一、重点资讯解读
3、7 月，美国出口额下降 2.1% 至 3107 亿美元，主要受原油和非货币黄金海外销售下滑拖累；另一方面，在电脑、计算机配件和半导体等科技产品购买量猛增的推动下，进口额增长 2.8% 至 3993 亿美元。进出口相抵，当月贸易逆差大幅走阔至 886 亿美元，略低于预期的 900 亿美元，但仍创下 2025 年 3 月以来的最大逆差规模。
4、8 月第四周，美国首次申请失业金人数小幅增加 2000 至 20.6 万，与市场预期的 20.5 万基本一致，延续 7 月中旬触及近 60 年低点后的低位态势。此前一周持续申领人数增加 8000 至 177.9 万。
5、截至 8 月 31 日，股息率高于美国 10 年期国债 4.41% 收益率的标普 500 成分股不足 5%，为 2007 年 5 月以来最低比例。长期国债如今能够提供高于绝大多数大型股票的现金收益，削弱了投资者仅为领取股息而持有股票的理由。杠杆基金自 6 月中旬以来将纳斯达克 100 指数期货空头仓位增加 35%，目前名义空仓接近 800 亿美元，净仓位降至约负 600 亿美元，均接近历史极端水平。部分空仓可能用于对冲现货持仓，因此并不全是方向性看跌；但若科技股重新上涨，空头被迫买入期货平仓，可能形成推动指数加速上行的逼空行情。
二、金融政治重要事件
外汇市场预期日本央行将在 9 月议息会议上加息 25 个基点，周三日元一度大涨 1.2%，短暂休整后于周四继续走强，美元兑日元汇率单日大跌1.83%至1.84%，尾盘收报 155.80 附近，创 2024 年 8 月以来最大两日涨幅。本轮上涨起始于纽约交易时段，行情一度引发市场猜测：日本官方正在联系各大银行问询汇率情况，而这类举动通常是汇市干预的前兆。目前，日元兑美元上涨 0.74%，报 1 美元兑换 157.55 日元。不过，此次日元涨幅仍小于约一个月前的行情。当时，日本与美国联手支撑日元，力度达到数十年来罕见的水平，双方自 1998 年以来首次开展协调性日元买入操作。此前日元一度跌至接近 164 日元兑 1 美元的近 40 年低位，此后在干预推动下累计反弹约 5%，两国政府也释放出必要时继续联合行动的信号。彭博根据日本央行账户数据判断，日本政府 9 月 2 日并未再次入市买入日元。汇市干预会使央行账户余额明显偏离正常资金变动，但当天央行与经纪商的预测仅相差 2900 亿日元，远低于 2022 年以来最小一次干预的 7290 亿日元。因此，日元突然升值主要是交易员上调日本央行 9 月加息预期后集中买入所致。
日本央行政策委员高田创的发言进一步强化了市场对于央行采取超预期紧缩政策的猜测。他称加息 25 个基点“并非板上钉钉”，总体而言连续多次加息同样存在可能性。日本央行行长植田和男此前已经释放加息信号，称在本月议息会议上，政策制定者将基于物价上行风险做出货币政策决定。日本财务大臣片山皋月（Satsuki Katayama）表示，协调性的外汇干预有助于维护全球市场和经济稳定。贝森特近期也更加公开地谈及日元，并表达对植田处理货币政策的信心，市场参与者将这些表态解读为对日本央行加息的间接施压。IG 澳大利亚分析师托尼·西卡穆尔表示：“日元上涨源于一贯偏鹰派的委员高田创的讲话。另外，市场也有可能提前布局，押注晚间非农数据表现疲软。”
① 16:50 英国央行行长贝利发表讲话
② 17:00 欧元区 7 月零售销售月率
③ 20:30 加拿大 8 月就业人数
④ 20:30 美国 8 月失业率
⑤ 20:30 美国 8 月季调后非农就业人口
⑥ 20:30 美国 8 月平均每小时工资年率
⑦ 20:30 美国 8 月平均每小时工资月率
⑧ 22:00 美国 8 月全球供应链压力指数
⑨ 次日 01:00 美国至 9 月 4 日当周石油钻井总数
四、黄金（XAUUSD) 分析
行情数据消息回顾
周四，美元指数全天承压回落，美联储理事沃勒发表偏鸽言论后，交易员进一步下调对 9 月加息的押注，美指跌幅扩大，最终收跌 0.56%，报 98.99。现货黄金延续前一日涨势，盘中一度突破 4500 美元关口，但未能站稳，最终收涨 1.96%，报 4473.31 美元/盎司；现货白银收涨 2.54%，报 66.97 美元/盎司。
经济数据表现分化，通胀压力仍为焦点
美国上周初请失业金人数小幅增加 2000 人至 20.6 万人，同时 2026 年前八个月裁员规模降至四年低点，反映劳动力市场整体保持稳定，这为美联储将政策重心转向中东冲突引发的通胀风险提供了空间。然而，8 月供应管理协会（ISM）服务业投入价格指数跃升至三年高位，进一步凸显通胀韧性；不断加剧的价格压力促使部分经济学家预计，美联储可能在年底前重启加息。此外，美国 7 月贸易逆差大幅扩大 24.4% 至 886 亿美元，其中对华贸易逆差增至 173.6 亿美元，外部失衡问题亦值得关注。
美联储政策信号：官员分歧与市场预期调整
美国副总统万斯公开呼吁美联储降低利率，称此举有助于缓解民众住房负担，其立场反映出白宫面对日益增长的借债压力，正持续向美联储施压。相比之下，美联储理事沃勒表示，若下一批通胀数据显示物价压力继续缓和，他倾向支持本月会议维持利率不变，并强调 8 月通胀数据至关重要；但同时明确，若数据偏热，则不排除在 9 月 15—16 日会议上主张采取紧缩行动。沃勒讲话后，短期利率期货市场显著削减加息押注，认为本月维持利率不变的概率高于加息，但年底前加息仍被市场视为近乎确定的情景。
财政与流动性管理动向
美国财政部长贝森特表示，财政部推行国债回购计划的主要目的在于防范市场失灵，将重点针对流动性较差、期限较长的债券品种，以释放商业银行资产负债表空间，并增强国债招标的承接能力，此举旨在优化债务管理结构，提升市场韧性。
地缘政治风险急剧升温
伊朗军方动用导弹和无人机，对美军驻科威特及阿联酋的军事基地实施打击，科威特防空系统随即启动拦截。美国副总统万斯公开回应称，美方对伊朗的主要作战行动已结束，但除非伊朗彻底停止对商船的袭击，否则美方拒绝展开任何对话。伊朗方面则强硬表态，未经其同意，霍尔木兹海峡的“锁”绝不会打开，并称目前美军已在该水域迫使 87 艘商船改变航向，地区紧张局势显著升级，避险情绪持续升温。
资金流向与机构观点
全球最大黄金 ETF——SPDR Gold Trust 持仓较上一交易日减少 3.138 吨，当前持仓量为 1053.482 吨。高盛研究部分析师 Lina Thomas 和 Daan Struyven 指出，预计黄金将在 2026 年下半年延续涨势，尽管与黄金挂钩的部分衍生品使用量上升可能加剧价格波动；预计全球央行平均每月购金量将达 50 吨，显著高于 2022 年前每月 17 吨的平均水平。随着各国央行持续推进外汇储备多元化，叠加市场对美联储年内加息预期的回落，高盛预测今年年底金价有望升至每盎司 4900 美元。
市场焦点与短线展望
综合来看，沃勒偏鸽言论进一步压低 9 月加息预期，为黄金提供支撑，短线方向偏多。但在晚间非农数据公布前，行情或趋于震荡整理，需警惕数据落地后冲高回落的风险。目前市场聚焦两大核心指标：一是今日晚间发布的美国 8 月非农就业报告，二是下周将公布的 8 月 CPI 与 PPI 通胀数据。当前市场对非农数据的预期偏高，但不少投资者认为实际公布值可能低于预期，若如此，则大概率对黄金构成利多。建议密切关注数据结果及市场反应，灵活调整策略。
日内技术分析
上个交易日，现货黄金延续大幅反弹回升态势，盘中价格在美联储沃勒言论下一度上攻触破 4500 美元关口，但在重要关口与上方技术阻力压制下短线获利回吐小幅回调，未能站稳 4500 美元关口之上。在重要数据公布前，仍维持超百美元的反弹力度上破 4500 美元关口，而未有大的回调幅度，或表明市场对晚间公布的非农数据有利多金价的共识。但值得注意的是，尽管沃勒的鸽派表态为金价提供了短期强劲支撑，但市场并未就此笃定美联储一定不会加息。沃勒本人也明确表示，他的决策将“很大程度上取决于”下周公布的 8 月通胀数据。目前，即将公布的非农和 CPI 数据或将是决定金价短期走向的关键变量。
技术研判上，金价短期维持在波段反弹阶段中，连续两日的大幅反弹已经触及上方 4500 美元关口以及技术指标的 38.2% 区域，同时该区域也是前期高低点多空激烈博弈的关键区域。目前看该位置将形成明显关键技术位阻力，若能突破站稳该区域，则上方反弹高点将是下个重要技术阻力区域。若能突破则波动反弹延续，若不能突破回跌下破 4500 美元关口下，或需注意本次波段反弹行情的结束。下方若能坚守 4300 美元关口区域，将维持短期区间盘整的可能。但若下方 4300 美元关口再次失守，则不排除会向 4100 美元关口挑战，延续此前震荡下跌行情。
上方阻力位分析（由近及远）
1. 短线阻力 —— 4510 美元附近
日内开盘后，金价在开盘价位 4475 美元附近小幅横盘震荡，市场或在等待晚间非农数据。日内若盘中回升，上方昨日高点区域的 4510 美元附近将成为关键短线测试目标。若价格反弹至此位置后未能再次上破，则短线或将面临回落风险压力。
2. 关键阻力 —— 4575 美元附近
若短线买盘力量增强，推动金价上破 4510 美元，则有望进一步上行，测试前期低点平台 4575 美元附近。具备一定技术性阻力或形成短线压制，预计遇阻回落的概率稍大。
3. 重要阻力 —— 4600 美元附近
若多头情绪持续升温，金价在成功上破 4570 美元附近阻力后，有望进一步上探 4600 美元附近关口。该区域为前期低点平台所在，技术压制显著增强。但若买盘极端强势，甚至不排除价格短暂上冲 4630 美元附近的可能性。预计价格行至该区间后，再次遇阻回落的概率较高。
下方支撑位分析（由近及远）
1. 短线支撑 —— 4455 美元附近
该位置为昨日回撤低点位置以及之前的高点平台或具备一定支撑效应，该位置已成为当前短线多头的防守阵地。若回调过程中金价持续企稳于该位上方，则强势特征有望延续再次吸引逢低买盘介入，为反弹至 4500 美元及以上区域提供动能。
2. 关键支撑 —— 4415-4400 美元附近
若 4450 美元支撑区域被有效跌破，短线抛压可能加剧，金价或将进一步下探至 4415 美元低点附近。该位置为之前低点盘整平台区域，具备一定的技术性买盘支撑。预计短线资金将在该区域介入博弈，触发技术性反弹的可能性较高。
3. 重要支撑 —— 4315–4300 美元区域
若在恐慌情绪冲击下，金价失守 4400 美元支撑区，则需重点关注 4365 美元附近的支撑力度。若数据利空恐慌加剧，甚至不排除下挫至 4300 美元区域的可能，该区域是前期低点多次触及的位置，具备双重支撑效应。预计价格触及该区间后，将再次吸引短线买盘介入，并存在展开一轮技术性反弹的机会。
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金融市场充满不确定性，黄金价格受全球经济数据、地缘政治、货币政策等多种因素影响。投资者务必充分认识投资风险，结合自身的风险承受能力、投资目标和投资经验，审慎做出投资决策。投资有风险，入市需谨慎。