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让中国企业出海更容易
“黯然离场”
作者 | Rhine
图源 | unsplash
2026 年 9 月 3 日，康佳集团以 2.46 元的价格完成 A 股最后一笔交易，正式停牌。至此，这家曾两度蝉联国内彩电销量冠军的家电巨头，结束了长达 34 年的上市生涯。
面对 -62.27 亿元的净资产和 133% 的资产负债率，康佳选择在退市前主动转身。在其整体困局背后，曾被寄予厚望的海外业务现状如何？
海外生意还剩多少底牌？
海外市场曾是康佳的重要增长极，如今却成为难以啃下的“硬骨头”。
营收大幅缩水，毛利微薄。2025 年，康佳境外收入仅 30.82 亿元，占总营收 31.34%，较 2023 年的 79 亿元缩水超六成。2025 年境外销售毛利率低至 3.97%，虽于 2026 年上半年回升至 6.30%，但同期境外收入同比再降 33.36%，降至 11.39 亿元。
图源：康佳集团 2025 年年度报告
彩电业务陷入负毛利困境。康佳海外长期依赖 B2B 代工，缺乏自主品牌渠道。2025 年，其彩电业务整体收入 41.92 亿元，毛利率跌至 -2.11%。尽管当年新增 23 个海外客户，但多为短期低毛利订单，难以扭转外销收缩趋势。此外，受欧盟合规成本上升影响，康佳对欧盟成员国销售收入占比已降至约 1%。
白电业务成为新亮点，但体量尚小。2025 年，陕西康佳智能家电外销同比增长 73%；2026 年一季度继续增长 80%，其中洗碗机订单同比暴增 367%。借助中欧班列，产品已覆盖亚、非、欧、美四大洲，累计发运近 25 万台。高附加值产品占比提升改善了盈利能力，但目前尚不足以填补彩电业务的巨大缺口。
图源：康佳官网
全球化布局薄弱，仅靠“一厂独撑”。康佳唯一的海外生产基地位于埃及，年产电视近 30 万台，本地化生产率超 40%，市占率约 12%。相比同行全球铺开的研发与供应链网络，康佳在供应链弹性、市场覆盖及规模效应上存在显著差距。
对于处于退市重整阶段的康佳而言，海外业务已从“加分题”变为必须尽快解开的“必答题”。
图源：康佳官网
30 年出海输在哪里？
康佳海外业务的困境并非一日之寒，而是战略选择与资源配置长期累积的结果。
错失品牌化窗口期
早在 20 世纪 90 年代末，康佳便启动出海，但早期在印尼等地的品牌化尝试因缺乏终端掌控力而失败，最终退回熟悉的代工模式。当海尔、TCL 等企业深耕全球品牌时，康佳错失了建立品牌认知的最佳窗口期。
图源：康佳官网
多元化扩张分散资源
过去多年，康佳将触角伸向半导体、新材料、地产等领域，试图寻找第二增长曲线。然而多线作战导致资金、人才和管理资源被严重摊薄。2025 年，公司计提资产减值准备合计 76.97 亿元，其中长期股权投资减值达 31.76 亿元，多元化扩张的成本集中暴露。
图源：康佳集团 2025 年年度报告
组织架构滞后于出海需求
康佳的组织结构长期与出海发展不匹配，曾因生产标准问题与当地团队反复协调二十余轮。直至 2025 年，公司才提出建设海外驻地及本土化营销组织，但此时留给其补课的时间已所剩无几。
退场之后还能翻盘吗？
2025 年 7 月，华侨城集团将所持康佳股份无偿划转至中国华润旗下，康佳进入央企专业化整合后的重整阶段。然而股权变更并未立即解决财务危机：2025 年末资产负债率升至 126.22%，净资产为 -58.62 亿元，全年亏损 125.82 亿元；2026 年 7 月更披露 44.25 亿元内部借款逾期。
图源：康佳集团 2025 年年度报告
面对生死存亡，康佳的海外业务站在十字路口，未来可能面临三种选择：
路径一：收缩战线，做轻业务。放弃低毛利的彩电代工，将有限资源转向洗碗机等高增长潜力的白电品类，优先确保业务“能赚钱”而非单纯追求规模。
路径二：依托华润，重启品牌出海。利用华润的渠道与商业资源协同，摆脱纯代工路径，在部分市场重建品牌存在感。但这需要持续的资金与人才投入，正是当前康佳最稀缺的资源。
图源：康佳官网
路径三：及时止损，剥离退出。若海外业务无法形成稳定正向现金流，剥离低效资产、出售部分业务以集中资源主业，或许是更为现实的选择。
从 1980 年首家合资电子企业到 2026 年主动退市，康佳的 46 年是中国家电业兴衰的缩影。退市后，其海外业务能否在废墟中重生，不仅关乎企业命运，也是观察中国家电产业格局重塑的重要窗口。时代车轮滚滚向前，留给康佳的时间已经不多了。
