通投资者也能像买商业地产REITs一样，间接投资算力基础设施。
五、算力交易平台：让算力“像股票一样交易”
以上四个板块——租赁、融资、衍生品、资产证券化——都需要一个共同的基础设施：交易平台。
“算力超市”：现货交易平台。
工信部在2026年4月印发的专项行动通知中，首次明确提出探索“算力银行”“算力超市”等创新业务。算力超市的本质是算力的现货交易平台——商品化展示、标准化计价、在线交易、自动交付。
目前，算力超市已在内蒙古和林格尔（国内首个绿色算力超市）、浙江杭州（算力资源调度服务平台，截至2026年5月累计交易额已突破2亿元）、上海（“算力生态超市”）等地运行。
“算力银行”：存贷平台。
算力银行借鉴金融存贷逻辑，建立算力资源“存入—计费—支取—信贷”模拟运行机制。中小企业可以把闲置算力资源存进去，需要的时候再取出来；信用积分较高的企业还可以享受“先用后付”。
2026年5月，中国信通院联合中国银行在雄安新区启动了国内首个算力银行试点。
算力期货交易所：远期定价平台。
如果说算力超市和算力银行解决的是“现货”和“存贷”，那么算力期货交易所解决的是“远期定价”。2026年6月2日，上海市政府已明确发文，做好算力期货研发准备。有代表委员建议，可参照上海期货交易所设立全国性算力交易所。
一旦算力期货交易所落地，算力将拥有像原油、黄金一样的公开定价机制——这是算力金融化的终极形态。
六、产业链视角：算力金融如何层层传导？
把以上五个板块串起来，算力金融的全貌就清晰了。
算力产业链可分为上、中、下游三层：
上游：AI芯片、服务器组件、网络设备、液冷机柜等硬件供应商
中游：AI服务器集成、智算中心建设运维、云计算平台等服务商
下游：使用算力的AI企业、金融机构、科研机构等
算力金融的五个板块，恰好对应产业链不同环节的需求：
租赁解决下游企业的短期使用需求
融资解决中游企业的设备采购资金需求
衍生品帮助上中下游所有环节管理价格风险
资产证券化为上游和中游的长期项目提供低成本资金
交易平台为所有参与者提供公开、透明、高效的交易场所
上海金融与发展实验室的一项研究将算力产业链概括为“能源—硬件—平台—应用”四层架构。算力金融化，就是在这四层架构之上，叠加一层金融基础设施——让算力从“技术流”变成“资金流”。
写在最后
算力租赁、算力融资、算力衍生品、算力资产证券化、算力交易平台——这五大板块共同构成了算力金融的完整图景。
它们之间的关系不是并列的，而是层层递进的：
租赁是现货，融资是信贷，衍生品是风险管理，资产证券化是资本运作，交易平台是基础设施。从租赁到期货，从信贷到REITs，算力正在完成从“商品”到“资产”再到“金融产品”的三级跳。
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