出品/联商专栏
撰文/周半仙
编辑/吴忧
2026 年上半年，中国茶饮行业迎来标志性拐点：门店总数虽仍在刷新纪录，但增长逻辑已发生根本性转变。蜜雪冰城全球门店逼近 6.4 万家，古茗、沪上阿姨同步站上 1.4 万家台阶，头部品牌却纷纷主动或被动踩下扩张刹车。
新开门店从“外部获客”转为“内部分流”，单店营收被稀释、加盟商利润承压，资本市场开始用“利润质量”而非“门店增速”重新定价茶饮公司。规模驱动增长的时代加速落幕，一场围绕单店效率、供应链能力和海外本地化的深层竞赛正式开启。
拓店驱动增长时代落幕
从规模维度看，6 家茶饮上市公司中已有三家迈入“万店俱乐部”。截至 6 月末，蜜雪冰城以 63987 家全球门店一骑绝尘；古茗和沪上阿姨分别达到 14351 家和 13155 家。茶百道（8863 家）与霸王茶姬（7639 家）也正逼近万店门槛，而奈雪的茶以 1685 家暂居规模末位。
然而，各大品牌的开店节奏已显著放缓，集体从追求高增长转向紧急刹车。蜜雪冰城明确表示 2026 年起“放弃数量增速、全面转向高质量运营与存量优化”；霸王茶姬将今年定义为“调整和稳健之年”，上半年仅净增 186 家门店，重心转向产品创新与海外布局；古茗上半年新开门店 1318 家，净增 797 家，同比减少 16%。
品牌集体降速的根本原因在于同品牌门店密度已突破临界点。新店无法带来外部新增客流，反而瓜分老店客源，导致“单店营收被稀释”。古茗管理层直言：“大量低质门店开业会稀释存量加盟商生意，损害整个加盟生态。”蜜雪冰城也指出国内下沉市场进入存量竞争，必须从“冲规模”转向“保质量”。
唯独沪上阿姨选择逆势而上。2026 年上半年，其新开加盟店 2253 家，闭店 556 家，净增 1697 家，净增量逼近去年同期的 6.5 倍，闭店率从 6.8%降至 4.2%。尽管策略各异——蜜雪因物理极限放缓、古茗控速保利、沪上阿姨以量补价、霸王茶姬提效为主——但行业共识已成：依靠门店数量驱动增长的时代基本结束。
资本市场转向审视盈利质量
过去“多开店=多卖物料=高利润”的简单逻辑已被打破。随着存量饱和与客流稀释，行业出现门店大涨但营收利润分化的四种典型路径：
路径一：规模反噬利润
蜜雪冰城最为典型。门店突破 6 万家后，2026 年上半年营收微增 2.3%至 152.16 亿元，但利润同比下降 14.7%至 23.19 亿元。原因有三：一是门店密度逼近天花板，单店营收被稀释；二是投入品质升级（如现磨咖啡机）及海外供应链建设推高成本；三是关店数量走高压缩业务基础。财报发布当日，其股价跌超 8%，市值跌破 900 亿港元。
路径二：牺牲增速守利润
古茗选择优先保护加盟商利润，主动减少低毛利外卖依赖，回归高毛利堂食。管理层表示，随着外卖占比回落，6-8 月门店利润大幅好转。这一策略使其上半年营收与利润实现同步上涨。
路径三：激进拓店存隐患
沪上阿姨通过高密度开店摊薄供应链成本，上半年收入、毛利及利润均获两位数增长。但高速增长建立在向加盟商供货之上，贸易应收款翻倍至 5320 万（主要因设备赊销），合约负债（加盟商预付款）从 1.52 亿降至 1.38 亿，显示加盟商资金压力累积，利润质量存疑。
路径四：克制规模保溢价
霸王茶姬国内门店增速仅 8.5%，主动放弃规模竞赛。其大幅压缩营销及管理费用（同比降幅最高达 64.6%），将资源投向产品迭代与海外市场。上半年总营收 69.61 亿元，净利润 9.17 亿元，凭借高单店毛利与品牌溢价维持稳健盈利。
资本市场风向已变：投资者不再单纯追捧营收与门店增速，转而聚焦利润质量。若总部高利润建立在加盟商大面积亏损基础上，该商业模式将被视为不健康。
单店效率回归经营核心
规模与利润的分化，归根结底指向底层指标——单店运营效率。在快增长期被忽视的单店 GMV，如今成为战略焦点。六大品牌对单店数据的态度可归纳为三类：
积极披露派：模型健康
古茗披露最为完整，单店日均 GMV 达 7800 元，同比增长 20%。咖啡业务是最大功臣，不仅拉长营业时长，更贡献了超 20%的营收（约 15 亿元）。配合克制的开店节奏，有效避免了存量稀释。
侧面印证派：复购驱动
霸王茶姬虽未披露单店数据，但公示会员与复购情况，显示增长主要源于老客复购。上半年累计上新 29 款，如“夏梦玫珑”日均销售 110 杯，“走走系列”上新三日单店日均杯量达 124 杯，通过高频新品稳固老客群。
沉默应对派：数据承压
蜜雪冰城、沪上阿姨及奈雪的茶均未详细披露单店数据。蜜雪因门店过密导致产出下降，正通过食材升级与现磨咖啡（已铺设超 3000 台机器）修复单店状况；沪上阿姨自 2025 年上半年起停止披露单店 GMV，历史数据显示其呈下滑趋势；奈雪的茶虽月复购率达 25%，但受限于重资产直营模式，单店盈亏平衡点高，仍需根本性模式变革以实现稳定盈利。
茶咖协同补齐营收短板
面对单店营收稀释难题，“品类延伸”成为全行业共识，咖啡更是头部品牌的共同选择，但路径各异：
- 蜜雪冰城：迁移供应链优势，采取“主品牌内嵌 + 子品牌独立”双轨制。主品牌升级为现磨咖啡并扩充 SKU；子品牌幸运咖从快速扩张转向“营收起主，规模为辅”。
- 茶百道：走茶咖协同路线，在原有菜单推出咖啡系列，补齐早餐与通勤场景。目前 2700 家门店配备现磨咖啡机，二季度咖啡销量占比超 10%。
- 古茗：实施“全时段补全”逻辑。结合茶、果、奶基底降低咖啡门槛，绑定烘焙早餐抢占早高峰。上线 12 款咖啡新品，咖啡机覆盖率接近 94%。
- 沪上阿姨：持续探索茶咖细分，推出四重香椰玛奇朵等新品。
差异化策略折射出不同定位：古茗视作“时段补充”，茶百道视作“品类扩展”，蜜雪视作“第二品牌”，而霸王茶姬则跳出框架，以更宽视野寻找增量。
供应链仓配密度构筑成本护城河
2026 年，供应链已从“后勤保障”跃升为核心竞争力，主要体现在三个维度：
加工前置与产地布局
品牌纷纷将加工环节前移至水果原产地。蜜雪冰城云南基地投产，实现百香果产地加工；古茗北方供应链落地，支撑北方拓店。
仓配中心加密
缩短配送半径成为关键。蜜雪冰城在国内拥有 31 个仓库，海外在 9 国建仓；古茗拥有 24 个仓库，73% 门店位于仓库 150 公里辐射圈内，配送费占 GMV 比例不到 1%，构成显著成本优势；茶百道设立 27 个仓配中心；沪上阿姨拥有 17 个大型物流基地及多个专项仓库。
冷链能力强化
为降低损耗，冷链建设成为重头戏。蜜雪冰城在越南、马来西亚落地冷链体系；沪上阿姨拥有 11 个前置冷链仓；茶百道水果统配率提升至 91%，95% 门店每周获两次以上配送。
海外市场遭遇本地化阵痛
国内供应链的夯实为出海打下基础，但海外赛道分化初显：
- 蜜雪冰城：海外门店数量最多但出现净减少。正对印尼、越南市场进行存量调整，开拓拉美新市场。海外供应链建设尚处投入期，短期难言盈利。
- 霸王茶姬：海外增长最快。二季度海外 GMV 同比增 114.3% 至 5.04 亿元，进入 8 个国家。韩国首店表现亮眼，证明其“世界茶”定位在海外更具辨识度，但规模化仍受限于本地化难度。
- 茶百道：步伐稳健。境外门店 72 家，签约超 100 家。韩国市场已实现整体盈利，本地消费者占比超八成，验证了中国茶饮在发达市场本地化的可行性。
- 沪上阿姨与古茗：海外扩张刚起步或较为谨慎。沪上阿姨仅在英、澳、印尼开设 61 家店；古茗暂无明确海外动作，重心仍在北方供应链基建。
总体来看，中国茶饮品牌全球化仍处于早期阶段。即使最激进的蜜雪冰城，海外门店占比也仅约 7%，海外收入贡献甚微。未来两三年内，海外市场难成头部品牌的主要利润来源。
结语
当行业目光从规模转向质量，竞争逻辑已发生质变。门店数量不再是安全垫，单店模型健康度、供应链效率、品类协同能力及海外本地化程度构成了新的护城河。短期内咖啡与出海难见厚利，但长远来看，兼顾规模与效率、维护加盟商生态、依托供应链成本优势的品牌，将在存量竞争中胜出。拓店带动增长的时代已终结，当下核心是如何把每一家店都经营好，做出实实在在的利润。