7 月 24 日，宁德时代发布半年报并宣布重磅回购计划：拟以 200 亿至 400 亿元自有资金回购 A 股股份并全部注销，上限价格为 573 元/股。这是 A 股史上最大规模的单笔回购方案。
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然而截至 8 月底，该方案尚未实施。9 月 2 日，宁德时代股价收于 348.29 元，较公告日下跌约 9%，较 5 月高点回撤超 25%。同日，受地缘冲突影响油价大涨，理论上利好新能源替代逻辑，但锂电与储能板块却遭遇无差别抛售，呈现“业绩增、股价跌”的背离态势。
宏观变局：美债收益率重塑全球资产定价
本轮下跌已无法单纯用基本面解释。核心信号始于今年 5 月下旬：美国 30 年期国债收益率突破 5%，创下近 20 年新高。作为“全球资产定价之锚”，无风险收益率升至 5% 意味着预期回报低于此水平的资产配置价值大打折扣。对于依赖未来现金流折现的成长股而言，折现率上行直接导致估值中枢下移，高估值的锂电、储能及科技赛道首当其冲。
此外，高利率环境引发全球资本回流美元资产，新兴市场面临资金流出压力。债市信号往往领先股市 3 至 6 个月，5 月的预警对应了随后三个月新能源板块的持续阴跌。
回购迟滞：宁德时代的博弈与考量
在全球定价体系重估背景下，宁德时代 400 亿回购方案迟迟未动，主要基于两方面考量：
首先是择时策略。公告发布后股价一路走低，在下跌趋势中，持有现金本身即可产生收益，公司拥有更大的主动权等待更合适的买入价格。若急于入场，可能陷入“越买越跌”的被动局面。
其次是资金筹备周期。按上限测算，回购金额占公司货币资金的 10.75%、总资产的 3.51%。虽占比不高，但涉及大额资金调度及专项贷款流程，客观上需要时间。
然而，对比美的集团、贵州茅台等同业迅速落地回购的动作，市场的耐心正被消耗。9 月 2 日，30 年期美债收益率再度站上 5.28%，全球债市抛售潮延续，宁德时代的回购仍未转化为二级市场成交。
产业逻辑：储能高增长支撑长期价值
尽管短期情绪受制于宏观利率，但产业底层逻辑并未改变。全球储能需求仍在高速增长，2026 年上半年全球储能电芯出货量达 486GWh，同比增长 93%。AI 数据中心建设开辟了全新应用场景，宁德时代储能电池系统收入同比大增 87.54%，产能利用率基本饱和。
当全球资本市场定价之锚重新松动，被高利率错杀的优质资产终将完成均值回归。
深层意义：构建 A 股新生态
宁德时代此次回购的深远意义，在于标志中国头部企业开始采用全球通行的方式回馈股东。回购注销将减少总股本，自动增厚每股收益，从而在估值不变的情况下抬升股价。苹果、微软等美股巨头通过持续大规模回购注销支撑了长达十余年的牛市，A 股正在复制这一路径。
市场等待的不仅是宁德时代按下“买入”按钮确认底部，更是期待中国资本市场长出新的底层逻辑：让最优秀的公司成为市场最坚定的买入者。
