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算力基建改写收入结构
AI 服务器市场的爆发式增长，正在根本性改变传统硬件公司的业务重心。IDC 预测，2026 年全球 AI 基础设施支出将达 4870 亿美元，同比增长约 53%；至 2029 年有望突破 1 万亿美元。服务器市场数据显示，2026 年第一季度全球服务器支出同比增长 30.7%，核心驱动力为 GPU 服务器的大规模部署。
这种结构性变化在戴尔身上表现尤为剧烈。2027 财年第一季度，戴尔营收 438 亿美元，其中基础设施解决方案集团（ISG）营收 290 亿美元，同比激增 181%；AI 优化服务器单季营收达 161 亿美元，同比增长 757%。更具象征意义的是，当季 AI 服务器收入已超越整个客户端解决方案集团（CSG）的 146 亿美元。这意味着，虽然“PC 巨头”的标签依旧适用，但在增量业务中，服务器机架正比办公电脑更快地推高公司天花板。
联想的转型步伐稍缓但同样陡峭。2026/27 财年第一季度，联想集团营收 269 亿美元，ISG 营收 85 亿美元，同比接近翻倍，经营利润率升至 9.1%。更关键的是，其 AI 服务器商机管线达到 540 亿美元，环比增长 157%。短短几个季度，基础设施业务已从需要改善盈利的板块，成长为联想增长最快的引擎之一。
两家公司的战略共识清晰：PC 业务继续承担现金流与客户入口功能，而 AI 算力基建则被置于寻找新增量的核心位置。
戴尔押注“重型 AI 工厂”
戴尔的策略类似于“造船”，交付的不再是孤立的服务器，而是整套可按期通电、稳定运行且能持续扩容的计算舰队。2027 财年第一季度，戴尔斩获 244 亿美元 AI 服务器订单，积压订单升至 513 亿美元，客户覆盖 NeoCloud、主权 AI 及企业用户，公司随即将全年 AI 服务器收入预期上调至约 600 亿美元。
产品路线紧扣“整机架交付”。2026 年 6 月发布的 PowerEdge XE8812 面向英伟达 Vera Rubin NVL4 架构，单机架支持最多 144 颗 GPU 及 300kW 以上功率，采用 CPU 与 GPU 直接液冷。同时，"Dell AI Factory with 英伟达”方案将计算节点、网络、存储及机架级电力冷却管理整合为统一的基础设施体系。
戴尔出售的核心是系统工程能力。其长期积累的全球供应链、企业渠道及大规模部署能力，在 AI 时代被重新定价。PC 行业锻炼的是标准化设备的规模制造能力，而 AI 基础设施则需要将成千上万个昂贵零部件组织成稳定的“计算机器”，二者底层逻辑均源于规模制造与复杂交付的工业基因。
然而，大订单并不等同于高利润。戴尔管理层指出，AI 服务器业务的经营利润率目标仍处于中个位数。高价值 GPU 推高了物料成本，导致 AI 服务器收入占比快速提升的同时，拉低了公司整体毛利率（当季为 18.1%）。因此，戴尔的后续策略明确：通过 AI 服务器打开机房大门，再利用自有存储、网络、数据保护软件及服务做厚项目价值。
联想布局“双层棋盘”
联想并未放弃超大规模 AI 工厂。2026 年 1 月，联想与英伟达推出"AI Cloud Gigafactory"计划，旨在帮助云服务商建设吉瓦级 AI 基础设施。在冰岛 Nscale 项目中，双方合作建设了支持近 7000 颗 Blackwell Ultra GPU 的基础设施，液冷系统在其中发挥了关键作用。
联想路线的独特之处在于同时押注“推理下沉”。随着大模型进入生产环境，计算需求正从云端向企业数据中心、工作站、门店及边缘节点扩散。自 CES 2026 以来，联想通过 Hybrid AI Advantage 战略，利用 ThinkEdge 和 ThinkSystem 系列产品，将工作站、边缘、数据中心与云连接成网，覆盖不同规模的推理场景。
这种策略契合了联想庞大的渠道网络。通过"ODM+"模式，联想一方面为 CSP 提供高度定制的大规模制造，另一方面为企业及中小客户提供预验证的标准化方案。2026/27 财年第一季度，这两类业务收入均实现同比翻倍。
液冷技术成为连接两端的关键支点。第六代 Neptune 系统方案最高可移除 100% 热量，部分方案较风冷节能 40%。随着单机架功率向 300kW 攀升，联想十余年的 HPC 液冷积累迎来了巨大的商业舞台。
此外，服务业务是联想区别于戴尔的另一张王牌。2026/27 财年第一季度，联想 SSG（方案服务业务集团）营收 29 亿美元，同比增长 28%，经营利润率达 24.2%；AI 服务收入实现三位数增长。由此，联想构建了"ISG 铺算力、SSG 承接全生命周期服务”的长链条模式。
争夺 AI 时代的“企业入口”
联想与戴尔进军 AI 算力基础设施的深层逻辑，在于争夺 AI 时代的新“企业入口”。过去四十年，PC 厂商掌控的是桌面入口；而生成式 AI 正在创造包括 GPU 算力、AI 存储、边缘节点及运维服务在内的新体系。相比 PC 三至五年的采购周期，这套体系更重、更复杂，客户黏性也更高。
服务器仅是迁移的开端，真正的竞争在于谁能从“设备供应商”升级为“企业 AI 生产系统基础设施供应商”。戴尔致力于解决"AI 工厂如何更快建成”，而联想则聚焦于"AI 建成后如何渗透进每一台设备和业务场景”。
结语
AI 行业虽热衷谈论创新，但大型基础设施并非青春竞赛。那些曾被视为笨重、缓慢的投入，如今拥有了新的商业解释。科技产业如同不断翻面的牌桌，关键在于下一轮发牌前，手中仍握有足够的筹码。
数据来源：Dell Technologies 财报、Lenovo StoryHub、Gartner