至少 17 家盈利。
截至 9 月 2 日，多家美妆原料企业已披露 2026 年半年报。《美妆产品观》选取 18 家代表性企业进行综合对比分析。
整体来看，17 家企业实现盈利。从业绩增速看，分化趋势加剧：“营利双增”8 家，“增收不增利”5 家，“增利不增收”2 家，“营利双降”3 家。这表明原料行业已从“普涨红利”转向“结构博弈”阶段。
两大信号显著：一是技术壁垒成为利润“压舱石”，二是库存周期、产能错配与汇率波动加剧了阵营分化。
“营利双增”企业占多数
8 家“营利双增”企业分别为：天赐材料、丽臣实业、莱茵生物、新瀚新材、无锡晶海、珈凯生物、中草香料、辉文生物。
营收规模方面，天赐材料以 147.1 亿元断层领跑，是样本中唯一半年营收破百亿的企业，这也是其继 2022 年后再次达成该成就。值得注意的是，其超 93% 营收来自锂离子电池材料，日化材料及特种化学品占比降至 4.67%。
丽臣实业紧随其后，上半年营收 29.92 亿元创历史新高，全年有望突破 60 亿。其余 5 家企业营收均在 10 亿元以下。
利润规模上，天赐材料归母净利润 28.61 亿元位居首位。除丽臣实业盈利超 1 亿元外，其余 6 家企业盈利介于 1200 万元至 5700 万元之间。
增长水平维度，净利润增幅超 100% 的有 3 家：辉文生物（2119.47%）、天赐材料（967.91%）、丽臣实业（181.23%）。增幅超 10% 的有 4 家：莱茵生物（48.37%）、中草香料（37.32%）、珈凯生物（29.47%）、无锡晶海（10.49%）。仅新瀚新材增幅为个位数（3.76%）。
5 家“增收不增利”企业为：华恒生物、科思股份、中国波顿、亚香股份、华业香料。其中，中国波顿归母净利润亏损 2996 万元，降幅达 269.05%；华业香料归母净利润 683.3 万元，同比下滑 67.46%。
2 家“增利不增收”企业为赞宇科技、维琪科技。赞宇科技营收虽下滑 4.95%，但归母净利润同比增长 43.32%，剪刀差近 50%，凸显其“重质量”战略。
3 家“营收利润均下滑”企业为川宁生物、锦波生物、鼎龙科技。其中川宁生物压力最大，营收下滑 10.68%，归母净利润下滑 38.99%，连续两年上半年双降。
下游市场回暖等是利润增长关键
上半年 10 家美妆原料企业盈利增速加快，主要归结为三点。
其一，下游市场回暖提供强劲需求支撑。
丽臣实业表示，得益于刚性需求及技术提升，表面活性剂行业量价齐升；辉文生物核心产品需求持续放量；珈凯生物指出化妆品消费市场增长带动原料销售规模提升。
国家统计局数据显示，上半年限额以上单位化妆品类零售额 2445 亿元，同比增长 6.3%；6 月单月达 456 亿元，同比增长 12.6%，创近十年同期新高。
其二，优化产品结构，提升毛利率。
莱茵生物通过布局高端功能性护肤成分，提升高毛利产品占比；赞宇科技主动倾斜资源至高毛利表面活性剂，收缩低毛利油脂化学品销量，在营收微滑前提下实现净利大增。
截自赞宇科技官网
维琪科技同样通过降低低毛利 ODM 业务占比、提升高毛利新原料占比，在营收下降情况下实现净利增长。可见，精准收缩低效业务、聚焦高附加值赛道，正成为企业穿越周期的共性选择。
其三，持续释放产能，形成规模效应。
中草香料产能释放带动产销规模提升；莱茵生物海外产能提质释放，实现多款植物提取物规模化生产及合成生物产品商业化落地。
产能跃升与规模效应不仅筑牢盈利根基，更在成本摊薄与市场议价上构筑起长期竞争壁垒。
出口业务占比过重成拖累
上半年 8 家盈利增速下滑企业，原因主要归纳为两点：
一是原材料成本上涨或产品价格下跌。
华业香料因上游原料涨价且售价传导滞后，综合毛利率同比下降 6.54%；科思股份因部分产品市场价格下降，毛利率降至 27.89%。锦波生物则因采取“以价换量”策略，叠加毛利率下降，影响了总利润。
截自锦波生物官网
在成本上行与售价承压的双重夹击下，“成本”与“价格”的传导错配正在侵蚀企业盈利空间。
二是出口业务占比过重，受汇率影响大。
2026 年上半年人民币汇率双向波动加剧，对出口导向型企业构成直接冲击。鼎龙科技因汇兑损失 1685.83 万元，去年同期则为收益；亚香股份财务费用同比增加 187.07%，占净利润的 84%。华恒生物、科思股份等也因汇率波动产生巨额汇兑损失。
出口占比越高，汇率风险越大，这已成为左右盈亏的关键变量。
下半年从三大方向发力
财报不仅总结上半年得失，也指明了下半年三大发力方向。
一是合成生物成为技术升级主线。
预计 2026 年合成生物全球市场规模将达 307 亿美元，成为差异化竞争的重要壁垒。维琪科技已与中科院共建联合实验室探索绿色制造；川宁生物已将红没药醇实现商业化落地，并持续优化菌种性能与发酵工艺；莱茵生物也将推进合成生物核心大单品的商业化进程。
图源：川宁生物官网
二是推进新项目产能释放，提升竞争力。
样本企业几乎都在推进新项目与产能爬坡。维琪科技“健康产业园”预计今年投产；新翰新材年产 8000 吨芳香酮项目已建成；科思股份马来西亚生产基地顺利投产。下一阶段的“产能消化”能力将主导企业间的盈利分化。
三是加大全球化布局力度，掘金海外。
开拓海外市场成为原料企业寻求新增长的共识。辉文生物计划扩大出口规模；中国波顿将推进市场多元化以降低单一区域依赖；莱茵生物依托美国工厂打造属地化产品体系，构建差异化竞争壁垒。
总体而言，合成生物技术筑基、产能释放蓄力、全球化布局拓疆，构成了企业面向未来的三条清晰主线。
封面图来源：摄图网
