2026年9月1日，跨境电商平台SHEIN（希音）正式在香港联交所主板挂牌上市，股份代号00625.HK，股份简称“SHEIN-W”。发行价48.56港元，募资约136亿港元，对应市值约263亿美元，是年内全球规模最大的IPO之一。
但资本市场的反应并不热烈：开盘平开后迅速走低，盘中一度跌近10%，最低下探至43.72港元，截至发稿跌幅约8%，首日破发；上市前夜的暗盘交易，跌幅已超过12%。
SHEIN此次IPO最终发行价48.56港元，处于招股价区间47.60至49.50港元的中位附近。从认购情况来看，香港公开发售获5.63倍认购，国际发售获2.59倍认购——在近年来动辄数十倍乃至上百倍超额认购的热门港股IPO中，这一热度并不突出。
上市首日，SHEIN平开后迅速走低，盘中最大跌幅达9.96%，股价在43至44港元区间运行。市场分析认为，暗盘交易已显露疲态，早盘集中抛压释放后跌幅有所收窄。
更受关注的是估值的大幅回调。2022年，SHEIN在私募市场的估值一度接近1000亿美元；而本次IPO对应的估值仅约265亿美元，缩水超过七成。
招股书显示，SHEIN 2025年实现净收入418.47亿美元，净利润20.64亿美元；全球活跃顾客达2.73亿。然而，增长曲线明显趋缓——2026年第一季度，公司收入90.52亿美元，同比增速降至约1%，同期录得净亏损9900万美元。
需要指出的是，一季度亏损中包含可转换可赎回优先股公允价值变动等非经营性因素。优先股在公司上市后将转换为普通股权益，并非经营性亏损的直接体现。2026年第一季度，SHEIN仍实现了2.58亿美元的经营利润。
现金流方面，公司展现了较好的造血能力。 2023年至2025年，经营活动现金流净额合计约60亿美元；截至2026年一季度末，账上现金资源达148.3亿美元，银行借款为零。
本次IPO所得款项净额约132.14亿港元，公司计划将约40%用于提升技术能力，约40%用于提高品牌知名度和增强全球布局，约10%用于推广企业责任举措，剩余资金用于一般企业用途。
基石投资者方面，博裕资本、老虎环球基金、泛大西洋投资集团、腾讯、景林资产、泰康人寿和瑞银资产管理（新加坡）合计认购约3.83亿美元。
值得注意的是，由于最终发行价低于此前私募融资的入股价，公司需向Pre-D、D及D+轮股东支付补偿，总金额据估算约达13亿美元。创始人许仰天持股约30.3%，联合创始人团队合计控制超六成股权。
SHEIN的上市，像一面镜子。它照见的，不仅是一家公司从接近千亿估值到"打折"上市的落差，更是整个跨境电商行业从高速增长走向规则重塑的转折。
股价会有波动，但模式能否穿越周期，最终要看它能否在新规则下重新证明自己。这道考题，不只属于SHEIN，也属于每一个还在做跨境电商的人。
9月4日下午，我们将在深圳电子展上举办一个多平台出海论坛，帮助各商家布局全球赛道，欢迎大家前来交流，提前码报名抢占席位。
\ | /
★
港湾跨境，跨境人的港湾❤️
有事找小编👉🏻13471361026（微信同号）