集体回归的创投业如何迎接“大转变”的2019年

2019年1月22号，第37期创投天使汇路演辅导又将开始。现在我们发现：每一期只要报名发出去，就有很多人直接报名，甚至一些投资人也直接将他们看好的一些项目推荐过来。

在这条路上，我们一直在干着很多人认为不值得做的事，只因为我们始终相信: 在这个由风险投资与创业潮所构筑的时代中，只有投资人敢于放弃独角兽而投资实体产业，只有创始人敢于继续研发和创新，只要政府继续支持创新创业……我们就应该一直继续干好这件事件。

那么在当前这个充满挑战性的时代，我们如何理解当下正在经历的时刻？

近年来，令人不安的变化接踵而至：民营企业步履艰难，裁员消息连锁传导，投资机构收紧钱袋，市场流动性退潮，贸易分歧风声愈紧。财经媒体集体表达着焦虑，迫不及待地为即将过去的一年写下定义：创业与风投的潮水正在退去，一个属于中小企业主、风投机构甚至更多人的寒冷季节已经降临。

对于有志于闯入商业世界的冒险者，这是一个总体上并不友善的时刻。这一年融资的项目方手头拿到的投资意向书越来越少，更多的投资意向书变得无法兑现。

对于积累了几年资历的年轻投资人，这一年或许正感觉着行业窘境，大量的项目难以退出，退出的项目估值倒挂，所在基金的存续期面临结束，下一期募资还遥遥未定。

对于一些看上去站在金字塔尖的人物——这个名单包括但不限于京东的刘强东、ofo的戴威、金立的刘立荣、锤子的罗永浩——发生在他们身上的悲伤故事，恐怕已经成为了这个国家最时鲜的办公室笑料。

创业作为一种新的身份认同，是在何时开始在中国形成的呢？

“我们在八十年代就拥有了一批伟大的创业先驱，但创业成为一种社会共识，应该是肇始于《赢在中国》的开播。”英博投资创始人冯志如此作答。

2005年底，王利芬在中国最具权威的官方电视台上，一档创业类选秀节目诞生了。

那是一个人们对于创业还没有太多概念的时代。民营企业家还在走向舞台中央的路上，“下海”式的思维，主导着许多中国人对经商的理解——它几乎是边缘、不安与投机的同义词。《赢在中国》节目组，通过报纸广告，从全国各地征集了一批创业者。但是对于新的身份，哪怕是这群人中的佼佼者也带有些许疑惑。

 “我还记得第一届节目的亚军周宇，在答辩的时候说，我就是个做生意的，挣钱的，怎么就忽然高大上了，就叫做创业了？”时隔多年，冯志对这段话的印象依旧深刻。它也正好说明了那段历史令人玩味之处：处在新旧交接的路口，我们往往是并不自觉的。

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风险投资在中国，其实并非一件新鲜事。

追述前史，今天的许多从业者，将1998年视作中国风投元年。那一年，成思危提交了关于加快发展风险投资的政协“一号提案”，这被认为是发展创投进入官方思维的重要标志。实际上，早在1985年，对于风险投资的描述就出现在了一份中央文件中，同年9月，中国成立了第一家国有的风险投资机构。其后的十余年间，来自美国与西欧的资本率先进入中国。在深圳，本土风投机构也开始起步。

第一批接受风险投资的创业者，也正在从海外归来。1996年，张朝阳接受MIT媒体实验室主任尼葛洛庞帝等人的风险投资，回国创办了搜狐前身爱特信公司，是为中国第一家以风险投资资金建立的互联网公司。这也翻开了中国互联网创业故事的篇章。

最早的“创业明星”们开始陆续登场。只是，一开始并没有太多聚光灯笼罩他们。2001年，中国风投领域学者刘曼红赴美，在一场大型风投年会的中国分会场上，她发现一共只有七个人到场，包括在台上演讲的五位嘉宾。——此前一年，中国创投机构总量只有201家，创投还是少数人的游戏。

创业潮在中国的兴起，很大程度上也是国家意志的体现。2015年，鼓励创业作为一项国策，被正式提出，政府寄望于创业带动中国经济转型与技术升级。

并非一厢情愿。2009年后，随着全球许多国家逐渐摆脱经济衰退的负面影响，以技术创新为主的国际竞争开始加剧。也正是这一时期，全球风险资本开始大规模扩张，从2010年的520亿美元，增至2017年的1710亿美元，增幅超200%。中国、印度和英国扩张明显，目前已占据全球创业交易数量和投资的三分之一。在面向未来的科技领域，如人工智能行业，2017年中国对人工智能创业公司的投资，已在全球占比接近半数，超过美国10个百分点。

创投行业的扩张，也一定程度上，对内拉动了经济结构的转型。据官方统计，与2013年相比，2017年的第三产业就业占比提升了6个百分点，达到近45%。数字的背后，是规模庞大的人力资源结构性迁变。

更多人被新成立的私营企业所吸纳。截止2017年第三季度，私营企业数量已超过2600万户，占企业总量的近90%。新成立的私营企业数量，已占同期企业增长总量的近99%。

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公司的成长，自有其规律。初创公司从创立到成熟，需要经历必不可少的磨砺期。这个时期，在股权投资教科书中，有一个形象的说法：“死亡谷”。它往往是一家正常公司的初创期，从财务上看，收入尚无法弥平各项开支。在逐渐寻找盈利的过程中，创业者不仅要在管理、人力、市场、产品上做出生死抉择，也要完成自我蜕变，成为有管理自觉的人。这一时期，是创业公司最容易死亡的时期。

那么，资本应该在这一时期，扮演什么角色？百度曾经历的故事，或可作为一个典型案例。

2002年，中国创投行业遭遇挫折，一方面是互联网泡沫余波未平，另一方面，创业板未能如期开放，人们期待的国内退出渠道被阻断。在深圳，近百家创投机构倒闭；许多被投的互联网企业，此时也正在“死亡谷”中徘徊。

百度就是其中之一。此时的百度，刚成立不过两年，业务模式尚未完善，营收与市场均遭遇问题。投资方IDG的合伙人杨飞专门找到百度创始人李彦宏，沟通改变业务模式问题。这次会谈后来被称为中国互联网史上的“隆中对”，在投资人的建议下，李彦宏下定决心，不能停留在搜索页面服务，而要做中文搜索引擎服务商。事后证明，IDG和百度都获得了满意的回报。

十多年的今天，这个故事具有别样的意味。中国创投市场，在经历了过去几年以共享经济为代表的大起大落后，是否会意识到：粗暴的资本堆砌，可能并不是快速飞越“死亡谷”的捷径？“死亡谷”的存在，是否自有其良性意义？

 “无论创业或投资，真正想明白的人，会允许自己当一个精雕细琢的匠人，不会那么快，不会天天焦虑，会在风暴眼中安静待住，和时间做一对好朋友。”冯志说，近来有越来越多的人，开始接受他的上述论调。

这可能是一个心态上的转变时刻。在经历了过去几年的火热局面后，资本开始反思，价值正在回归，人们更少地谈论起新名词，创业者和投资人正在学习与流动性打交道。

只是，为此付出的学费，是否昂贵？这可能是一个薛定谔式的问题，无从确知。

低沉的情绪今天正在这个星球上蔓延。

如果真如吴晓波所言，中美贸易战将一直伴随着两个国家GDP增长增速的不平而一直对抗着，那么，太平洋岸边的两个国家将一直彼此不安地对视，债务问题开始让大国首脑们头痛不已，许多分析师相信：又一轮的全球经济衰退要到来了，就像南非此刻发生的那样。比特币的持有者可能在懊恼，过去的一年，他们刚刚经历了一场奇幻漂流。失业、罢工与抗议，出现在全球许多城市，大部分人钱袋缩了水，一小撮人发了财。

过去的一年，对于中国创投市场来说，也并不友好。民间资本越发收缩，一些投资机构出现了募资困难，一些拿到钱的机构，也不像此前那样豪爽，开始更谨慎地进行估值管理。一个重要的变化是，管理增值正在逐渐替代财务杠杆，成为私募股权交易高回报的核心来源。

创业与风投，作为概念出现，到成为规模化的群体行为，已历三十余年。这一时期，中国发生了现代史上并无先例的经济扩张。超过8亿人口摆脱了贫困，并形成了今天世界上最大的中产阶级群体。过去几年的创业潮，同样可被视作他们群体期望与上升要求的表达。

在一些创新领域，中国人正在释放出独特的竞争力。这些领域不仅包括被谈论较多的智能支付等领域，也包括正在发生的创造性表达革命——从博客、微博、直播到短视频，中国人的表达力以空前的烈度被重构着。以往看上去普通的乡村少年，今天可能是拥有百万关注者的网络明星，并因此获得回报。诸如此类的微小变化，会在未来投射下什么样的影迹？

商业世界中，更多的人开始谈论起价值，这是经济增长放缓的副产品。在我们的采访中，投资人对于企业家精神的关注，某种程度上，正在变成共识。他们所谈的企业家精神，不仅是指向创业者的，也是指向他们自己的。也有投资人主动谈到，投资机构应该考虑的，除了短时的存续期，还应包括长程的经营周期，即：一家风投机构，要不要作成百年老店——很难想象，在经济狂奔的时候，人们会停下来思考这样的问题。

一个事实是：国内关于创业与风投的研究，目前还并不丰满。许多媒体上的讨论，往往是情绪性的意见集合，很可能不足以引导我们对未来做出更好的判断。

美国学者沃尔特·米德在《大转变》这本书中说到：“需要经历很长一段时间，一个成熟的信息经济轮廓才会清晰。”

今天的中国，我们是否也在经历类似的“大转变”时刻呢？今天发生的变化、出现的问题，是否会成为未来变革的引线与注脚？

历史的一个迷人之处是：今天的问题并不能获得即时的解答。它教会人们耐心地等待，直到适应它的思想与制度出现。令人惊奇之物总会出现，就像我们刚刚经历过的上一个时代。

上一个时代的开端，2007年，下一个时代开端将是2019年吗？

2019年，我们也许不知道我们未来的路将通向何方？

但我们知道这是我们必须要走过的路，所以面对他，面对这个时代的大转变。正如爱妃杂谈开篇所讲的，我们相信: 在这个由风险投资与创业潮所构筑的时代中，只有投资人敢于放弃独角兽而投资实体产业，只有创始人敢于继续研发和创新，只要政府继续支持创新创业……我们就应该一直继续干好这件事件。

创投天使汇37期开营了！欢迎你和我们一起迎接未来的大转变！

（感谢提供素材和资料的创投界同学）