为了AI，阿里开始砸锅卖铁

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在当今时代，单纯“赚钱”已非核心竞争力。唯有具备烧钱的实力与决心，方能拿到通往未来的入场券。

阿里出售灵犀互娱的决定并不意外。当前，盈利已不再是头部大厂的首要任务，战略重心已全面转向 AI 基础设施建设的军备竞赛。

01 灵犀互娱：从独立王国到被摆上货架

灵犀互娱旗下拥有《三国志·战略版》等知名产品。作为国产 SLG 游戏的佼佼者，该游戏上线七年仍保持强劲生命力，年流水超 20 亿元，盈利能力可观。此外，《如鸢》（代号鸢）及《三国志幻想大陆》也在细分市场表现不俗。

尽管与腾讯、网易、米哈游等头部厂商存在差距，灵犀互娱曾一度跻身国内游戏厂商 TOP10，并从阿里大文娱拆分成为独立事业群，显著改善了阿里在大文娱赛道的口碑。

然而转折发生在 2024 年。创始人詹钟晖离职，部门降级回归大文娱体系。随后，阿里大文娱负责人樊路远在内部会议中严厉批评灵犀互娱“吃老本”、“搞独立王国”，引发舆论风波。这一系列信号表明，阿里内部对游戏业务的战略定位已发生根本性变化。

去年 8 月，灵犀互娱汇报线调整为集团 CFO 徐宏。CFO 主导并购交易，此举被视为游戏业务将被出售的明确信号。如今交易落地，实则草蛇灰线，早有伏笔。

02 变现逻辑：牺牲短期利润，换取 AI 入场券

阿里出售灵犀的核心动因在于筹措 AI 建设资金。在出售灵犀后不久，阿里宣布配售新股融资约 800 亿港元，股价较前收盘价折让逾 8%。公告明确指出，募集资金将全额用于全栈 AI 能力建设，包括购买算力卡和扩建数据中心。

AI 基础设施投入巨大。阿里计划未来三年投入至少 3800 亿元建设 AI 和云计算设施，截至今年二季度已耗资过半。相比之下，出售灵犀所得资金甚至不足以支撑一个月的开销。

更严峻的是，阿里上个季度自由现金流净流出 446.70 亿元，对于以现金流充裕著称的巨头而言，这一数据极为罕见。面对巨额资金缺口，剥离优质但增长停滞的非核心资产成为必然选择。灵犀互娱虽年营收三四十亿且利润率高，但在集团万亿营收规模中占比不足 1%，且缺乏爆发性增长潜力。将其变现以补贴 AI 战略，符合财务最优解。

03 行业共性：全球大厂的“算力焦虑”

阿里的举动并非孤例。全球范围内，原本现金流充沛的互联网巨头均因 AI 竞赛而面临资金压力。

腾讯二季度资本开支同比暴涨 176%，自由现金流转负，创下自 2005 年以来的首次单季度负值。谷歌母公司 Alphabet 同样出现上市以来罕见的自由现金流为负。Meta 的自由现金流降至四年最低。即便是作为“卖铲人”的微软，单季资本开支也高达 410 亿美元，并同步进行游戏业务裁员与资产梳理。

在 AI 算力这一史无前例的“吞金兽”面前，无论体量多大，企业余粮均显紧张。由于 AI 被视为决定生死的终局之战，各大厂不得不举债、卖身，全力投入。

阿里 CEO 吴泳铭多次强调 AI 投资的确定性，指出服务器资源供不应求，预计投资回本周期可缩短至 2 至 2.5 年。这种乐观预期推动了行业不计成本的投入浪潮。

04 财务杠杆：延长折旧与算力资产化

支撑大厂疯狂投入的信心，部分源于对硬件贬值逻辑的重构。传统观念认为芯片受摩尔定律影响，18 至 24 个月性能翻倍导致快速贬值，通常折旧周期为三年。然而，随着制程逼近物理极限及传输、功耗等瓶颈显现，GPU 算力增速放缓，旧款显卡的生命周期与残值显著提升。

为此，云厂商纷纷延长服务器资产的折旧周期。折旧计入成本减少，账面利润随之提升，财务杠杆效应增强。

近期两起事件印证了这一趋势：AI 云服务商 CoreWeave 将英伟达 A100 显卡的租赁期续至 2029 年，使其服役年限拉长至 9 年；英伟达 CEO 黄仁勋提出"AI 算力即资产”理念，主张 GPU 应像基础设施一样产生长期回报，并联合资本成立融资平台，试图将算力转化为可交易的金融产品。

对阿里而言，算力寿命延长提升了投资性价比。但不同于英伟达可通过生态定义资产价值，阿里需自筹资金扩张算力。出售股票与业务，正是为了填补这一巨大的资金缺口。

05 结语：时代的疯狂与赌注

综上所述，大厂剥离游戏等业务，本质是从轻资产、高现金流模式向资本密集型模式的战略转型。在算力经济寿命延长的背景下，将资金重新配置到 AI 基础设施，已成为资本估值、业务竞争及财务核算层面的共识。

然而，AI 的未来是否真如预期般笃定？Agent 能否实现大规模商业化？消费者是否愿意为 AI 支付千亿级费用？这些问题尚无定论。

尽管存在泡沫破裂的风险，但所有参与者依然义无反顾。因为在当前的时代叙事下，不投入意味着即刻出局，而 All in 至少能延缓被淘汰的时间。这种“不得不烧钱”的集体行为，恰恰构成了 AI 时代最疯狂的注脚。

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