眼下，长春高新“生长激素龙头”的旧标签已显过时。这家曾经被单一业务定义的企业，正凭借 2026 年半年报及战略调整，走向创新药公司的理想终局——平台化。
生长激素仍是基本盘，但战略重心已转移
2026 年上半年，长春高新实现营收 55.43 亿元，归母净利润 4.75 亿元。其中核心子公司金赛药业贡献收入 45.04 亿元，占比约八成；百克生物与华康药业分别贡献 3.05 亿元和 3.38 亿元。值得注意的是，公司上半年研发投入达 10.61 亿元，占营收比重高达 19%。
在长效生长激素医保降价正式落地及竞品加速入局的双重压力下，长春高新的业绩并未失速。自 2026 年 1 月 1 日起，金赛药业长效生长激素执行新版医保价格，规格价格大幅下调。面对特宝生物、诺和诺德等对手的竞争加剧，公司通过“以价换量”成功稳住市场规模，推动长效制剂对短效制剂及未治疗人群的替代渗透。
目前，金赛药业是国内唯一拥有粉针、水针、长效水针三代产品的企业。医保降价显著提升了长效产品的可及性，使更多患者转向每周一次的长效方案。针对特发性身材矮小（ISS）约 700 万的潜在患者群体，治疗渗透率仍有巨大提升空间。生长激素业务已进入“低单价、高渗透、重运营”的新阶段。
在产品迭代方面，超长效生长激素 GenSci134（目标每月一次注射）处于 I 期临床，口服剂型 GenSci073 也已进入临床。金赛药业正通过技术代际优势延伸成长曲线。
策略升级：从项目数量转向产品组合
除传统利基业务外，长春高新已构建起多个可验证商业化能力的新支点：
自免与炎症领域
痛风领域新药伏欣奇拜单抗（金蓓欣）作为国内首个抗 IL-1β单抗，具备 6 小时快速起效优势，上市后迅速覆盖核心医院，一季度环比增长超 60%，全年销售额预期约 10 亿元。此外，公司在自免领域布局了 PD-1 阳性 T 细胞清除剂 GenSci120、BAFF/APRIL 双靶点抑制剂 GenSci136 等多款具备全球竞争力的管线，正从单点尝试迈向系统级资产建设。
肿瘤支持治疗与辅助生殖
肿瘤支持治疗产品美适亚（醋酸甲地孕酮口服混悬液）纳入医保后需求激增，出现供不应求局面，证明公司商业化体系可成功复制至新赛道。在辅助生殖领域，金赛欣（水溶性黄体酮注射液）和金赛佳（长效促卵泡素）已成为新增长点，依托既有渠道优势将妇儿健康强项向更广组合延伸。
呼吸板块
聚焦脱敏治疗的安脱达凭借指南推荐的“对因治疗”优势，在中国超 2.5 亿尘螨过敏患者市场中加速渗透。金赛药业利用其在儿科慢病管理的专家网络积累，实现了该品种准入数量的快速增长，体现了平台化能力的外溢效应。
截至半年报披露日，长春高新已构建近 90 条管线，其中 40 个为 1 类新药，近 50 条重点管线进入临床或申报阶段。研发方向清晰划分为三条主线：
- 妇儿健康深挖：包括针对绝经期潮热的 NK3R 拮抗剂 GenSci074（国内及欧洲 III 期临床），以及针对儿童小阴茎的 GenSci141 等创新药。
- 肿瘤与 ADC 平台：依托 HydroLock™平台开发的 GenSci139、GenSci140、GenSci143 三款 ADC 药物均进入 I 期临床，旨在解决传统 ADC 痛点并应对肿瘤异质性。
- 前沿靶点突破：如 TP53 Y220C 突变重激活剂 GenSci128 获 FDA 孤儿药资格，新一代 PI3Kα抑制剂 GenSci145 获中美临床许可，创新边界明显外扩。
开启国际化新阶段，研发变现可期
长春高新的国际化进程已从单纯的海外项目布局，迈入“全球研发节奏同步、海外合作兑现”的新阶段。
最具代表性的是 GenSci098 的出海成果。2025 年，金赛药业将该产品大中华区以外的全球权益独家授权给美国 Yarrow Bioscience，交易总潜在金额最高达 13.65 亿美元。2026 年上半年，7000 万美元首付款到账，公司确认相关授权收入 4.84 亿元。这不仅证明了其自研资产的国际高价值定价能力，更标志着公司商业模式升级为“国内销售 + 全球 BD 授权”的双轮驱动，有效降低了单品依赖风险。
上半年，公司体系新获得 15 个国内 IND 批件和 3 个美国临床批件，多款产品获得 FDA 临床许可或准备启动欧洲 III 期临床。高强度的研发投入（2025 年研发费用同比增长 14.11%）为后续回报提供了确定性支撑。
随着多元化产品梯队的成熟和国际化成果的落地，长春高新正逐步告别对单一生长激素业务的路径依赖，新的业绩弹性正在衍生。
