来源：东哥解读电商
作者：李成东、金珊
唯品会发布 2026 年第二季度财报。数据显示，Q2 净营收 247 亿元，Non-GAAP 净利润 3.92 亿元；GMV 为 506 亿元，订单数 1.82 亿。核心数据呈现个位数小幅波动，利润在剔除一次性事项后与去年同期基本持平。同日，公司宣布新一轮 10 亿美元回购计划。
财报显示，一次性支出虽短期影响了账面利润，但特卖业务基本盘依然稳健。本次财报的最大亮点，在于超级 VIP（SVIP）用户规模突破千万大关。
超 V 破千万：特卖生意的核心压舱石
唯品会超级 VIP（SVIP）用户规模正式突破 1000 万。从 2017 年推出时的 100 万到如今的千万量级，这一节点具有标志性意义。
独家数据显示，SVIP 中 membership 超过 8 年的用户超 100 万，七成来自新一线及二三线城市，母婴、鞋服、家纺为最畅销品类。用户画像清晰：主力军为上有老下有小的中产家庭，具备复购周期长、品类刚需的特点，构成了唯品会最扎实的用户底盘。
更具价值的是结构贡献：SVIP 活跃用户数同比快速增长，持续贡献超过 50% 的线上销售额。在大盘调整期，核心用户群不仅留存稳定，且购买力与占比持续提升。
这得益于特卖模式积累的用户心智。本季度，平台通过提供更稀缺的商品、新增 15 天无忧退换、星愿观演及尊享客服等权益，进一步深化与 SVIP 的连接。对于追求“买得值”的用户而言，这种确定性带来的黏性远胜于短期流量刺激。千万级超 V 群体，既是家庭采购的决策者，也是唯品会发展的压舱石。
利润受短期干扰，主业引擎运转正常
交易侧数据显示，二季度 GMV 为 506 亿元，订单数 1.82 亿，同比略有下降。但细分至核心栏目，“超级大牌日”、“超级品类日”业绩同比保持两位数增长，“限时狂秒”栏目的业绩和用户回访率亦呈增长态势。服饰特卖这一主业引擎运转正常。
盈利端方面，报告期内 Non-GAAP 净利润为 3.92 亿元（上年同期为 21 亿元），主要系一次性计提事项所致。若剔除该影响，当期 Non-GAAP 经营利润约为 20 亿元，证明大盘基本面未变。
一个典型案例折射出唯品会的价格竞争力：有消费者在英国比斯特购物村（欧洲知名奥特莱斯）购买 Burberry 相机包，折后价约 3390 元人民币；回国后发现，唯品会同款商品售价更低。
唯品会构建的并非临时折扣，而是一条“正品好货的稳定折扣供应链”。对于注重品牌品质与性价比的中产阶层，其核心竞争力在于每一次打开 APP 都能获得确定性的划算正品。品牌品质与低折扣的确定性，构成了唯品会的护城河。
此外，唯品会实行线上线下联动的折扣零售策略。自 2019 年收购杉杉奥莱以来，其门店从 5 家增至 20 多家，已成为国内已开业门店数量最多的奥莱集团；今年上半年，杉杉奥莱整体销售保持 20% 以上增长。线上主打正品折扣，线下扩张奥莱规模，多渠道协同实现了打包盈利。
专注“卖衣服”：深耕细分赛道的长期主义
唯品会的战略定位清晰：以服饰为主力品类，不盲目跟进即时零售热潮，坚持将品牌特卖优势持续放大。不求“大而全”，只求在“品牌特卖”这一细分赛道上做深、做稳。这种专注虽未必带来短期爆发，却构筑了实打实的竞争壁垒。
在行业追逐风口之际，能将“卖衣服”这件看似简单的事坚持十年并做深，体现的是核心能力。尽管大盘承压，但超 V 破千万、特卖护城河加深是不争的事实。这份专注的价值，终将交由市场验证，但至少目前路径踏实稳健。