百亿光模块独角兽通过港交所聆讯，海信第六个IPO渐近，今年上半年收入53.93亿元- 大数跨境

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百亿光模块独角兽通过港交所聆讯，海信第六个IPO渐近，今年上半年收入53.93亿元

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2026-09-03

导读：全栈式光通信供应商，春华资本、厦门国资委站台

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8 月 30 日，纳真科技公司（Ligent Technologies, Inc.）披露聆讯后资料集，正式通过港交所上市聆讯，花旗与中信证券担任联席保荐人。

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纳真科技的前身为海信集团旗下光通信业务板块，核心运营主体为青岛海信宽带多媒体技术有限公司。公司历史可追溯至 2000 年代，经过二十余年发展，已成长为一家全球化光通信与光连接解决方案的全栈式供应商，为 AI 算力网络提供关键的光通信产品。

若此次发行完成，纳真科技将成为海信集团控股体系内继海信视像、海信家电、三电控股、乾照光电、科林电气之后推进的第六家上市公司。公司由山东大学信息科学与工程学院教授黄卫平参与搭建光通信业务架构，黄卫平通过 TransLight 持有公司 23.22% 股份。

纳真科技的业务覆盖光模块、光芯片及光网络终端的研发、制造与销售全链条。根据弗若斯特沙利文数据，按 2025 年全球光模块收入计，公司占有 4.0% 的市场份额，在全球专业光模块厂商中排名第五；按中国光模块收入计，占有 10.1% 市场份额，排名第三。

公司的核心增长引擎是数通光模块业务，该板块受益于 AI 算力基础设施建设的爆发式需求。2025 年，数通光模块收入从 2023 年的 10.6 亿元增长至 54.7 亿元，占总营收比重由 24.9% 提升至 65.5%。公司已量产 800G 及 1.6T 光模块，并正在研发 3.2T 光模块及 6.4T 光引擎。

在光芯片领域，公司已量产 75mW 及 100mW CW-DFB 激光器芯片，正在开发 100G EML 激光器芯片，并研发 200G EML 及 400G 磷化铟激光器芯片。在光网络终端方面，公司预计于 2026 年第三季度完成 AI 融合智能终端开发并交付。

截至最后实际可行日期，公司在全球拥有 1,581 项专利及 716 项待审专利申请，参与 61 项行业标准制定。公司在中国青岛、江门、泰国及美国拥有四个制造基地，并计划于厦门新建研发及制造基地。

纳真科技的财务数据呈现出 AI 算力需求驱动下的高速增长态势。

2023 年至 2025 年，公司收入从 42.39 亿元增长至 50.87 亿元，再进一步增至 83.55 亿元，三年累计增幅约 97%，年复合增长率达 40.4%。毛利从 8.74 亿元增至 16.72 亿元，毛利率分别为 20.6%、17.4% 和 20%。

利润端波动较大：2023 年期內利润 2.16 亿元（利润率 5.1%），2024 年降至 8,949 万元（利润率 1.8%，主要因研发开支及股份支付增加），2025 年回升至 8.73 亿元（利润率 10.4%）。

2026 年上半年，公司实现营收 53.93 亿元，毛利 13 亿元（毛利率 24.2%），期内利润 6.6 亿元（利润率 12.3%）。其中数通光模块收入 37.45 亿元，占总营收的 69.4%；光网络终端盒子收入 6 亿元，占比 11.1%。截至 2026 年 6 月 30 日，公司持有现金及现金等价物 15.84 亿元。

公司前五大客户销售额占总收入比例由 2023 年的 55.8% 升至 2026 年上半年的 71.8%，单一最大客户占比由 32.1% 降至 21.0%。分销收入占比不足 4%。

值得注意的是，公司存在客户与供应商高度重叠的现象。报告期内，所有供应商或其联属人士中，分别有 7 家、4 家及 5 家同时也是公司客户。部分年度来自此类重叠客户的收入占总收入比例近半，其中包括控股股东海信集团。海信集团在 2023 年为纳真科技第一大供应商（采购额 2.3 亿元，占 6.9%），2025 年为第四大供应商（2.35 亿元，占 3.3%）。这一特征在光通信行业中虽有出现，但纳真科技的重叠比例与影响范围均较为突出。