银行争相放贷，字节跳动一举斩获 296 亿美元贷款，创下中国科技公司最低借款利率纪录。
9 月初，字节跳动再次向亚洲资本市场展示了其卓越的融资能力。据彭博社援引知情人士消息，字节原计划融资 200 亿美元，因银行认购热情高涨，订单总额超 300 亿美元，最终贷款规模扩大至 296 亿美元（约合人民币 2100 亿元）。
该笔贷款将成为 2026 年亚洲第二大美元计价贷款，仅次于软银集团今年 3 月为投资 OpenAI 等项目筹措的 400 亿美元过桥贷款。
值得注意的是，此笔贷款期限为 3 年（可延长至 5 年），初始利差仅为 SOFR 加 68 个基点，低于 2024 年上一笔离岸贷款的 85 个基点，在中国科技公司同类融资中处于极低水平。
字节为何突然大举借贷？
若仅看盈利能力，字节似乎并无急切融资的必要。彭博此前数据显示，字节 2024 年营收约 1550 亿美元，净利润约 330 亿美元；2025 年全年利润已接近 500 亿美元，规模直逼 Meta。2025 年底的一笔老股交易甚至将字节估值推至约 4800 亿美元。
一家年赚数百亿美元的公司，为何要一次性借入 296 亿美元？答案在于对 AI 的战略投入。
字节过去十多年依托“算法 + 内容 + 流量 + 广告”的轻资产互联网模式获利丰厚。然而，大模型的训练与运行需要巨额算力支撑，旧时代的成本结构已被改写，AI 正推动公司进入重资产时代。
彭博今年 5 月报道指出，字节内部已将 2026 年资本开支上限上调至 700 亿美元，较上年翻倍有余，资金主要用于数据中心、服务器及 AI 基础设施建设。若环境允许，2027 年资本开支可能逼近 1000 亿美元。
拥有高额利润并不意味着应全部投入机房。企业现金还需覆盖研发、员工回购、电商补贴、海外扩张、并购及不可预测的监管成本。对比 2024 年字节获得的 108 亿美元贷款（当时利差为 SOFR 加 85 个基点），仅仅两年间，其融资规模增长近 3 倍，利差反而下降 17 个基点，显示出市场对其信用的高度认可。
700 亿美元押注 AI，抖音电商成“现金奶牛”
字节对 AI 的投入已从单一产品演进至全公司层面的重构。今年 2 月发布的豆包 2.0 强化了 Agent 能力及复杂任务执行。QuestMobile 数据显示，截至 2026 年 6 月，豆包月活用户达 3.82 亿，远超千问（1.67 亿）和 DeepSeek（1.29 亿），成为国内规模最大的 AI 原生 App。
除用户规模外，字节正完善模型、算力、数据与商业化的完整闭环。今年 8 月，公司成立"AI 数据与安全”一级部门，整合跨模态数据以支持大模型训练。Seed 基础模型团队也在调整架构，聚焦预训练数据、强化学习及 Agent 方向。张一鸣近年重新将精力倾注于 AI，管理层多次强调坚持模型自研。
算力方面，路透社今年 6 月报道称，字节正与天数智芯洽谈芯片采购，并考虑使用百度昆仑芯，同时深化与华为、寒武纪等国产芯片体系的合作。此外，“豆包办公”等产品也在办公领域展开布局。
在 AI 之外，抖音电商是另一台强劲的增长引擎。从 2021 年提出“兴趣电商”，到 2022 年升级为“全域兴趣电商”，再到 2023 年货架场景 GMV 占比超 30%，抖音电商已成功切入传统电商腹地。2024 年，其 GMV 约 3.5 万亿元，同比增长约 30%，稳居国内电商行业第三。其中，货架场景贡献超 40%，商家自播超 30%，头部达人依赖度降至约 9%。
2025 年，抖音超市并入小时达体系，打通传统电商与即时零售，覆盖商超、生鲜、3C 等多个品类。凭借巨量消费者入口，AI 得以在搜索、创作、办公及购物等真实场景中验证，而电商则利用内容优势降低获客成本，形成良性循环。
阿里腾讯同步融资，互联网大厂开启“找钱”模式
近期，中国互联网巨头不约而同地选择了融资。8 月，阿里巴巴完成 800 亿港元新股配售，净筹资约 797 亿港元，明确表示资金将全部用于全栈 AI 能力建设，包括全球计算基础设施扩建及超大规模 AI 数据中心升级。
尽管截至 2026 年 6 月底阿里拥有约 4745 亿元现金及流动投资，但受云基础设施投入增加影响，当季自由现金流净流出 446.7 亿元，净利润同比下降 75%。阿里此前宣布未来 3 年投入 3800 亿元建设云和 AI 基础设施，加之在即时零售战场与美团、京东的竞争，资金需求巨大。
腾讯则选择重返国际债券市场。今年 6 月，其通过发行美元债与离岸人民币债融资近 47 亿美元。腾讯第二季度资本开支达 528 亿元，AI 投入持续攀升。
全球资金市场已感受到这场 AI 军备赛的压力。摩根士丹利预计，2026 年全球 AI 相关债务发行规模或接近 5700 亿美元。亚马逊、Alphabet、微软、Meta 今年资本开支合计预计约 7000 亿美元。数据中心、GPU、电力及冷却系统正在吞噬科技行业史无前例的现金。
大模型改写了互联网公司的财务报表：模型越大、推理越多，所需的芯片、电力和折旧成本就越高。科技竞争的核心变量已转变为资本成本。无论是字节的低息贷款、阿里的股权融资，还是腾讯的发债，目标均是在 AI 收入成熟前，抢占算力高地。
银行愿意向未上市的中国互联网公司提供近 300 亿美元且利率更低，证明了字节广告、电商及全球业务带来的强大现金流信用。融资越容易，其在 AI 领域的下注便越大胆。
互联网竞争已从流量规模、交易规模，演变为谁能掌握最强模型、将算力转化为收入，并以最低成本持续获取数百亿美元资金。在这场新的博弈中，资本桌上的筹码或将决定谁能在下一场比赛中继续留座。