希音正式登陆港交所：中国供应链全球化里程碑，跨境生态迈入高质量发展新纪元

前言

2026 年 9 月 1 日上午，全球在线时尚和生活方式公司希音（股份代号：00625）正式在香港联合交易所主板挂牌上市。历经近三年审慎的上市路径选择，从广州番禺走出的跨境电商巨擘，终于在全球资本舞台敲响了属于自己的钟声。

这不仅是希音的高光时刻，更是中国柔性供应链与数字化出海模式获得全球资本市场深度认可的标志性事件。

#1

上市核心数据一览

本次希音全球发售共约 2.8 亿股 B 类股份，最终发行价定为每股 48.56 港元，全球发售所得款项净额约为 132.14 亿港元。股份简称为"SHEIN-W"，每手买卖单位为 100 股。

认购方面，香港公开发售获认购 5.63 倍，国际发售获认购 2.59 倍。基石投资者阵容包括博裕资本、老虎环球基金、泛大西洋投资集团、腾讯、景林投资、泰康人寿及瑞银资管新加坡，合计认购约 6190 万股，占发售股份总数的 22.1%。顶级机构的坚定入局，彰显了国际长线资本对中国消费产业互联网与智慧供应链价值的长期信心。

按最终发行价计算，希音开盘市值约 2000 亿港元。上市首日虽受短期市场情绪影响股价有所波动，但午间收盘跌幅收窄，市场交投活跃，为后续价值回归奠定了坚实基础。

#2

四年磨一剑：从湾区独角兽

到全球时尚上市平台

希音的上市之路，是中国品牌从“产品出海”向“能力出海”转型的生动缩影。

2022 年，希音完成 D 轮融资，估值达到 982 亿美元，稳居全球独角兽前列。面对复杂的国际宏观环境与监管变局，希音并未急于求成，而是选择苦练内功，优化全球供应链布局。2025 年，公司正式向香港联交所递表，并于2026 年 7 月获得中国证监会境外上市备案通知书，最终在今日圆梦香江。

虽然市场周期的波动使 IPO 估值较巅峰时期有所回调，但265 亿至 270 亿美元的市值锚点，使其稳居全球时尚品牌上市公司的核心阵营。相较于传统快时尚巨头，希音凭借数字化的柔性供应链，依然保持着更高的成长预期与市场溢价空间。

#3

财务韧性彰显：

高毛利下的战略投入与布局

招股书展现了一家走向成熟的全球化企业应有的财务底气与战略定力：

·营收稳健增长：2023 年至 2025 年，净收入分别为 321.03 亿、387.48 亿、418.47 亿美元，即使在宏观逆风中仍保持正向增长。2026 年第一季度净收入 90.5 亿美元。

·毛利率持续优化：毛利率从 2023 年的 60.2% 升至 2025 年的 67.9%，2026 年一季度进一步升至 70.4%，充分验证了其数字化供应链在成本控制与效率提升上的绝对优势。

·面向未来的投入：面对欧美小额包裹免税政策的调整，希音展现出极强的战略韧性，迅速将欧洲市场模式升级为 B2B2C 海外仓备货模式，美国市场也在积极布局海外仓。正是这种前瞻性的全球本地化履约能力建设，使得公司虽然在短期利润上有所承压（2025 年净利润 20.64 亿美元），但却换来了更加稳固的全球合规护城河与用户体验壁垒。

#4

跨境雅舍深度观察：

生态赋能与新增长红利

希音的上市钟声，对千千万万的跨境卖家而言，是号角，更是机遇。透过希音，我们看到的是一个更加成熟、更有韧性的跨境生态。

希音十余年打磨的“大规模自动化小单快返”（LATR）模式，是对中国制造灵活性的最高致敬。希音通过上市，将这套能力从“自用”向“平台化”开放。截至 2026 年，其已服务活跃消费者约 2.81 亿，订单量达 10.9 亿笔。对于广大卖家与品牌商而言，依托希音的平台化战略，意味着可以零距离接入其覆盖全球的销售网络与跨境履约体系，极大降低了独立品牌出海的试错成本与门槛。

随着希音、Temu 等平台的崛起，行业竞争已从低价的存量争夺，进入了比拼供应链纵深、品牌溢价与合规能力的高质量发展阶段。希音上市后，将获得更充沛的资本弹药用于技术研发、品牌收购与全球物流网络建设。这将带动整个产业链上下游共同升级——那些具备产品创新能力、供应链响应速度的卖家，将在这场生态进化中分得最大的红利蛋糕。

面对欧美关税政策的调整，希音并未被动退缩，而是以“本土化”破局。其将商品进入欧洲的方式由 B2C 直邮改为 B2B2C 集拼模式，通过欧洲本地仓提升履约时效。这一转变虽对卖家提出了更高要求，但也倒逼行业摆脱对“小额免税”政策的依赖，真正建立起高效的海外库存周转能力。

危机之中，往往孕育着强者更强的机遇。

跨境雅舍观察

希音今日登陆港交所，是 2026 年全球消费领域最受瞩目的资本事件之一。上市首日的短期波动，丝毫不掩其作为中国供应链全球化标杆的长期价值。

对于跨境行业而言，希音的资本化进程意味着行业基础设施的进一步成熟。平台化开放带来的渠道拓展机会、柔性供应链能力的对外输出、以及全链路数字化工具的普及，都是实实在在的增长红利。

希音用二十年时间，证明了柔性供应链的力量；如今站在新的起点，它将继续引领中国品牌向全球价值链更高处迈进。

跨境雅舍坚信，以希音为代表的中国新一代全球化企业，必将带领中国供应链与品牌走向更广阔的世界舞台。让我们坚定信心，拥抱合规，深耕产品，共同迎接跨境行业高质量发展的黄金时代！

跨境雅舍将持续关注希音上市后的市场表现与战略动向，为卖家带来深度解读与增长洞察。