苏宁收购家乐福，瞄准的是商业还是地产？

接盘家乐福之后，苏宁易购又打通了棋局的一盘。

6月23日，苏宁易购发布公告称，苏宁全资子公司苏宁国际拟出资48亿元（人民币，下同）收购家乐福中国80%的股份。本次交易完成后，苏宁易购将成为家乐福中国的控股股东，家乐福集团持股比例降至20%。

近两年来，苏宁在线下展开疯狂布局。除收购家乐福中国之外，今年2月苏宁还收购万达百货、去年4月收购迪亚天天中国业务，并大力拓展苏宁易购店、苏宁小店、苏宁云店、苏宁红孩子等多业态的线下门店。

作为最早一批进入中国大陆开展业务的外资零售企业之一，家乐福曾凭借成熟的商业模式、雄厚的资本以及丰富的商超经验，在鲜有竞争对手的中国享尽市场红利。

据招商证劵数据显示，2004年，家乐福曾以56家门店，居所有外资超市企业之首，并在随后的几年里急速扩张。2004年至2010年间，家乐福新增门店数达141家。随着门店的扩张，家乐福的业绩也从2003年的58.5亿元上升至2010年的420.0亿元。

招商证劵数据显示，2012年开始家乐福同店增速除2013年两个季度外基本为负，2015年跌幅超过了10%，门店收入的萎缩给家乐福带来了明显的经营压力。2016年，家乐福的单店业绩从2009年的2.35亿元滑落至2016年的1.58亿元。同期（2016年），大润发和沃尔玛的单店业绩分别为2.54亿元和1.75亿元。

家乐福曾有过扭亏的想法，并为此做过一系列调整和改变，如尝试上线电商服务，与腾讯进行技术合作、携手国美开展店中店等等，但依然没能阻止业绩的下滑。据苏宁易购本次公告数据显示，家乐福中国2017年营业收入为324.47亿元，净利润亏损10.99亿元；2018年，家乐福营业收入为299.58亿元，净利润亏损5.78亿元。

与业绩下滑相对应的还有其不断传出的“出售”消息。2017年12月，法国媒体Capital报道称，家乐福已聘请三家投行研究出售中国、阿根廷和波兰业务的方案，家乐福随即否认这一说法。

2018年初，家乐福集团还公告称，其与腾讯和永辉就家乐福中国进行潜在投资签署了投资意向书。上述合作被外界理解为家乐福集团要出售中国区业务，腾讯和永辉入股要对标阿里投资高鑫零售，加入中国零售行业线上线下合作战局。

就在今年5月，据知情人士向媒体透露，家乐福正在考虑包括出售中国业务在内的多个方案，或将追随其他几家近年来退出中国市场的跨国零售公司的步伐。当时家乐福方面回复称，出售中国业务“不在议程之上”。

看起来，收购家乐福并不是一门划算的生意。

公告中指出，“家乐福中国100%股份的估值60亿元人民币，较其2018年末归属于母公司所有者权益-19.27亿元有较大幅度的增值。家乐福中国账面净资产为负的主要原因为，近年来线下零售业态受到互联网的冲击，家乐福中国虽然积极的应对，但仍带来了阶段性的经营亏损。”

那么苏宁打的是什么算盘？

这恐怕与苏宁的线下布局分不开。

2017年底，苏宁正式公布了“两大（苏宁广场、苏宁易购广场）、两小（苏宁小店、苏宁易购县镇店）、多专（苏宁易购云店、红孩子、苏鲜生、苏宁体育、苏宁影城、苏宁极物、苏宁易购汽车超市）” 的智慧零售业态产品族群。过去两年多，苏宁也基本上是围绕这一族群展开线下布局。

其中，苏宁易购门店（苏宁自称电器店）是苏宁的大本营，2018年，苏宁新开苏宁易购常规店17家、苏宁易购云店（以3C、家电售卖为主）2家。2019年一季度，苏宁线下发展直接进入快车道，云店的新开店数量达到92家。

此外，下沉市场之外，苏宁小店是近年来苏宁发展速度最快，战略地位最高的零售门店形式。目前苏宁小店的主要落地场景在社区，形态类似于社区微型超市。苏宁控股集团董事长张近东在2019年1月的讲话中表示，计划未来三年将苏宁小店拓展到2万家。

苏宁红孩子也是苏宁重点开拓的门店类型，其主打母婴线下零售。据悉，今年苏宁红孩子将规划新开门店110家，同时重点布局南京、成都、重庆等一、二线城市，逐步向三、四线城市核心商圈渗透。

此外，今年2月，苏宁正式收购万达百货下属的37家百货门店，并更名为苏宁易购广场，完成线下场景的再布局。而在收购万达百货之前，2018年4月，苏宁还宣布收购迪亚中国，收编后者300多家门店和200多万会员，并一举实现上海单城超500店的密集布局。

苏宁财报显示，截至今年一季度，苏宁合计拥有各类自营店面9758 家，门店物业面积689.17 万平方米，各类加盟店面2571家。其中，苏宁小店及迪亚天天自营店面5098家，苏宁易购零售云直营店2306家，苏宁易购零售云加盟店2499家，公司家电3C家居生活专业店2116家，苏宁红孩子店163家，苏鲜生超市9家。

而家乐福又将补上线下的哪一块？

苏宁易购在公告中表示，首先，家乐福中国在一二级城市的核心位置拥有大量优质且稀缺的网点资源，苏宁家电家居、苏宁红孩子、苏宁极物、苏宁金融、苏鲜生生鲜超市、苏宁小店即时配送等业务，都可以与商超业态进行模块化对接；其次，苏宁零售体系4亿会员及家乐福中国3000万忠实会员也将形成有效互补，丰富苏宁现有的会员生态；再则，苏宁将对家乐福门店进行全面的数字化改造，构筑线上线下融合的超市消费场景。苏宁线下超过6000家苏宁小店可与家乐福门店联合，完善最后一公里配送网络，提高到家模式的效率并节约物流成本。

根据《北京商报》的报道，收购家乐福使得苏宁离综合零售商更近一步。不过，面临愈加激烈的零售市场与随时在变的消费需求。对于超市业态运营经验并不是很丰富的苏宁来说，“吃”下家乐福后也需要一定时间去消化。

苏宁表示，收购完成后，会对家乐福门店进行全面的数字化改造，苏宁线下超过6000家苏宁小店会与家乐福门店联合，提高到家模式的效率并节约物流成本等。不过对于如何利用家乐福原有团队资源、如何改造门店，如何与已有的生鲜超市苏鲜生进行协同等问题尚没有具体回答。

事实上，近几年大卖场业态在中国市场的颓势已经是不争的事实。胡春才表示，过去，家乐福等大卖场主要以品类齐全、价格低廉为优势，而现在电商平台在商品品类上更齐全，价格更为便宜，因此也对大卖场这一业态在客流、销售额方面的冲击最为明显。另外，随着大部分老门店的租约相继到期，大卖场承担的租金成本也越来越高，每平方米所能贡献的销售业绩并不理想。

对于苏宁来说，要把双方好的基因保留下来，打好家乐福这张牌也面临多方面考验。胡春才认为，对于苏宁来说，首先要处理好与家乐福管理团队的关系，顺利对接，确保维系家乐福的正常运营。同时要寻求家乐福门店与苏宁业务的协同效应，看看双方基因碰撞后能结出怎样的好果子。另外，快消品经营与家电、3C品类不一样，这也考验苏宁对家乐福快消全品类线上线下一体化的改造能力。