出海，不仅仅是一个经营战略问题，同时也是一个资本战略问题。
一家进入中东、东南亚、欧洲或美国市场的企业，不仅需要考虑客户来自哪里，还必须同时回答一系列资本层面的核心问题：
支撑海外扩张的资本应该来自哪里？
哪些投资人除了资金，还能够提供市场准入和战略资源？
企业应该如何设计公司架构，才能更好地吸引国际投资者？
最终的资本市场目的地应该是香港、美国，还是其他国际交易所？
最重要的是：企业是否已经具备接受国际资本的制度化能力？
从CFO的角度看，这些问题应该在企业大规模海外扩张之前就开始思考，而不是等到资金出现缺口之后才被动寻找解决方案。出海业务战略与出海资本战略，要同步设计。
01
国际融资：
让资本服务于出海战略
中国企业传统上主要依赖国内银行贷款、创始人资金、企业留存收益以及境内投资人。但一旦企业开始国际化，其融资工具和资本来源会迅速变得更加多元。
常见的国际融资渠道包括：
1.商业银行融资
国际银行和区域性银行可以为企业提供：
营运资金贷款；
并购融资；
贸易融资；
循环授信；
银团贷款；
项目融资等。
对于在海外设立制造基地的企业而言，本地融资还有一个重要优势，就是可以形成一定程度的自然汇率对冲。如果企业收入、运营成本和债务都以当地货币计价，就能够降低跨境汇率波动带来的财务风险。
2.私募股权和成长资本
国际私募股权基金和成长型投资基金可以为企业提供海外扩张资本，同时带来更成熟的公司治理机制、国际商业网络、行业资源、后续IPO准备能力和并购整合经验。
3.私募信贷
近年来，Private Credit（私募信贷）已经成为传统银行贷款之外越来越重要的一种融资方式。对于拥有较稳定现金流、但国际银行授信体系尚未完全建立的企业，私募信贷可以通过结构化债务融资支持海外收购、产能扩张、供应链建设和营运资金需求。同时，它通常不会像股权融资一样立即稀释现有股东权益。
4.可转换证券
可转换债券、可转换优先股等结构，在企业希望获得较大规模资本、但又不希望立即确定最终估值或形成大比例股权稀释时，尤其具有吸引力。
一个很好的案例是联想与沙特Alat之间的战略融资合作。2025年1月，联想完成了由Alat投资的20亿美元三年期零息可转换债券融资。但这笔交易的意义远不只是融资。与此同时，联想还计划在利雅得设立中东及非洲区域总部，在沙特建立制造能力，加深在中东和非洲市场的业务布局。
如果一个战略投资者能够同时提供分销网络、政府资源、本地基础设施、客户、行业生态和市场准入，那么即便其投资估值略低于纯财务投资者，从长期企业价值角度看，也可能更具战略意义。
02
家族办公室：
长期资本与企业家网络
家族办公室正在成为国际化企业越来越重要的一类资本来源。
与传统机构投资者不同，家族办公室通常具有更长的投资周期，更灵活的投资结构，更强的企业家思维和更高的跨资产类别配置能力。对于中国企业家而言，家族办公室非常值得关注。
香港在重新强化其跨境财富管理中心的过程中，根据波士顿咨询（BCG）2026年5月公布的数据，香港其管理的跨境财富规模约达到2.95万亿美元，已略微超过瑞士。其中一个重要推动因素，就是中国高净值财富的国际配置。同时，中国企业家和高净值家庭对迪拜和阿布扎比的兴趣也明显增强。
BCG预测，到2030年，香港跨境财富管理规模将达4.6万亿美元，与瑞士拉开差距。
越来越多中国家族正在研究在海湾地区设立家族办公室, 建立投资控股结构, 配置中东资产, 和参与区域项目投资。这也进一步强化了阿联酋作为亚洲资本+中东资本+国际投资机会之间桥梁的作用。
对于进入这些市场的中国企业来说，这会逐渐形成一个非常有潜力的资本生态：
中国企业→本地投资机会→家族资本→区域关系网络→更进一步的国际扩张
不过，CFO必须理解家族办公室投资的一个重要特点，家族资本往往高度依赖关系与信任。
一份优秀的财务模型可以帮助企业进入谈判，但真正决定投资的，往往还包括“信任+管理层可信度+战略匹配度+联合投资网络+长期愿景”。
因此，企业面对家族办公室时，不能只讲“融资故事”。它必须讲清楚一个更完整的财富创造故事。企业需要回答为什么一个成熟的家族投资人，应该把一部分长期资本配置给这家公司、这个管理团队和这个行业？这就要求CFO能够把公司业务战略，真正转化成一个机构投资者能够理解的投资逻辑和价值创造逻辑。
03
主权财富基金：
国家战略资本
主权财富基金是一类完全不同的投资者。例如：沙特公共投资基金PIF、阿布扎比Mubadala、L'Imad、卡塔尔投资局QIA、新加坡GIC、淡马锡Temasek等。
这些机构管理着规模巨大的长期资本。但企业不能简单地把主权财富基金理解为“更大的私募股权基金”。许多主权投资机构同时追求：商业回报+国家战略目标。这些战略目标可能包括科技产业发展、本地制造、能源转型、人工智能、先进交通、医疗健康、食品安全、基础设施、供应链多元化、新产业培育等等。
这也为中国企业带来了非常大的机会。只要企业的技术、产品或产业能力与所在国家的战略发展方向匹配，就可能获得远超普通财务投资的合作空间。
联想与Alat的合作，就是一个非常典型的案例。这笔投资一方面支持联想扩大中东业务，另一方面也支持沙特建设本土先进科技和制造业生态。
另一个值得关注的案例是蔚来与阿布扎比CYVN Holdings的合作。在CYVN对蔚来进行战略投资之后，双方进一步成立了NIO MENA，并以阿联酋作为进入中东和北非市场的重要起点。这一合作不仅包括资金，还涉及电动车市场拓展，自动驾驶技术，换电体系， 和区域基础设施建设。
这些案例共同体现了一个越来越明显的趋势：主权资本正在从“财务资本”走向“战略资本”。
因此，中国企业如果希望进入中东市场，并接触主权财富基金，CFO不能只考虑财务预测、IRR、EBITDA、估值模型这些传统的财务模型。企业还必须理解当地国家的发展战略，思考企业能够帮助这个国家建设什么？如果企业的答案与当地国家战略高度一致，资本合作的可能性会显著提高。
04
IPO与国际资本市场：
通过资产负债表实现出海
对于已经达到一定规模的中国企业而言，国际化扩张与国际资本市场之间正在形成越来越明显的相互促进关系。海外上市可以为企业的并购、研发、海外制造、市场拓展和全球运营提供长期资本。更重要的是，它还可以带来一系列资本之外的价值。
并购货币。
上市公司的股票本身可以成为未来并购的重要支付工具。
国际信用。
上市身份往往能够提升企业在国际客户、银行、供应商、政府和战略合作伙伴之间的可信度。
股票流动性。
为创始人、员工和早期投资人提供更好的流动性安排。
治理能力。
上市过程会推动企业逐步建立董事会治理、财务报告体系、内部控制、合规机制和信息披露机制。
国际曝光。
资本市场还能够进一步提升企业的国际曝光度和全球品牌认知。
近两年，香港资本市场重新成为重要的国际融资平台。2026年前七个月，中国科技企业通过香港IPO及后续股份发行融资约2,127.5亿港元，约合271亿美元。
2025年5月，宁德时代完成香港上市。其国际投资者来自约15个国家和地区，其中包括主权财富基金、长期机构投资者、保险资金和产业投资人。
这笔交易的意义不仅仅在于融资金额本身。对于一家已经在中国新能源汽车电池产业中具有领先地位的公司而言，香港上市进一步打开了国际资本渠道，也为未来海外扩张提供了更多资金来源。
但IPO绝不是一次简单的融资活动，这里还有一个同样重要的反面启示。国际资本市场会审视很多中国企业过去可能没有放在第一优先级的问题：公司治理、股权结构透明度、内部控制、数据安全、供应链合规、制裁风险、地缘政治风险、ESG、会计报告质量和全球商业模式的可持续性等等。
Shein的经历非常具有代表性。过去几年，Shein曾先后研究美国纽约上市， 英国伦敦上市和香港上市。在这个过程中，公司面临持续的监管审查，供应链、ESG争议和跨境合规问题突出。同时，其资本市场估值也较早期私募融资高点大幅下降。 2026年8月31日，Shein完成香港IPO，融资约17亿美元，对应估值约265亿美元。 而其历史私募市场估值一度接近1,000亿美元。
对于CFO来说，它说明全球品牌并不自动等于资本市场高估值。国际投资人定价的，不仅仅是收入增长。他们同时会定价：
公司治理风险；
地缘政治风险；
监管风险；
供应链风险；
商业模式可持续性等。
因此，成熟的企业应该提前几年建立上市公司级别的治理和财务体系。
05
中国监管要求
必须纳入资本战略设计
计划境外上市的中国企业，还必须把中国境外上市备案制度纳入整体资本规划。
自2023年3月31日起，中国证监会境外发行上市备案制度正式实施。该制度不仅覆盖中国境内企业直接境外上市，也覆盖符合相关标准的间接境外上市。
对于间接境外上市，监管会综合考虑收入占比、利润占比、资产占比、主要经营活动是否位于中国、主要管理团队是否位于中国等因素。
截至2026年，这一备案制度仍在持续执行。中国证监会也持续针对境外上市项目提出补充材料要求。
因此，单纯设立境外控股公司，并不意味着企业自动脱离中国境外上市监管框架。
对于CFO而言，监管架构本身就是资本架构的一部分。
06
企业在寻找全球资本之前，
CFO必须先建立什么？
在真正接触国际投资人之前，CFO至少应该确保以下六个基础领域已经基本建立：
1. 国际投资人能够清晰理解的公司架构
股权关系、控制关系、境内外主体之间的业务关系，都应该清晰、透明、可解释。
2. 国际认可的财务报告
财务数据不仅要“算得清”，还要能够让国际投资人“看得懂”。
3. 合理的公司治理
包括董事会治理、授权体系和重大事项决策机制。
4. 有效的内部控制
让投资人相信企业不仅能够高速增长，也能够在全球化过程中保持经营的稳定性和可控性。
5. 税务与资金管理结构
尤其是在多国家、多币种经营环境下，税务、资金、汇率和跨境资金流动都需要提前设计。
6. Equity Story——资本市场故事
企业最终必须回答一个问题：为什么国际资本应该投资你？这不仅决定企业能不能融到钱，也越来越决定企业能够以什么样的估值融到钱。
对于CFO而言，国际融资不是一个孤立的融资项目，而是企业全球化战略的重要组成部分。资本也不只是资金，更包括市场准入、产业资源、供应链网络、技术合作与全球化能力。这也正是CEGA希望连接的价值——连接资本与产业、企业与市场、中国与全球，让资本真正服务于企业全球化战略。
融资只是起点，全球化才是目的。CFO真正要做的，是让资本成为企业走向全球、融入全球的力量。
作者简介：
刘李娅
中国出海企业协作联盟（CEGA）高级顾问
美国注册会计师（CPA）
全球特许管理会计师（CGMA）
拥有超过15年美国、阿联酋及国际市场高管经验，长期专注资本市场、IPO、并购及财务转型。曾任安永交易与策略部门负责人，参与超过30亿美元跨境交易，并曾为纳斯达克上市公司重组3亿美元债务。现任迪拜Elara Financial Solutions创始人兼CFO，为企业全球化提供融资、资本运作及跨境合规咨询。
