作者：小杜
审核：CFO大叔
校对：知棠
来源：公众号【亿云财务官】
近日，在2025年陆家嘴论坛上，证监会主席吴清宣布推出“1+6”政策措施，其中最引人注目的是在科创板设立“科创成长层”，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，同时正式在创业板启用第三套上市标准，为未盈利科技型企业打开A股融资通道。
Part.01
两套核心标准解析：
差异化服务未盈利企业
1、创业板第三套标准（正式启用）
核心要求：“预计市值不低于50亿元，最近一年营业收入不低于3亿元”。
主要面向：具备一定商业化基础的未盈利创新企业。
该标准虽在2023年2月全面注册制改革时已公布，但因市场环境未实质落地，至今尚无企业成功采用。
2、科创板第五套标准（重启适用）
特点：不设营收与利润门槛，仅要求“预计市值不低于40亿元”，同时要求企业“主要产品或技术经国家批准、取得阶段性成果”。医药企业需至少有一项核心产品进入二期临床试验。
下表对比了两套标准的核心差异：
Part.02
企业路径：从“达标上市”
到“可持续成长”
本次科创板与创业板联动改革，为未盈利科技企业开辟了更包容的上市路径，但企业需主动调整战略与治理模式，才能抓住政策红利、规避潜在风险。
1、评估自身阶段，定位上市板块
科创板第五套标准（市值≥40亿，无营收要求）：适合研发投入大、技术突破显著但尚未盈利的前沿领域企业（如AI核心算法、商业航天、创新药Ⅱ期临床阶段）。企业需准备技术成果的国家级认证、专利布局、市场空间测算等材料。
创业板第三套标准（市值≥50亿+年营收≥3亿）：适合已进入商业化初期、具备稳定收入来源的先进制造、数字经济企业。需突出营收增长趋势与客户黏性。
2、将政策红利转变为可持续成长动能
关键在于构建“技术-资本-市场”三位一体的闭环体系，具体路径如下：
（1）通过专利战略实体化，将技术优势转化为行业标准，并依靠技术授权收入（占营收20%-30%）反哺研发，形成可持续的滚动投入机制；同时实施研发精准管控，显著缩短技术转化周期并提升资源效率。
（2）在上市前用政策允许的老股东定向增资维系现金流，绑定产业资本（如社保基金）作背书；上市后利用简易程序再融资，并购产业链关键技术，达到以资金换时间窗口的目的。
（3）通过基础设施共享，显著降低成本并缩短研发周期；同时采取需求导向研发策略，深度绑定龙头客户进行定制化开发，在提升研发效率的同时，同步获取市场订单并精准指引技术方向，有效借力政策跳板融入国家创新体系。
3、核心能力建设与资本节点深度咬合
Pre-IPO阶段（申报前24个月）重点：专利布局+收入结构调整，满足市值/营收硬指标。
上市冲刺期（审核阶段）重点：研发费用优化+老股东增资，维持现金流安全垫。
上市后3年重点：技术转化效率提升，确保按时摘“U”。
总结点评
政策窗口期稍纵即逝，企业需以终为始，唯有将资本工具转化为技术跃迁的燃料，才能真正实现从“被包容”到“被追捧”的蜕变。
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