资本研究丨创新型高亏损的企业，更适合海外IPO

在全球数字经济浪潮下，一批商业模式新颖、技术领先但尚未实现稳定盈利的企业正面临“融资瓶颈”。这类企业通常具有“三高”特征：高增长潜力、高研发投入和高亏损。传统A股市场对盈利能力的硬性要求（如主板要求连续三年盈利且累计超3000万元）将许多前景广阔的创新企业挡在门外。与此同时，近年来国内政策对跨境上市的支持力度不断加大。2024年4月，国务院发布的资本市场新“国九条”明确鼓励国内企业跨境上市融资，证监会也加快了境外上市备案的审批流程。这为创新型高亏损企业提供了政策保障，降低了其海外IPO的合规风险。

相关数据显示，2024年一季度中国企业赴美IPO募资额同比回升17%，医疗科技、新能源及消费科技领域占比超七成。高盛亚洲股票资本市场联席主管王亚军指出：“境外IPO市场正在复苏，2024年境外IPO规模及大型项目数量均体现了复苏的趋势，最重要的是，国际长线基金对中国IPO重拾信心。”在当前格局下，海外IPO正成为创新型高亏损企业突破发展瓶颈、获取国际竞争优势的重要路径。

海外资本市场，尤其是美股和港股，对创新型高亏损企业的商业模式和盈利周期表现出更高的包容性。以科技行业为例，这类行业在研发阶段往往需要通过多轮融资来支持研发活动。一些发展迅速的科技企业从研发、生产到盈利往往需要3-5年周期，这种“发展规律”与A股市场强调当期盈利能力的逻辑存在根本性冲突。相比之下，纳斯达克等海外市场更关注企业的市场规模、技术壁垒和未来现金流创造能力，对短期亏损表现出更高容忍度。例如，亚马逊上市后连续亏损七年，特斯拉上市十年后方实现年度盈利，但这些企业在亏损期间仍通过资本市场获得了充足发展资金。国内A股市场对企业的盈利能力和财务稳定性要求更为严格，而海外市场显得更具包容性。这种差异使得在海外资本市场IPO成为创新型高亏损企业的首选。

参考文章

1、《首例VIE结构境外上市！车车科技获证监会放行！》.百度，证券时报；

2、《超级大卖成功上市！这位比某宝还古早的电商大佬终于腾飞了》.微信公众号，跨境者资讯。

作者简介

小杜，亿云财务官（CFO）新媒体运营官。亿云财务官（CFO）——以“亿万企业的云端CFO，企业家们的专家智囊团”为愿景，聚焦并深耕以电商消费、影视文娱和科技行业为主的三大领域，提供以“战略+财税+资本”为核心特色解决方案，助力亿万企业实现从“赚钱”到“值钱”的转型升级，打造“战略+财税+资本”的三驱联动新引擎、新动能。

推荐阅读