“重资产化”：字节阿里引爆AI投入战

9 月 3 日，据一财消息，字节跳动（以下简称“字节”）将获得一笔总额达 296 亿美元的银团贷款。该笔融资最初计划为 200 亿美元，因市场认购踊跃、订单簿规模突破 300 亿美元，最终大幅扩容。资金将主要用于一般企业用途，目前交易尚未正式签约，银行仍在确认分配额度。

若顺利完成签约，这将成为 2026 年亚洲第二大美元计价银团贷款，仅次于软银集团今年 3 月签署的 400 亿美元过桥贷款。据彭博报道，该笔贷款定价为担保隔夜融资利率（SOFR）加 68 个基点，创下中国科技企业境外贷款利差新低，较其 2024 年融资成本低了 17 个基点。花旗和摩根大通担任本次融资协调行，三年期贷款可展期至五年。

此次大规模融资背后，是字节对 AI 基础设施的空前投入。报道称，字节拟将 2026 年资本支出提升至最高 700 亿美元，约为 2025 年的两倍，重点用于扩建数据中心及 AI 设施；更有消息称，2027 年这一数字可能推高至 1000 亿美元。

这一量级将使字节跻身全球最大企业资本支出者行列。据 TrendForce 集邦咨询预测，2026 年全球九大云服务供应商（CSP）资本支出将突破 8867 亿美元，其中北美五大厂商占比近九成，而中国四家厂商合计支出预计同比大涨超 80%。

摩根士丹利估算，字节 2026 年资本开支约 2500 亿元人民币，在国内三大厂商中最为激进。集邦咨询报告亦显示，字节 AI 资本开支已上修至逾 2000 亿元，资金集中投向大规模智算中心、自研 ASIC 平台与 GPU 集群，以支撑其将 Trae、Coze 等工具整合进豆包助手的消费端 AI 战略。

在字节启动贷款前夕，阿里巴巴刚刚完成了一笔标志性融资。8 月 23 日，阿里宣布向境外非美国机构投资者配售 7.1 亿股新股，募资约 102 亿美元，所得款项将全部用于投资全栈 AI 能力及加强基础设施建设。

这是阿里自 2019 年以来首次启动新股配售。尽管截至 2026 年 6 月底公司仍持有 4745 亿元现金储备，但在 AI“重资产”竞赛中，其单季资本开支同比激增 75%，自由现金流转为净流出。面对经营现金流难以覆盖 AI 支出的压力，阿里选择了配股融资。

受稀释效应影响，阿里港股次日收跌，但随后蔡崇信、吴泳铭及创始人马云接连增持，以真金白银背书公司 AI 战略。与此同时，腾讯也在加速追赶。其二季报显示，当季资本开支达 528 亿元，同比增长 176% 创历史新高；上半年累计开支已超越 2025 年全年规模，自由现金流更是自 2005 年来首次转负。

腾讯此轮激进投入被视为对过往战略的“纠偏”。随着 2026 年初 AI Agent 时代到来及 Token 经济学清晰化，腾讯从此前认为"GPU 储备充足”转向大幅增加算力采购，以应对云计算算力输出的需求。

中国巨头的争渡，折射出全球 AI“重资产化”的趋势。9 月 2 日，微软宣布自 2015 年以来首次重组财报架构，单独披露 Azure 云业务营收。数据显示，2026 财年 Azure 年度营收达 1019 亿美元，首次突破千亿美元大关。微软将运营分部缩减为“智能体与基础设施”及“设备与消费者”，以适应 AI 重塑商业模式的现状。

TrendForce 统计显示，仅 2026 年第一季度，美国四大云厂商 AI 基础设施相关资本开支就达 1300 亿美元；全年预计总额将达 7250 亿美元，较 2025 年增长 77%。

除传统巨头外，大模型新贵也在极速崛起。OpenAI 于 2026 年 3 月完成 1220 亿美元融资，估值达 8500 亿美元，并已向 SEC 秘密提交上市招股书草案；Anthropic 则在 5 月完成 650 亿美元 H 轮融资，估值逼近万亿美元，计划最早于 10 月上市。

特斯拉 CEO 马斯克近日警告称："AI 激流已经袭来。”他指出，AI 基础设施投资回收期缩短、内部收益率极高，驱动资本疯狂涌向 GPU、数据中心和 AI 公司。这一趋势推高了全市场的期望收益率及传统企业融资成本。TrendForce 预计，2027 年全球九大 CSP 资本支出将在 2026 年高基数上再增 49%，突破 1.3 万亿美元。

在这场从算法创新迈向基础设施建设的竞赛中，海量算力支撑已成为大模型训练、推理及应用落地的关键。算力即权力，数据中心即护城河，行业共识已然形成。