上半年每新增100元贷款，有92.5元流向企业，居民端反而是净减少的。
文｜华贸融财经内容团队
出品｜贸易金融
8月末，42家A股上市银行2026年半年报披露完毕。据新华财经统计，截至6月末，上市银行贷款余额合计196.36万亿元，较上年末增长5.1%，总资产346.54万亿元，增长4.7%。总量看并不难看。
但拆开结构，方向就变了。中泰证券测算，上半年信贷较年初的净增额中，对公贷款占92.5%，零售贷款为负1.8%。居民端不是在少借钱，是在净还钱。
增量九成去了对公
三家机构的测算口径不同，指向的结论一致。中泰证券数据显示，上半年上市银行信贷净增额中，对公占92.5%，零售为负1.8%。中金公司以25家银行为样本测算，上半年基建、制造业贷款增量占比分别为47.2%和21.7%。两者较2025年分别提高1.2个和3.6个百分点。同期零售贷款较年初负增长0.2%，股份行全部负增长。
中信建投的拆分更细，对公贷款、零售贷款、票据贴现分别占增量的90.5%、1.6%和7.9%。央行的全行业数据提供了更宽的视角。据中国人民银行《2026年二季度金融机构贷款投向统计报告》，二季度末金融机构人民币各项贷款余额282.63万亿元，同比增长5.2%。同期本外币企事业单位贷款余额197.47万亿元，同比增长8.2%。这一增速高出各项贷款3.1个百分点。
对公跑赢大盘并非上市银行的个别现象，全行业口径亦如此。钱确实在往企业端走，接下来的问题是走到了哪些行业。
钱流向政信与制造
对公增量内部，集中度很高。中泰证券拆解显示，上半年对公贷款净增额中，泛政信类占49.6%，制造业占25.2%，批发零售业占9.9%，三者合计超过八成。
央行统计印证了这一方向。二季度末，基础设施相关行业中长期贷款余额45.19万亿元，同比增长4.8%；工业中长期贷款余额27.81万亿元，增长5.9%。不含房地产业的服务业中长期贷款增速为9.2%，房地产业中长期贷款则为负4.2%。
跑得更快的是新动能。同期绿色贷款余额48.63万亿元，同比增长14.5%，上半年增加3.82万亿元；科技型中小企业贷款余额4.15万亿元，增长20.1%；普惠小微贷款余额38.52万亿元，增长8.3%。收缩的一端也很清晰，人民币房地产贷款余额50.74万亿元，同比下降4.9%，上半年减少1.23万亿元；个人住房贷款余额36.29万亿元，下降3.8%。
建设银行半年报亦如此。6月末该行贷款总额29.34万亿元，较年初增加1.57万亿元。对公贷款含票据贴现余额超20万亿元，增长8.27%，制造业贷款突破4万亿元、增长17.95%。
零售为何集体缩表
居民端的收缩面更广。据《中国银行保险报》统计，42家上市银行中28家个人贷款余额较上年末下降，9家A股上市股份行个人贷款均较上年末下滑。国有大行内部也有分化，农业银行、中国银行个人贷款余额较上年末增长3.3%，增幅居前；交通银行个人贷款较上年末减少800.13亿元，在42家中减幅居前。
“零售之王”的转向更具象征意义。截至6月末，招商银行零售贷款36800.28亿元，较上年末下降1.08%，占贷款和垫款的比例降至49.38%。招行行长王小青在业绩发布会上表示，居民资产负债表存在阶段性重构、去杠杆现象，该行不简单追求规模扩张。同一份半年报里，该行管理零售客户总资产余额18.44万亿元，较上年末增长7.96%。居民端收缩的是负债，不是资产。
信用卡是最直接的减量证明。据央行《2026年第二季度支付体系运行总体情况》，二季度末全国信用卡和借贷合一卡6.77亿张，较一季度末减少1000万张。上市银行中，工商银行信用卡贷款余额较去年末下降14.39%，建设银行则跌破万亿元。
风险随之抬升。中泰证券测算，上半年上市银行零售贷款不良率较2025年末上升16个基点至1.52%，其中信用卡上升27个基点；同期对公贷款不良率下降7个基点至1.14%。
谁接住了这轮换锚
信用需求向基建、国企和大型制造集中，受益者并不均衡。中泰证券数据显示，上半年上市大行计息负债成本率同比下降28个基点。其资产规模增长9.2%，净利息收入增长9.0%。上市城商行增速更快，资产规模增长12.5%，净利息收入增长15.0%，两项均高于其他板块。宁波银行、齐鲁银行、苏州银行对公贷款较上年末分别增长19.32%、17.28%和16.01%。
股份行夹在中间，因而承压。上半年上市股份行资产规模增长5.2%，净利息收入增长4.2%，归母净利润同比下降2.6%。金融监管总局的全行业口径给出相近排序，2026年上半年大型商业银行净利润同比增长1.58%，城商行增长7.41%，股份制银行下降3.43%，农商行下降12.56%。
压力之外也有缓和迹象。据金融监管总局数据，二季度末商业银行净息差1.41%，环比上升1个基点。这也是2022年一季度跌破2%以来，首次实现单季环比回升。零售端的增量主要来自政策，受个人消费贷款财政贴息带动，上半年工商银行个人消费贷款增加1096.25亿元、增长22.0%，建设银行增加1027.10亿元、增长14.59%。中信建投预计，全年信贷增量基本同比持平或略有多增，涉政与“五篇大文章”等对公领域仍是主要方向。
对公挑大梁、零售去杠杆，是2026年上半年银行信贷的基本面。九成增量流向企业，钱集中去了泛政信与制造业，绿色、科创、普惠保持两位数增速；居民端则在还债，28家银行个贷缩表，信用卡一个季度减少1000万张。
对银行而言，跟随政信与制造业投放仍是短期内确定性较高的选择，但同一赛道集中度上升会压低定价、摊薄收益。
零售从拼规模转向拼结构，正成为行业主流选择，财政贴息带动的消费贷能否外溢到更广的居民端，是下半年值得跟踪的变量。
