矿业市场点评（9月5日） – 铜价连续第十周上涨！- 大数跨境

NAI500

2026-09-06

导读：伦敦金属交易所三个月期铜周五升至每吨14,405美元，上涨0.5%，距离1月创下的历史高点14,527.50美

伦敦金属交易所（LME）三个月期铜周五收报每吨 14,405 美元，微涨 0.5%，逼近今年 1 月创下的历史高点 14,527.50 美元。本周铜价累计上涨 0.8%，有望录得自 1994 年以来最长的十连周涨幅。供应持续紧张仍是主导价格走强的核心逻辑。

库存收紧与贸易流向重塑

美国以外地区的库存急剧收缩是直接推手。上海期货交易所数据显示，铜库存周环比下降 13% 至 63,000 吨，创下 2024 年 1 月以来新低；LME 铜库存亦减少 475 吨，另有 1,550 吨注销仓单待出库，可交割货源稀缺支撑现货升水。与此同时，受关税不确定性影响，市场预期美国将对精炼铜进口加征关税，促使大量金属加速涌入美国仓库，7 月美国铜进口量刷新历史新高，导致其他地区供应相应缩减。

矿山供应结构性疲弱

供给端的结构性问题为铜价提供了深层支撑。国际铜研究小组（ICSG）数据显示，今年上半年全球矿山铜产量同比下降 1.1%。智利国家铜业公司、自由港麦克莫兰等主要生产商产量均出现两位数下滑。摩根士丹利修正预测，认为今年全球矿山产量将无法实现扩张，反而可能持平或微降，这将是有记录以来首次年度萎缩。

分区域看，智利二季度铜产量创至少 19 年同期最低，全年产量预测下调至下降 2.6%。Jeffries 追踪的大型矿企上半年产量整体下降 3.5%。刚果民主共和国成为少数亮点，上半年铜出口增长超 4%，主要得益于中资企业洛阳钼业旗下矿山的产能释放。

机构展望：供需紧平衡延续

尽管 BMI 指出当前高价可能限制短期上涨空间，但多数机构对铜价前景保持乐观。花旗分析师预测年底铜价可达 15,000 美元，若制造业复苏及能源转型需求超预期，价格甚至可能触及 17,000 美元。贝莱德全球主题投资主管 Evy Hambro 表示，矿石品位下降、资产老化及新增供应不足使市场处于“极度紧张”状态。英美资源集团高管也认为，未来几年需求增速将超越供应，高价位或将常态化。

综上，矿山复产周期漫长与库存结构性短缺叠加，而电气化进程持续推高长期需求。除非需求端大幅走弱或隐性库存集中释放，否则铜价短期内难以扭转上行趋势，大概率将在高位维持偏强运行。

更多精彩内容请点击底部阅读原文查看！

特别推荐

2026年

6月

2026年第一季度 METALS 100 回顾