康佳彩电曾是无数中国家庭的记忆，巅峰期年销千万台，连续五年蝉联国内冠军。然而 2026 年 8 月底，上市 34 年的康佳宣布主动退市，在净资产为负前选择体面告别 A 股。
需厘清的是，主动退市不等于破产清算。康佳的品牌、生产及业务仍在正常运转。更值得关注的是其海外表现：2026 年上半年，康佳海外白电销量同比暴涨 176%，营收增幅达 190%，十月订单已满，工厂周末加班赶货。
国内彩电毛利率不足 2%，海外白电代工却逆势飙升。这面镜子折射出的不仅是一家企业的沉浮，更是中国制造时代的转向。
01 康佳困境：主业失守与战略迷失
康佳的退市并非一朝之失，而是长达十余年的慢性失血。2011 年至 2025 年，其扣非净利润连续 15 年为负，意味着抛开资产出售与政府补贴，主营业务长期未能盈利。
财务数据触目惊心：2022 年至 2025 年累计亏损超 200 亿，其中 2025 年单年亏损 125.82 亿，巨额资产减值直接导致净资产转负。截至 2026 年上半年，资产负债率高达 133%。
资金流失的根源在于盲目多元化。康佳曾试图转型为“投资控股平台”，涉足软件、金融、半导体、环保及供应链贸易等领域。然而，环保工程回款困难，供应链贸易因无商业实质被监管责令改正，半导体业务投入多年仍未规模化，2026 年上半年收入占比仅 3.25%。
此外，对赌协议失败引发巨额索赔，一年内 9 名前高管被查，涉及产业园投资与半导体项目的大额坏账。每一块新业务都在烧钱，无一具备造血能力。
与此同时，彩电主业全面溃败。2026 年上半年，康佳彩电收入同比下降 46.29%，毛利率仅剩 1.43%。相比之下，TCL、海信已稳居全球前三，北美市场份额合计超 30%。康佳走上了“主业失守、副业没成”的战略迷失之路。
02 逆势增长：海外白电的突围逻辑
与国内彩电业务的惨淡形成鲜明对比，康佳海外白电业务成为唯一亮点。2026 年上半年，陕西康佳出口覆盖 36 国，销量同比上涨 176%，营收增幅 190%。其中洗碗机外销占比 52%，同比增长 191.6%。依托中欧班列，企业已发运 47 个专列，全年销量增幅有望突破 200%。
成功源于两大核心因素：
一是赛道选择精准
康佳海外白电采取 B2B 代工路线，避开海外品牌正面竞争，依托国内智能制造能力，以产能换取稳定订单。该模式虽利润率不高，但周转快、风险可控。
二是物流红利释放
工厂距中欧班列集结中心仅一公里，大幅压缩了从“中国制造”到“欧洲货架”的时间。相比海运，中欧班列显著提升了资金周转效率，使康佳在时效性上占据优势。
康佳海外业务的本质，是靠“产能效率 + 物流效率”的组合拳实现稳定造血，这是一条务实且可行的路径。
03 出海启示：存量博弈下的新机会
康佳的案例为出海企业提供了三点关键启示：
第一，拥抱海外增量市场
国内彩电市场已进入存量博弈，毛利率极低且格局固化。而“一带一路”沿线的欧洲、中亚及非洲市场，对中国制造的需求持续释放。与其在国内红海亏损，不如将产能投向海外增量空间。
第二，“产能出海”同样可行
品牌建设投入大、周期长。康佳证明，依托中国成熟的供应链，以 B2B 代工或 ODM 模式进入海外市场，同样能获取稳定订单并实现规模增长。“卖产能”往往是比“卖品牌”更稳妥的起步策略。
第三，物流效率即竞争力
对于跨境企业，物流不仅是成本项，更是效率项。康佳紧邻中欧班列的优势，证明了缩短“生产—装运—交付”链路的重要性。谁能更快将货物送达客户手中，谁就能掌握更多订单主动权。
写在最后
康佳的故事并未终结。主动退市后，股票转入新三板，华润入主正推动资产清理与业务收缩。公司主体犹在，生产线仍在运转。
退市不等于倒闭，资本市场离场不代表企业经营终止。A 股退市与中欧班列发货的画面并存，正是 2026 年中国制造业的真实写照。
康佳的教训深刻：主业未稳时切勿盲目多元化。其带来的启发同样珍贵：海外市场值得深耕，但无需执着于品牌光环，扎实的产能出海亦是一条通途。
