疫情蔓延之下全球资本市场进入避险模式- 大数跨境

华民财税锦囊

2020-02-29

导读：当地时间2月24日，受中国以外的新冠病毒肺炎病例大增的影响，全球股市经历了“黑色星期一”。美股三大指数均下跌超过3%。截至收盘，道琼斯工业指数收盘下跌3.56%，创出两年来的最大单日跌幅

当地时间2月24日，受中国以外的新冠病毒肺炎病例大增的影响，全球股市经历了“黑色星期一”。美股三大指数均下跌超过3%。截至收盘，道琼斯工业指数收盘下跌3.56%，创出两年来的最大单日跌幅；纳斯达克指数下跌3.71%，标普500指数跌3.35%。反映市场情绪的恐慌指数VIX暴涨逾45%，报24.84点。欧洲股市周一市值蒸发近4740亿美元，受到疫情波及的米兰股市急跌5.4%，为2016年中以来最大单日跌幅。泛欧STOXX 600指数下跌3.8%，德国股市下跌4%，伦敦富时指数大跌3.34%，法股CAC-40指数重挫3.95%。由此看来，新冠肺炎疫情对世界经济和资本市场的影响正在显现出来。

全球股市的大幅下调主要在于投资者对新冠病毒爆发的担忧情绪与日俱增，市场正在衡量新冠肺炎疫情对全球经济的影响。虽然在之前的近一个月的时间，由于疫情防控导致中国经济暂时“停滞”，带来全球制造业供应链的紧张，但总体上疫情的短期冲击并没有影响到国际资本市场，投资者仍然持有乐观态度。随着疫情在意大利、日本、韩国等地区的蔓延，其对国际经济的影响也有扩散的趋势。有市场人士表示，“今天的情况表明，市场没有料到这将成为中国以外的一个重大问题。”这让企业不仅需要评估自己的供应商和供应链，也需要对未来的需求和盈利重新予以评估；同时投资者也开始修正对资产的估值。有分析人士表示，全球股市必然重新定价，反映一系列公共卫生事件对经济的重大影响。

另外，自金融危机以来，在全球货币宽松的背景下，欧洲和美国股市已经历了长达10年的牛市。特别是在美联储和欧洲央行货币政策一再支撑下，美股和欧洲指标股指今年以来不断走出历史高位，进一步吹大了资产泡沫。安邦咨询（ANBOUND）首席研究员陈功曾指出，实际上美股道指达到3万点的水平“就撑不住”了。股市价格的高企让市场投资者更加敏感，任何风吹草动都会带来资金的“逃顶”。新冠疫情的爆发，可以说恰好给了市场一个回调的理由。有的市场分析师甚至表示，未来几个月，调整幅度可能达到20%至25%。

从债券市场和商品市场的波动来看，目前的情况的确是比较典型的避险行为。股市回调的同时，美债和德、法等国的高信用主权债收益率正不断创出新低，而信用偏低的主权债，如意大利国债收益率却在走高。另外，传统的避险资产黄金的价格也不断走高，反映了资金在向低风险资产聚集，寻求回避新冠肺炎疫情的“黑天鹅”带来的不确定性。

从这个角度来看，资本市场的走向将决定于新冠疫情的趋势。如果疫情在欧美继续蔓延，则可能会引起市场的进一步回调，甚至出现暂时的恐慌性“踩踏”。但就安邦咨询对市场的观察而言，市场持续大规模下跌的空间也有限。因为事态的发展如果进一步恶化，主要经济体的监管部门会进一步进行干预。美国克利夫兰联邦储备银行总裁梅斯特也将疫情描述为“重大风险”。她表示：“目前这个阶段，很难评估对经济的影响程度，但我将会密切监控这个不确定性的新来源。”

实际上，G20的会议上，在没有考虑到肺炎疫情的情况下，各主要经济体都表示仍会推动财政和货币的宽松政策以维护各自的经济增长。这意味着未来国际货币宽松的环境不会逆转。同时，如果疫情对经济造成大的冲击，则各国“双宽松”的政策力度必然进一步加大，以维护实体经济和资本市场的稳定。从市场的反应来看也是如此。与美联储7月政策会议相关联的联邦基金利率期货显示，美联储约有85%的可能性将指标隔拆利率至少调降25个基点。一个月前该数据约为50%。这意味着美联储在7月份降息已成为大概率事件。

当然，如果疫情的发展比较缓慢，或者造成的危害有限，则市场还会恢复到与经济的基本面相关的走势。那么，在美国和欧洲的经济没有急剧变化的情况下，流动性仍然会处于“常态化”的宽松环境中，欧美股市必然会有所恢复。但就眼下而言，由于疫情的变化还无法预期，欧美股市还会处于阶段性的避险模式之中。

近期欧美股市的大跌和其他市场的变化，意味着新冠肺炎疫情开始对世界经济产生现实的冲击，这必然影响到全球的资本市场。而由于对疫情的变化仍没有明确的预期，资本市场将进入避险模式，以回避不确定因素带来的风险。

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