二股东撤资，良品铺子危机解除了吗？
8 月 31 日晚，良品铺子公告称，第二大股东达永有限公司因自身资金需求，拟于 9 月 23 日起三个月内减持不超过公司总股本 3% 的股份。
这是达永有限 2026 年内的第二轮减持。此前在 5 月 11 日至 7 月 16 日期间，其已减持 1193.93 万股，套现约 1.03 亿元。
二股东持续套现
天眼查数据显示，达永有限是良品铺子 IPO 前最大的机构投资方。上市初期，其持股比例曾高达 30.3%，为第二大股东。
然而自 2023 年起，达永有限减持频繁，持股比例已从 30.3% 降至 15.3%，累计套现超 10 亿元。
具体减持路径如下：
- 2023 年：通过集中竞价和大宗交易减持 1704 万股，套现 4.04 亿元，持股降至 26.05%。
- 2024 年：三次密集减持，累计减持 2762 万股，套现约 3.87 亿元，持股降至 19.16%。
- 2025 年上半年：继续减持 401 万股，套现 4774 万元，持股降至 18.16%。
二股东的接连抛售，引发了市场对公司前景的担忧。
控股股东债务危机
相较于二股东的“撤离”，控股股东宁波汉意正面临严峻的债务危机。
2024 年 1 月，宁波汉意向云南信托贷款 3 亿元，质押良品铺子股份 5340 万股。目前该笔债务已逾期，本金余额为 2.8 亿元，债权已被转让至国通信托并进入执行程序。
此外，宁波汉意向中信银行武汉分行的 4500 万元贷款也已逾期，涉及质押股份 800 万股，目前同样被法院申请执行。
为化解危机，宁波汉意曾尝试引入广州轻工集团、武汉长江国贸等国资，但均告失败。控股股东的债务问题加剧了良品铺子控制权的不稳定性。
受多重因素影响，良品铺子股价表现低迷。自 2020 年上市以来，其市值已从巅峰期的 340 亿元缩水至目前的约 38.17 亿元，股价跌至 9.59 元。
经营困局与业绩修复
资本层面的动荡之外，良品铺子的经营状况亦不容乐观。
2024 年，公司营收缩至 71.59 亿元，出现上市以来首次年度亏损。2025 年情况进一步恶化，营收同比下滑 23.38% 至 54.86 亿元，归母净利润亏损 1.48 亿元，陷入“连亏两年”的境地。
门店数量大幅缩减，截至 2025 年末仅剩 2107 家，较巅峰期减少超千家。尽管公司在 2023 年底实施了平均降幅超 20% 的大规模降价策略，但未能实现“以价换量”，毛利率反而从 26.14% 降至 24.78%。
传统零食巨头普遍受到量贩零食渠道的冲击。数据显示，万辰集团和鸣鸣很忙在 2025 年均实现了营收与利润的高速增长，对传统品牌形成挤压。
转折出现在 2026 年。上半年财报显示，良品铺子营收同比增长 11.18%，归母净利润扭亏为盈，达到 1619.44 万元。公司表示，这主要得益于产品结构优化及电商、团购渠道的增长。
对于二股东在公司刚扭亏时选择减持，业内分析认为并不矛盾。目前的盈利修复尚属初步阶段，并未构成基本面的彻底反转。对于财务投资人而言，业绩改善提供了相对合适的退出窗口，兑现收益比承担未来不确定性更具吸引力。
