作者：小杜
审核：CFO大叔
校对：小绵羊
2月25日晚间，投资界的传奇人物巴菲特，将其一年一度的致股东公开信，同时也是巴菲特的第45封股东信对外公开披露，伯克希尔哈撒韦的2022年的财报也同步公布。巴菲特延续了往年自己的犀利与幽默的写作风格，叙述投资决策过程中商业模式的重要性等话题。而信中透露出了什么精华观点及重磅资讯呢？让小杜为您进行解读。
原文：有一个重要的警告：财务报表中的“运营利润”是我们非常关注的，但这些数字很容易被经理们操纵。
解读一：2月13日，经济日报发布了文章《严防借疫情名义搞财务“洗澡”》，评价道：“对上市公司而言，业绩要靠实打实干出来而不能靠财务之手“做”出来。虚增利润、粉饰业绩固然不可取；故意减值、借疫情“洗澡”同样要不得。公司发布的财报是投资者判断投资价值的重要依据，如果让财务“洗澡”行为大行其道，会让投资者难以准确判断公司经营状况。”其实对于企业来说收入也好，利润也罢，毕竟是有弹性的，是有估算的，是可以在会计规则下进行一定程度调节的。所以看财报不能简单看几个关键数据，然后就完事了，还是要多一个心眼。除此之外，上市公司进行“会计政策变更”是要警惕的，经常变更基本上就有猫腻，而且能侧面反映出企业的诚信问题。
原文：我们希望并期望在未来十年内支付更多的税款。我们欠国家的不止这些：美国的活力为伯克希尔所取得的任何成功做出了巨大贡献——这是伯克希尔永远需要的。我们指望着美国的顺风势头，虽然它有时会停滞不前，但它的推动力总是会回来的。
解读二：巴菲特谈及伯克希尔的成功之路时表示，这是依靠所有者不断的储蓄、复利的力量，并且避免重大过失，以及最重要——搭上“美国顺风”。没有伯克希尔哈撒韦，美国也会过得不错，反之则不然。这对于中国的企业是通用的，国家对企业带来的推动力是其他无法比拟的，企业应当要顺应国家政策。而企业的发展也会带动国家经济的腾飞，二者相辅相成。此外，企业也应自觉依法履行纳税义务，企业家要积极与企业承担为国纳税的社会责任。国家为企业经营和企业家施展能力提供了稳定良好的环境及政策的同时，企业和企业家的纳税便是正向积极的回馈！没有人可以靠做空/背叛祖国来实现长期胜利的，我们要坚定做好、做多中国，从而和祖国的发展一起获得财富的增值。
原文：重要的是要明白，股票交易的价格往往非常离谱，有可能是高得离谱，也有可能是低得离谱。“有效”市场只存在于教科书中。
解读三：有效市场假说和相关理论是教科书内必学的理论，当然争议也非常大。有些学者说市场当然是有效的，不然长期下来为什么很难有人能跑赢指数。但巴菲特一直以来都是“有效市场假说”的批评者，一方面伯克希尔长期战胜指数的业绩就是最好的证明，再者市场往往走向悲观与乐观的极端，并不一直处于“有效”的状态。有效市场假说虽然并不是完全成立，但其确是以无形的力量在影响市场。根据这一假说，低估值出现反而可能是陷阱。如果股票交易市场在价格和成交量，结合估值，发生与‘假说’相背离的情况，这个是很值得去研究的。
原文：伯克希尔公司将一直持有大量现金和国外国债，还将避免任何会在关键时刻导致现金流不便的鲁莽行为。
解读四：伯克希尔2022年末现金储备为1286亿美元（约合8946亿元人民币），较2021年末的1440亿美元有所下降。至于未来，巴菲特称，伯克希尔公司将一直持有大量现金和美国国债以及一系列业务。众所周知，持有现金仓位可以来应对可能发生的一些宏观环境的变化及可能发生的股灾，而通过持有大量的现金也可以在这些情况发生的时候从容地去布局一些优质的资产，让企业顺利度过难关。不过企业囤积大量的现金也并非只有好处——这会增加企业持有成本并降低企业的收益水平。因此企业应当保持适当的现金流动性，提高现金周转率。在防止资金链断裂的同时注意调整风控和资产配置。保证企业最佳现金持有量，在满足生产经营需要的前提下，使现金使用的效率和效益最大化。
总结点评：
作为一年一度投资者盛宴的巴菲特致股东公开信不仅蕴含了巴菲特的真知灼见，更是透露出了重要的信息——警惕财报猫腻、借助国家顺风、持有最佳现金量等等，相信这些精华观点和珍贵的建议能够带给投资者、企业家启发，做出最佳的投资/管理决策。
附：《2023巴菲特致股东公开信》原文链接：
https://finance.eastmoney.com/a/202302252646762225.html
参考文章：
1、东方财富网，泰勒｜《重磅发布！巴菲特2023年致股东公开信（全文珍藏版）》；
2、腾讯新闻，王安松｜《《巴菲特2023年致股东信》解读！》。
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作者简介：
小杜，亿云财务官（CFO）新媒体运营官。亿云财务官（CFO）——以“亿万企业的云端CFO，企业家们的专家智囊团”为愿景，聚焦并深耕以电商消费、影视文娱和科技行业为主的三大领域，提供以"战略+财税+资本"为核心特色解决方案，助力企业实现从财税合规到资本增值、从业务赚钱到企业值钱的飞跃升级。
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