作者：小杜
来源：公众号【亿云财务官】
2021年12月23日，腾讯控股有限公司发布《以實物分派京東集團股份有限公司之A類普通股之方式宣派中期股息》的公告，公告称：将以中期派息的方式，将其持有约4.6亿股京东A类普通股发放给合资格的股东，并且在本次派息后，腾讯对京东持股比例将由17%降至2.3%，不再为第一大股东。同时，鉴于腾讯对京东集团的投资减少，腾讯执行董事兼总裁刘炽平也将卸任京东董事。于同日，京东集团也在港交所发布公告，对上述事项予以确认。并且双方均表示将继续保持互惠共赢的商业合作关系，包括现有的战略合作协议。
对于腾讯的这番操作，许多投资者将其评价为“神走位”、“天才设计”，因为相比起对京东进行“直接减持”，“分红派息式减持”对股价的影响相对更小，另外在提升股东分红获得感的同时还能够使腾讯的账面现金流不受影响，起到一石二鸟的作用。
但让投资者疑惑的是，自2014年腾讯与京东初次联手后，历经七年，京东已然在腾讯的扶持下成长为市值千亿的参天大树。在这种情况下，腾讯为何会做出减持的举动呢？
1、腾讯在其官方公告中解释，这符合腾讯一贯的投资策略——“投资处于发展阶段的公司”。支持该公司的增长，以及在该公司未来计划自行筹集资金的适当时候退出投资并与股东分享收益。并且在派息后，腾讯表示与京东仍将保持双方互利的业务关系，包括持续的战略合作协议。
对于腾讯来说，如果一家公司被其看好，他不会计较短期的得失，而是会进行长期的持有。所以在为京东注入的资金及流量已经发挥了其最关键的价值，并且据京东2021年三季度财报显示，该季度公司净收入为2187亿元人民币，同比增长25.5%；经营利润为26亿元，同比下滑40.9%；2021年归属于普通股股东的净利润为50亿元，2020年同期为56亿元。财报数据透露出京东增长出现明显疲软态势，因此腾讯根据其一贯以来的投资策略进行减持，不仅避免了现金分红带来的压力，还给自己留下了充足的过冬粮草。
2、腾讯对京东减持，是对“反垄断”的主动表态。近年来，随着市场监管部门进一步推动健全平台经济治理体系，强化平台经济领域基础性制度供给，加强和改进反垄断与反不正当竞争监管执法，监管部门对于行业巨头投资行为的监管越来越强。
此前，斗鱼和虎牙的合并已经被叫停，而腾讯音乐的独家版权也已经被叫停。平台公司的合纵连横，有助于加强巨头的垄断效应，或者构成某种形式的“巨头联盟”，因此必然不受监管者和社会舆论的待见。在2021年的4月，阿里巴巴直接被罚了182亿，腾讯系的美团却只是被旁敲侧击地罚了34.4亿，这是因为腾讯在“反垄断”的过程里一直都表现得很好。腾讯现阶段既是游戏霸主，又是“社交天花板”，不仅是京东的第一大股东，也是美团的第一大股东，拼多多的第二大股东。在同时涉及太多邻域的情况下，主动对一个持股比例较大的互联网公司进行减持，是非常明智的，这可以很好的释放腾讯的垄断压力，在一定程度上降低了腾讯被反垄断监管的风险。
3、提振股东信心，防止股价继续被低估。从2021年2月份开始，中概股股市一片萧条，腾讯的股价也一直处于被低估的状态。为了向股东释放好的信号，重振股东信心的同时拉高股价，腾讯采取了对京东进行减持的措施。作为腾讯的股东，这一次不仅“分红”了股票，还升值，可以说是坐享其成，所以这个措施无疑是成功的。
腾讯总裁刘炽平曾公开表示：“投资是腾讯的核心战略与核心业务之一。”而且根据腾讯的2021年第三季度财报显示，腾讯的投资板块已为公司贡献了当季过半的利润。由此可见，腾讯将投资视为等同于公司业务的存在。
第一阶段（1998-2004），社交基石：通过即时通讯服务在上市前完成用户快速积累。1999 年，腾讯发布OICQ，互联网流量红利使得其用户基数迅速扩大，于2004 年一跃成为第一家在香港主板上市的中国互联网企业。但是在2004 年及之前，即腾讯的第一个阶段更关注于企业自身的生存与发展，并无任何公开的投资事件。
第二阶段（2005-2010），多业探索：提出“在线生活”新战略，腾讯定位从即时通讯服务向社交、游戏、搜索、电商等多业务场景拓展。2008 年成立投资并购部，投资团队在早期是更多以业务线上的需求来主导投资策略。早期的投资项目以游戏为主，并且大多是韩国的游戏公司，之后是搜索和电商。2012 年，SOSO 并入腾讯战略投资的搜狗，搜索领域至此告一段落。2014年腾讯战略投资京东，将拍拍网与易迅一起并入，电商领域的探索也随之落下帷幕。
第三阶段（2011-2018），生态构建：“连接一切”战略开启，全面拥抱移动互联网，生态理念成型。2010年3Q 大战的之后，腾讯决定通过资本扶持更多合作伙伴，这让腾讯投资决策独立，绝大部分案子由投资部驱动推进，不再受业务部门影响。聚焦业务“两个半”，”两个“是指社交与内容，”半个“一开始是金融，后来变成了互联网+，而另外的“半条命”交给其他合作伙伴。
并在”连接器“定位的引导下，腾讯经历了有史以来最大的组织构架调整，并对当前业务做大量加减法。第一步就是砍掉O2O 等诸多小业务——搜索整合进搜狗、电商整合进了京东、团购整合进了大众点评，同时大量投资腾讯生态周边的合作伙伴，也让内部业务更加聚焦于腾讯最擅长的社交平台和内容平台。
第四阶段（2018.09-至今），扎根消费互联网，拥抱产业互联网，全面开展海外布局：在2018 年的全球合作伙伴大会上，腾讯宣布启动新一轮的战略升级，即在连接人、连接数字内容、连接服务的基础上，推动实现由消费互联网向产业互联网的升级。2019 年6 月，林海峰调任腾讯金融科技负责人，而李朝晖升任腾讯副总裁，全面负责腾讯投资并购部的业务。腾讯同时调整投资并购部和金融科技事业线的管理者，尤其是将李朝晖职级升至副总裁，背后反映的是腾讯战略方向的变化，未来To B 领域将会是腾讯在集团层面的重要战略。
2021年被业内人士称为“中国反垄断执法的元年”，也有人猜测互联网公司野蛮投资时代即将落幕。那么在反垄断浪潮的冲击下，腾讯的投资战略又将如何变化呢？
近几年中国CVC紧跟风险投资行业总体进步的发展趋势，2021年互联网CVC机构占到全国CVC机构总数的21%，其中以腾讯投资、小米集团和阿里巴巴等为代表的互联网企业异军突起，占领了2021年国内CVC机构投资数量排名的前七位。反垄断监管同时也在重点关注互联网企业和互联网CVC机构且在互联网CVC案件中超六成案件的被处罚者是腾讯系和阿里系的企业。
因此，腾讯应当引以为鉴，在未来服务国家和社会的时候，做到不缺位、做到位、不越位，做好助手、做好连接器，顺应国家政策引导，助力资本市场公平健康发展。
2、积极参与行业整合，构建企业生态圈
在反垄断监管的压力下，腾讯在投资战略上放缓了强强联合的脚步，但却加快了行业整合及构建生态圈的步伐。在2021年，腾讯投资事件共有 268 起，相较于2020 年的 175 起多了近一百起，并且腾讯的投资重点集中在游戏、企业服务和文娱传媒领域。其中，游戏是其投资最多的行业。
由此我们明显可以看到2021年内腾讯加快了对游戏行业投资步伐，而这种投资策略的转变，背后也反映出腾讯面对国家反垄断监管的压力，将投资重心放在了游戏行业整合和利用“资本+流量”的核心能力构建从社交、文娱到人们衣食住行的生态圈。除此之外，在很多人印象中“来钱快”“待遇好”的金融领域，银行、保险、券商三大板块，腾讯也均有涉足。因此，腾讯不需要涉足所有的互联网产品，触碰反垄断的红线，只需要通过资本与被投资对象结盟，从社交到游戏、从上游到下游、从线上到线下，从产业到金融，就可以实现“开放”，将腾讯的流量资源运转起来。
3、继续实行“共同富裕专项计划”。
2021 年腾讯近一半的投资为战略投资，占到整个投资事件的 47.6%。例如分别在去年 4 月份和 11 月份对小红书的 2 次投资，以及在去年对李诞的笑果文化投资都属于战略投资。2021 年腾讯的天使轮投资和 A 轮投资（即早期投资）事件共计 31 起，其中天使轮投资 6 次，A 轮投资 25 次，共涉及 30 家公司。
这一系列动作，表明腾讯对“投资发展期的成长型企业”的决心不变。此外，在2021年8月18日，腾讯发布全员信，称：再追加500亿元资金，启动“共同富裕专项计划”。即“把自己现有的资源、流量、资金，战略导入到所投公司或项目，成人之美。然后这些被投生态链公司，在成长过程中向腾讯及生态链其他公司反哺资源、流量和资金，享人之美。”腾讯的这一操作与国家推行“一带一路、互利共赢”的政策交相辉映，对国家反垄断监管，表明了自己的坚定态度。
总结点评：
腾讯经过数十年的发展，建立起的流量帝国已经扎下足够深的根基，接触互联网的也几乎都使用过QQ和微信。其次在游戏领域上，腾讯也有足够强大的扶持和帮助能力。对于已经占据高地的巨头，它们祭出的武器是“生态”，把朋友拢得多多的，把敌人变得少少的。因此，在自己强大起来之后，首先需要考虑的就是“能为社会做点什么”。并且在“回馈社会”的同时，对于腾讯自身的发展也有着很多的好处。
除此之外，在可预见的未来，我们可能会看到很多互联网公司缩减或退出对其他公司的投资。并且在反垄断的背景下，互联网行业强强联合的情况或许会减少，但互联网企业也定将会参与到行业整合中，生态布局也将逐渐成为企业发展的共识。
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作者简介：
小杜，亿云财务官（CFO）新媒体运营官。亿云财务官（CFO）——以“亿万企业的云端CFO，企业家们的专家智囊团”为愿景，聚焦并深耕电商、影视文娱和硬软科技为主的垂直行业，提供以"战略+财税+资本"为核心特色解决方案，助力企业实现从财税合规到资本增值、从业务赚钱到企业值钱的飞跃升级。
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