根据国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会3月31日发布数据，中国3月官方制造业PMI为50.5，重回临界点以上，并创2018年9月以来新高，超出此前预期的49.6，以及前值49.2。非制造业PMI为54.8，非制造业总体保持平稳较快增长，此前预期54.4，前值54.3。
采购经理指数（PMI），是通过对企业采购经理的月度调查结果统计汇总、编制而成的指数，它涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，包括制造业和非制造业领域，是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一，具有较强的预测、预警作用。综合PMI产出指数是PMI指标体系中反映当期全行业（制造业和非制造业）产出变化情况的综合指数。PMI通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%时，反映经济总体扩张；低于50%，则反映经济总体收缩。
一、中国制造业采购经理指数运行情况
2019年3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升1.3个百分点，重回临界点以上。
3月份，制造业PMI在连续3个月低于临界点后重返扩张区间，主要特点： 一是生产活动加快，内需继续改善。生产指数和新订单指数均升至6个月高点，供需两端有所回暖。 二是新动能较快增长，消费品行业运行稳定。高技术制造业、装备制造业、消费品制造业PMI均明显高于制造业总体。其中，农副食品加工和医药等制造业PMI位于相对较高景气区间。 三是价格指数上升，企业采购意愿增强。在流通领域部分生产资料价格上涨的带动下，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数升至5个月高点。其中，石油加工、黑色金属冶炼及压延加工两个行业价格指数位于较高区间。 四是进出口动力仍显不足，新出口订单指数和进口指数继续位于临界点以下。
——国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河
从企业规模看，大型企业PMI为51.1%，低于上月0.4个百分点，高于临界点；中、小型企业PMI为49.9%和49.3%，分别比上月上升3.0和4.0个百分点。
从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。
生产指数为52.7%，比上月上升3.2个百分点，重返临界点之上，表明随着春节后企业集中开工，制造业生产活动有所加快。
新订单指数为51.6%，比上月上升1.0个百分点，连续两个月位于临界点之上，表明制造业市场需求继续增长。
原材料库存指数为48.4%，比上月回升2.1个百分点，仍低于临界点，表明制造业主要原材料库存量有所减少，但降幅缩小。
从业人员指数为47.6%，比上月微升0.1个百分点，位于临界点之下，表明制造业企业用工量降幅略有收窄。
供应商配送时间指数为50.2%，比上月上升0.4个百分点，高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间比上月有所加快。
表1 中国制造业PMI及构成指数（经季节调整）
表2 中国制造业PMI其他相关指标情况（经季节调整）
二、中国非制造业采购经理指数运行情况
2019年3月份，中国非制造业商务活动指数为54.8%，比上月上升0.5个百分点，表明非制造业总体保持平稳较快增长。
服务业运行稳定。随着制造业生产活动加快，生产性服务业商务活动指数在连续三个月回落后再现回升。从行业情况看，铁路运输、装卸搬运及仓储、邮政、电信、互联网软件、银行、证券和保险等行业业务总量快速增长，经营活动较为活跃。住宿和房地产等行业商务活动行业景气度偏弱。建筑业重回高位景气区间，企业用工量有所增加，随着气候转暖和节后集中开工，生产扩张加快，随着基础设施建设项目加快推进，行业发展预期继续向好。
——国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河
分行业看，服务业商务活动指数为53.6%，比上月微升0.1个百分点，服务业运行稳定。从行业大类看，铁路运输业、装卸搬运及仓储业、邮政业、电信广播电视和卫星传输服务、互联网软件信息技术服务、货币金融服务、资本市场服务和保险业等行业商务活动指数位于57.0%以上的较高景气区间，业务总量快速增长，经营活动较为活跃；住宿业和房地产业等行业商务活动指数低于临界点，业务总量有所回落。建筑业商务活动指数为61.7%，比上月上升2.5个百分点，重回高位景气区间。
新订单指数为52.5%，比上月上升1.8个百分点，位于临界点之上，表明非制造业企业产品订货量环比增加。分行业看，服务业新订单指数为51.5%，比上月上升1.0个百分点，位于临界点之上；建筑业新订单指数为57.9%，比上月上升5.9个百分点，升至较高景气区间。
投入品价格指数为52.5%，比上月回落0.2个百分点，位于临界点之上，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平涨幅略有收窄。分行业看，服务业投入品价格指数为52.2%，比上月回落0.3个百分点；建筑业投入品价格指数为54.0%，比上月上升0.4个百分点。
销售价格指数为51.0%，比上月上升0.9个百分点，位于临界点之上，表明非制造业销售价格总体水平继续上涨。分行业看，服务业销售价格指数为50.6%，比上月上升0.8个百分点；建筑业销售价格指数为53.2%，比上月上升1.5个百分点。
从业人员指数为48.7%，比上月微升0.1个百分点，位于临界点之下，表明非制造业企业用工量环比减少。分行业看，服务业从业人员指数为47.8%，与上月持平；建筑业从业人员指数为54.1%，比上月上升0.9个百分点。
业务活动预期指数为61.1%，比上月回落0.4个百分点，仍位于高位景气区间，表明非制造业企业对市场发展预期乐观。分行业看，服务业业务活动预期指数为60.3%，比上月回落0.3个百分点；建筑业业务活动预期指数为65.7%，比上月回落1.0个百分点。
表3 中国非制造业主要分类指数（经季节调整）
表4 中国非制造业其他分类指数（经季节调整）
三、中国综合PMI产出指数运行情况
2019年3月份，综合PMI产出指数为54.0%，比上月上升1.6个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为52.7%和54.8%，环比均有所回升，其中制造业生产指数的回升对综合PMI产出指数拉升作用显著。
四、观点
对于上述数据，我们认为以下几个特点：
1.生产与需求同步修复。制造业PMI生产指数、新订单指数分别均出现回升，表明生产和需求同步修复。上述修复也得到发电耗煤与电炉开工数据支持，截至29日，3月六大发电集团日均耗煤量较去年3月同比增长3.8%，一季度日均耗煤量较去年12月上升7.1%。从2月中下旬开始，全国电炉开工率也逐级回升至高位区间。
2.进出口回到正轨。3月新出口订单指数和进口指数分别较上月回升1.9个、3.9个百分点，前期抢出口效应逐步消退，逐步进入正常状态。新订单与新出口订单的差值为4.5，较上月收窄0.9个百分点，但仍处于高位，内需修复为主要因素。
3.企业延续分化、但分化步伐略有放慢。3月大型企业为51.1，较上月回落0.4个百分点，表明大企业仍在景气扩张，但扩张步伐略有放慢；中小企业仍然在景气线下，较上月回升3-4个百分点，表明中小企业仍在收缩区间，但收缩步伐略有放慢。
同时值得注意的是：
当前仍然是生产修复而非扩张。原材料库存、从业人员、在手订单仍在收缩区间，表明企业并非扩大产能，现有产能已能满足需要。
4.消费领域和高技术行业仍值得看好。高技术制造业、装备制造业和消费品制造业PMI均明显高于制造业总体。
另外产成品库存47.0，较上月回升0.6个百分点，与27日发布的工业企业利润数据中产成品存货数据相反，估计与工业企业利润口径调整相关。
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