核心观点
摩根士丹利指出，即将于 9 月 9 日举行的苹果秋季发布会是自 iPhone X 以来最具战略意义的一次。这不仅是新任 CEO John Ternus 的首秀，更将见证苹果首款折叠屏 iPhone 的诞生。预计发布会将推出 Apple Watch Series 12、AirPods 5 及 iPhone 18 Pro 系列，而基础款 iPhone 18 和 iPhone Air 2 将延期至明年春季。
折叠屏 iPhone：十年最大革新
折叠屏 iPhone 被视为本次发布会的核心。其形态变化被定义为 iPhone X 以来的最大革新。摩根士丹利预测，2026 年下半年苹果备货量将达 700 万至 800 万部，首个产品周期总出货量有望突破 2000 万部，预计为 12 月财季贡献约 140 亿美元收入。该设备起售价（512GB 版本）预计为 2399 美元。分析师认为，凭借苹果的品牌效应，其入局将使 2027 年全球折叠屏手机市场规模近乎翻倍。
芯片升级：2nm 工艺赋能端侧 AI
iPhone 18 Pro 系列将迎来关键硬件升级，首发搭载台积电 2nm（N2）工艺的 A20 Pro 芯片。新芯片在能效与性能上的显著提升，将为苹果“隐私优先”的端侧 AI 战略（尤其是 Siri）提供强大算力支撑，同时也为 Pro 系列的高定价策略提供了合理性依据。
价格策略：成本驱动下的全面涨价
受 NAND 和 DRAM 成本上涨影响，iPhone 18 Pro 系列面临多年来最大幅度的同配置涨价。预计 Pro 和 Pro Max 机型起售价将上调 200 美元，部分高配版本涨幅可达 500 美元。尽管需求弹性可能对销量造成一定压力，但鉴于 Pro 用户价格敏感度较低，加之运营商补贴与以旧换新计划的普及，此次涨价预计将主要转化为营收增长。供应链对 2nm 芯片订单的追加，也侧面印证了苹果对市场需求的信心。
投资评级与风险提示
摩根士丹利维持苹果“增持”评级，目标价看至 360 美元，认为折叠屏新品与平均售价（ASP）提升将是股价的核心催化剂。投资者需关注两大变量：一是发布会后的实际销售数据，这是检验市场需求的关键；二是内存等关键零部件的供应情况，可能短期内限制产能上限。短期股价或因“消息兑现”出现回调，但长期走势将取决于折叠屏战略落地、AI 功能推进及 ASP 提升表现。
报告节选
申明：报告旨在分享，版权归原作者所有。