中国新股发行市场呈现繁荣景象。9 月 1 日，电商与快时尚巨头希音（SHEIN）正式在港交所挂牌，预计募资约 135.96 亿港元，成为香港今年规模最大的 IPO 之一。希音开盘报 48 港元，盘中一度跌近 10%，随后跌幅收窄，收盘总市值超 2000 亿港元。
硬科技领域 IPO 同样备受瞩目。今年 7 月，中国最大存储芯片制造商长鑫存储在科创板上市，募资 295 亿元，成为科创板历史第二大 IPO，首日股价暴涨 466%。8 月，人形机器人领军企业宇树科技登陆科创板，开盘首日大涨 460%。
宇树科技，中国领先的人形机器人制造商之一，于 8 月在上海上市，首日交易股价上涨 460%。图片来源：AP Photo/Ng Han Guan
标普全球市场财智高级研究分析师赵瑞英指出，此轮 IPO 热潮主要由投资者对 AI 和机器人技术的强烈需求驱动，而 A 股交易很大程度上由散户推动。
AI 成为中国 IPO 热潮的核心引擎
ION Analytics 亚太区股权资本市场主管李培瑞认为，长鑫存储的 IPO 彰显了中国在 AI 相关科技制造领域的战略地位，以及实现科技自给自足的雄心。成立于 2016 年的长鑫存储，在 AI 芯片需求激增背景下，2026 年一季度营收同比大增超 700%，达 508 亿元。
伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，2026 年至今，沪港两地 IPO 累计融资超 540 亿美元，已超过去年全年总额。今年以来，沪港 IPO 募资总额约占全球的 21%，仅次于纳斯达克（约 55%）。SpaceX 于 6 月完成的 750 亿美元超大额 IPO，助推美国成为全球最大 IPO 市场。
受限于外国投资者直接购买内地股票的规定，许多中国企业选择在香港进行双重上市以吸纳国际资本。
中国大企业赴海外上市放缓
近年来，中美监管机构对中国大型企业赴美上市审查趋严，尤其是涉及先进技术等战略性行业，促使部分企业转投国内市场。希音曾考虑赴美或赴英上市，最终选定香港。
富尔德律师事务所资本市场合伙人范垂颢表示，相比本土 IPO，赴海外上市通常耗时更长。近期，苹果供应商立讯精密及光模块龙头中际旭创在香港完成上市，跻身年度最大交易行列，反映出市场对先进技术领域的追捧。此外，智元机器人、云深处科技等更多机器人企业也正寻求在沪港两地 IPO。
投资者也对中国可能存在 AI 泡沫保持警惕
在经历巨额超额认购和首日暴涨后，部分公司市值出现回落。截至上周五，宇树科技股价较上市首日高点已下跌超 40%。
加州研究机构 Smart Analytics Global 数据显示，今年上半年中国企业贡献了全球 97% 的人形机器人出货量，但宇树科技的市场头把交椅已被上海竞争对手智元机器人取代。
“核心问题在于：仅凭对 AI 的情绪能否支撑市场涨势？”赵瑞英表示，这与美国曾引发的担忧类似。要实现可持续的市场周期，投资者要求企业具备可持续的营收能力、清晰的利润率及合理的估值。
此外，全球对 AI 的狂热也分流了原本投向希音这类企业的资金。WPIC 营销与科技公司 CEO 雅各布·库克指出，AI 投资周期吸纳了大量风险偏好资金。本次希音估值约为 270 亿美元，较其私募市场高峰明显回落，部分原因在于美欧对小包裹进口最低限度税收豁免的限制。
·硬科技接棒传统电商：全球资本市场的热点与风险偏好正在向 AI 及底层硬科技倾斜，硬核技术能力已成为企业赢得资本溢价的关键决定因素。
·在中国企业赴海外上市审查监管趋严的背景下，国内资本市场正有力支撑起科技企业自给自足的战略雄心，沪港市场已然成为连接境内外资金与硬科技龙头的主阵地。
·虽然上半年中国企业领跑全球人形机器人出货，但宇树科技股价较最高点有所回落也反映出 AI 热潮之下，市场情绪趋向理性，产业发展终将回归盈利能力的硬实力比拼。
财富中文网对原文有删减和调整
作者：Chan Ho-Him，美联社
编辑：魏雨彤
