在智能驾驶行业，收入增长虽不罕见，但受高强度研发投入影响，“增收不增利”长期困扰着全行业。Momenta 这份财报的稀缺性在于，首次实现了高增长、高毛利与亏损大幅收窄的同步出现。这标志着智驾商业化进程迎来关键拐点：当行业仍在争论何时起量时，Momenta 已率先跑通商业正向循环。
首份财报初显规模化回报
Momenta 上市后的首份财报，解答了比增速更核心的行业命题：智驾公司如何将规模转化为实际盈利能力？对于技术密集型企业，早期亏损往往掩盖了商业模式的内在质变。真正的转折点在于，前期研发成果能否通过大规模量产持续变现，使收入增长摆脱对新增开发投入的线性依赖。
2026 年上半年，Momenta 交出了一份积极答卷：营收 16.0 亿元（同比 +76%），调整后毛利 12.1 亿元（同比 +75%），经调整净亏损收窄至 1409.7 万元，同比大幅减亏 97%。业务扩张与亏损收窄并存，表明经营杠杆效应开始显现。
回顾历史数据，这一趋势早有迹可循。招股书显示，2023 年至 2025 年，Momenta 许可服务收入占比从 3.1% 跃升至 40.1%，同期毛利率由 17.5% 攀升至 71.6%。收入结构的优化与毛利水平的提升同步发生，印证了其盈利基础的改善。许可业务的扩大，意味着通过技术复用减少了重复开发，实现了更大规模收入而不必对应同比例的增加投入。
尽管尚未完全盈利，但 Momenta 已构建起坚实的盈利基础：先行研发投入，经由车型交付进入市场，再通过量产应用放大技术回报。基于此，中金、德银、美银、中信及中银国际等多家知名投行近期纷纷给予“买入”或“增持”评级，最高目标价看至 520 港元。
超百万量产背后的商业逻辑
智驾供应商的规模化难题，在于平衡车企的差异化适配需求与软件业务的技术复用回报。截至目前，搭载 Momenta 系统的量产车辆已超 110 万台，交付车型超 110 款，累计定点超 230 款，最新 10 万台交付仅需 36 天。
110 万辆的里程碑不仅是数字突破，更是商业闭环的验证。定点代表机会，交付证明能力，而持续搭载则直接关联商业回报。唯有三者衔接，研发才能成为具有明确变现路径的有效投入。
为维持这一路径高效运转，Momenta 推行“铺天盖地”策略：通过扩大合作车企与车型矩阵，降低单一车型销量波动风险。公司利用主线复用、工具化和自动化手段，将单车型开发周期从"400 人投入两年”缩短至“数十人约三个月”。去年全年交付超 40 款车型，今年上半年已完成 37 款。
客户持续性是检验技术价值的关键。以奔驰为例，自 2017 年首次投资以来，合作已从纯电 CLA 延伸至 GLC、新一代 S 级等多款重磅车型。全新奔驰纯电 GLC SUV 上市后 24 小时预订超 1.2 万台，印证了产品力与市场认可度。此外，部分合作车型的万元级智驾配置选装率达 80%，表明用户愿意为优质体验付费，车企复用与用户买单共同构成了汽车软件的规模效应。
在夯实 L2 量产的同时，Momenta 已启动 L3 研发，预计 2027 年实现量产，确保持续的技术吸引力。
L2 量产：通往 L4 的“火箭”
随着乘用车业务规模效应初显，Momenta 的增长逻辑已超越单纯的“增加车型”。其核心底座是正在搭建的世界模型基座平台。2026 年 3 月，Momenta 正式发布 R7 世界模型，开启“物理 AI"新篇章。
Momenta CEO 曹旭东表示，公司以"Better AI, Better Life"为使命，坚持数据驱动，打造全球领先的世界模型基座。通过预训练、仿真、强化学习三个层次，使自动驾驶系统深度认知物理世界，表现逐步超越人类水平。该技术能力已从量产场景延伸至 Robovan、Robotaxi 等无人业务，并向全球市场快速拓展。
曹旭东将这一路径比作“造火箭”与“登月”：大规模 L4 无人驾驶是终局目标，而 L2 量产则是构建基础能力的必经阶段。不同于“登珠峰”式的局部场景推进，真正支撑 L4 规模化的是持续量产带来的真实道路数据、交付经验及不断进化的数据飞轮。
目前，110 万台量产车已积累超 150 亿公里实车里程，提炼出超 1 亿段黄金数据，配合每日超 1000 万公里的仿真测试，推动 R7 世界模型通过强化学习自我进化。依托该平台，Momenta 率先跑通“数据 - 算力 - 模型 - 业务”的正向增长飞轮：真实数据积累（Data Scaling）与算力增长（Compute Scaling）推动模型参数跃升（Model Scaling），进而驱动产品体验进化，带来更多定点与收入（Business Scaling），最终反哺算力投入，形成完整闭环。
基于统一基座，Momenta 在 Robo 业务线上双向发力：一是技术出海，将国内能力复制至全球；二是场景延伸，从乘用车切入无人出行与物流。
出海方面，Momenta 量产方案已进入英国、挪威、新加坡等十余个国家。Robotaxi 业务已与 Uber、Grab、Lumo 及享道出行等平台达成合作，计划年内于上海、阿布扎比启动运营。其中，上海浦东无人驾驶运营牌照仅用时 8 个月获取，刷新行业纪录。7 月，Momenta 获德国联邦机动车运输管理局许可，可在德国全国城市道路进行 L4 测试，成为中国首家获此资质的企业。目前，Robotaxi 已在全球 6 座城市落地测试，年内将扩展至 10 余座。
场景延伸方面，Robovan 业务已在苏州相城落地，覆盖快递及夜间配送场景，合作伙伴涵盖邮政、京东、顺丰及“三通一达”等主流物流企业。该业务基于 R7 世界模型，成功将乘用车验证的无图方案迁移至物流场景，显著降低了对高精地图的依赖。
从 L2 量产“造火箭”到 L4 分阶段“登月”，Momenta 正向世界展示其下一阶段的核心战略：将世界模型、规模交付与财务改善深度融合，构建一个可持续的增长飞轮。
