引言：与白宫达成的定价协议和积极的临床数据推动该行业的增长

今年以来，医药股表现创下历史新高，8 月份制药商股价再创新高。原因是投资者寻求分散投资，减少对人工智能的依赖，同时积极的临床试验数据也提振了该行业。

从强生到默克，制药公司的股票表现显著优于大盘，标普 500 制药指数今年前八个月上涨 18%。相比之下，标普 500 指数同期仅上涨 13%。

由于与特朗普政府达成协议降低价格，以及具有变革意义的临床试验数据提振生物技术公司，该行业一直处于牛市状态。

生物科技和制药股在今年夏天表现尤为亮眼，自 5 月份以来，美国生物科技和制药股指数分别飙升 27% 和 19%。同期，标普 500 指数仅上涨了 7%。

制药商预计将获得进一步提振，届时拜耳、武田、CSL 和几家中型生物技术公司预计将宣布与白宫达成新的定价协议。

阿斯利康、诺和诺德、礼来和其他大型制药公司已经达成类似的协议，同意降低药品价格以换取关税减免。投资者一直敦促这些公司达成此类协议，以确保药品销售价格的稳定性，避免更严格的价格监管。

白宫表示，在协议正式公布之前，相关细节“应视为猜测”，并补充说，特朗普政府在降低药品价格方面取得进展。

去年，由于特朗普总统威胁要强迫制药公司降低其在美国的价格，以及潜在的关税有可能颠覆制药行业，制药和生物技术公司的估值受到打击。

“有两个很大的未知数，感觉 2025 年的大部分时间都在试图弄清楚这一切意味着什么。”

但辉瑞公司与白宫达成协议，降低美国药品价格，其他大型制药集团也纷纷效仿，做出类似的美国本土生产承诺，以换取关税豁免。此后，制药行业一路高歌猛进。

“曾对美国的价格管制风险有很多担忧，尤其是在特朗普政府执政期间，这种情况已经大大改善了”。

大型制药集团正以创纪录的速度收购生物技术公司，竞相加强其药物研发管线，利用重磅药物带来的意外之财，并利用特朗普政府宽松的监管政策。

高管和银行家表示，引发这股并购热潮的最有力催化剂是所谓的“专利悬崖”。这是制药行业反复出现的一个现象，即制药商失去其珍贵药物的独家销售权，从而为仿制药生产商涌入市场并生产更便宜的版本铺平了道路。

在今年全球并购热潮中，制药行业因争夺具有成为下一代重磅药物潜力的实验性药物而显得格外引人注目。

虽然专利悬崖是并购浪潮的“最大驱动力”，但制药集团“巨大的资产负债表能力”也鼓励首席执行官们寻求交易。“投资者喜欢制药公司将相当一部分资产负债表资源用于促进未来十年的增长，他们也因此给予制药公司奖励。”

这些交易为今年医药行业的并购交易创纪录地持续增长铺平道路。据美国投资公司 Stifel 称，截至 7 月，以至少 10 亿美元收购的生物技术公司数量已达到 37 家，超过去年的 35 家。

今年已经出现了几笔巨额交易，包括艾伯维以 109 亿美元收购 Apogee Therapeutics，葛兰素史克以 106 亿美元收购 Nuvalent，礼来公司分别斥资 70 亿美元收购癌症生物技术公司 Kelonia Therapeutics 和 78 亿美元收购 Centessa。

与此同时，成功的临床试验帮助生物技术股票在过去 12 个月里上涨 86%，使其成为同期美国股市表现最佳的板块。

今年早些时候，癌症药物研发公司 Revolution Medicines 的药物 daraxonrasib 令市场震惊，该药物使晚期胰腺癌患者的生存率提高一倍。上周，FDA 批准该药物，Revolution 的股价今年已上涨 168%。

Moderna 的股票在新冠疫情期间迅速崛起，今年以来已上涨近 400%。此前这家疫苗制造商公布了其正在研发的癌症疗法的临床试验成功结果，仅在 8 月份一天就上涨 177%。

对于那些对美国人工智能密集型科技行业的动荡感到不安的投资者来说，制药行业也成为了一个避风港。

“这实际上是多种因素共同作用的结果，一方面是希望摆脱自 2024 年以来由生成式人工智能主导的单向增长模式，实现多元化发展；另一方面是医疗保健领域日益增长的吸引力。过去几个月，我们增加了对生物技术和制药行业的投资。”

“制药和生物技术行业将成为人工智能领域的赢家，这是不言而喻的。人工智能无法取代它们在制药和生物技术领域的地位。每当科技领域出现动荡时，制药行业总能起到保护作用。”

一位伦敦投资者表示，美国制药行业的乐观情绪推高股价，导致如今很难找到物有所值的股票。这对欧洲制药集团来说可能是个好消息，尤其是那些被低估的“落后者”，例如法国制药商赛诺菲。由于对其研发管线的担忧，赛诺菲今年更换了首席执行官。

“医药行业价格上涨是因为市场范围扩大了。现在我们正在寻找那些落后的公司……欧洲医药行业还有增长空间，总有一天它们会变得很有吸引力。”

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