骨科企业半年报集体出炉，这份“期中成绩单”成色几何？
营收净利分化：大博领跑，ST 凯利净利暴增
2026 年上半年，春立医疗、大博医疗、三友医疗、威高骨科及凯利泰五家骨科上市公司业绩表现呈现显著分化。
大博医疗表现最为亮眼。上半年实现营收 13.4 亿元，同比增长 10.69%；归母净利润 3.53 亿元，大幅增长 44.65%；经营活动现金流净额为 2.76 亿元，同比增长 4.87%。
春立医疗呈现“减收增利”态势。上半年营收 4.17 亿元，同比下降 14.46%；但归母净利润达 1.2 亿元，同比增长 4.79%。公司指出，收入下滑主要受骨科集采执行节奏及国内外阶段性市场因素影响。
三友医疗则陷入“增收不增利”困境。报告期内营收 2.74 亿元，同比增长 9.71%；归母净利润 2775.20 万元，同比下降 24.18%。
威高骨科正处于调整阵痛期。上半年营收 7.04 亿元，同比下降 4.93%；归母净利润 1.32 亿元，同比下降 6.85%。公司将业绩下滑归因于国内终端手术量波动、市场竞争加剧及带量采购推进等多重因素。
ST 凯利业绩出现特殊变动。报告期内营收 3.6 亿元，同比下降 34.03%；但归母净利润高达 1.34 亿元，同比激增 205.72%。对此，公司解释称营收下降系洁诺医疗、江苏润志泰不再纳入合并报表所致，这两家公司此前具备“高收入、低毛利”特征。剔除该影响后，公司主营的骨科微创和射频消融业务终端销售保持平稳增长。此外，本期非经常性损益达 5837.99 万元（含并购动之医学产生的投资收益等），远高于上年同期的 1004.34 万元，是净利暴增的关键原因。
新增长极确立：运动医学、平台化与出海战略
随着人工关节、脊柱、创伤及运动医学等核心品类集采相继渡过接续期，国内骨科行业已逐步消化降价冲击，2025 年的业绩回暖验证了行业的韧性。然而，传统耗材利润压缩已成定局，企业纷纷转向具备产品升级空间和临床渗透潜力的细分赛道。
运动医学：从补充业务迈向增长引擎
相比脊柱、关节等成熟领域，运动医学仍处于市场渗透和临床应用扩容阶段，正成为骨科企业新的业绩增长点。
大博医疗上半年运动医学收入同比增长 72.50%，成为增速最快的业务板块之一；威高骨科运动医学产品线营收达 4169.63 万元，同比激增 172.97%；春立医疗亦持续完善产品线，上半年取得半月板双针工具等注册证。
平台化布局：设备与耗材联动
产品平台化是另一大趋势。威高骨科通过控股杰思拜尔、整合量子医疗，搭建起新精创平台，实现了团队与产品体系的全面协同，落地“设备 + 耗材”联动销售模式，并与运动医学、脊柱微创等核心产品线形成深度临床配套。
海外市场：开辟第二增长曲线
据《财富》数据，全球骨科医疗器械市场规模预计 2024 年达 622.2 亿美元，2032 年将突破 940 亿美元，年均增长率稳定在 5.3%。出海已成为国内骨科企业的重要战略方向。
三友医疗海外表现突出，其子公司 Implanet 上半年收入同比增长 22.81%，美国地区收入同比增长 54.42%，且 3D 打印腰椎椎间融合系统获美国 FDA 510(k) 认证。同期，威高骨科新增 59 张海外注册证，凯利泰美国低温射频平台持续放量，春立与大博也披露了显著的海外拓展成果。
后集采时代，骨科行业的增长逻辑已然重构。勇于开辟新战场的企业将成为下一轮竞争的赢家，而固守旧有模式者恐将失去市场先机。