编辑：供应链 Finance 智库小乔
近日，厦门象屿、厦门国贸、建发股份三大供应链龙头企业相继发布 2026 年半年报。整体来看，供应链主业修复、人工智能应用加速落地构成三家企业业绩的共同主线，而大宗商品价格波动则是贯穿其中的共性风险。
一、厦门象屿：造船业务成利润增长极
在复杂宏观环境下，厦门象屿上半年实现营业总收入 2090.45 亿元，同比增长 2.50%；归母净利润 10.66 亿元，同比增长 3.28%；扣非归母净利润 9.42 亿元，同比大幅增长 184.75%。高增幅背后，是公司核心主营业务盈利能力的实质性飞跃。
作为营收占比超五成的金属矿产供应链板块，展现出强大的逆周期韧性。通过优化资源配置与品种结构，公司铁矿经营货量同比增长 42%，钢材增长 14%。铝及不锈钢供应链亦通过拓展境外资源夯实了盈利能力。
人工智能已成为驱动公司智能化的核心引擎，在经营决策、风控管理等场景加速落地。“屿链通”数字平台、碳交易及绿电管理等多元业务协同推进，含权业务模式与境外期权市场的拓展进一步丰富了价值创造渠道。
国际化战略正从“通道式出海”向“属地化运营”纵深推进。报告期内公司境外公司增至 52 家，矿山经营货量超 500 万吨，同比增长超 70%。自有印尼镍矿预计 2027 年出矿，为未来增长蓄力。
造船业务已从传统配套升级为独立利润增长极。该板块营收 47.96 亿元，同比增长 50.24%；交付船舶 14 艘，新签订单 32 艘，在手订单达 132 艘。产品结构实现战略性升级，首次承接集装箱船订单，并向大型散货船、特种化学品船等高附加值船型延伸。支撑这一转变的是研发费用的激增（同比增长 35.07%），主要用于主流船型迭代与技术突破。
值得注意的是，新能源供应链受行业竞争加剧和价格波动影响，出现巨额期现毛利亏损，侵蚀了部分利润。公司已于二季度主动调整套保策略，推动业务回归稳健，下半年该板块能否“止血”将是影响全年利润的关键变量。
二、厦门国贸：主营业务走出低谷
上半年，厦门国贸实现营业收入 1962.04 亿元，同比增长 29.37%；但归母净利润为 4.26 亿元，同比下降 18.50%。出现“增量不增利”的主要原因是非经常性损益拖累，其中衍生品套保亏损 6.62 亿元。公司表示，该亏损对应现货端盈利，两者形成风险对冲。剔除该因素后，扣非归母净利润为 8.26 亿元，同比扭亏为盈，表明主营业务已实现实质性修复。
分品类看，金属及金属矿产营收同比增长 45.86%，能源化工增长 16.10%，农林牧渔增长 12.85%。钢材经营货量增长超 50%，纸浆纸张增长约 30%。新兴品类表现突出，品种钢签约量增长约 70%，木片业务翻倍，氧化铝和铝土矿签约量均实现翻倍增长。新能源品类方面，碳酸锂、锂矿等深度绑定头部客户，销量显著提升。
国际化布局持续深化，新设美国、泰国等平台公司，境外平台总数约 50 家。境外业务营收突破 400 亿元，同比增长超 30%。公司在非洲、东南亚、南美洲等关键区域新增 21 个境外仓，国际化收入占比进一步提升。
数智化建设成效显著，“国贸云链”平台订单量同比增长约 40%，交易金额超 350 亿元。物流中台实现仓储全流程无纸化，单据处理效率提升超 90%。公司引入头部 AI 平台支撑 40 余项应用场景，铁矿石智慧决策链等垂直平台加速落地。
总体而言，厦门国贸供应链主业规模扩张显著，核心盈利能力得到修复。但旗下三家子公司合计亏损超 6 亿元，对整体利润形成拖累。下半年能否在规模扩张同时提升盈利质量，将是检验其战略成效的关键。
三、建发股份：“问题板块”修复带动利润增长
在营收小幅收缩背景下，建发股份利润表现亮眼。2026 年上半年，公司营业收入 3037.84 亿元，同比下降 3.66%；但归母净利润 9.89 亿元，同比增长 17.62%；扣非归母净利润更是大幅增长 59.52%，达 10.77 亿元。
利润增长主要得益于家居商场运营板块子公司美凯龙扭亏为盈，贡献净利润 1403.8 万元。相比之下，房地产板块亏损 1.62 亿元，供应链运营业务归母净利润同比下滑 19.93%。此外，用于套期保值的期货合约公允价值变动及处置损失达 6.17 亿元，计入非经常性损益。公司解释称，供应链业务利润下滑主要系新能源产品价格波动，期货端损失已入账，而对应现货利润尚未体现。
从业务结构看，营收下降主因是房地产业务深度调整，该板块营收同比大幅下降 42.57%。作为“压舱石”的供应链运营业务保持稳健，营收同比增长 2.80%，主要大宗商品经营货量约 1.1 亿吨，同比增长约 7%。其中，农产品、油品、纸张经营货量分别增长约 15%、超 80% 和约 30%。
智能化成为提质增效新引擎。“建发云智”AI 综合服务平台建成，覆盖 AI 录单、审批、问答等核心功能，标志着公司经营迈入 AI 大模型应用新阶段。
未来公司将聚焦产业链纵向延伸与境外市场深耕。丹东港粮安仓储基地已投运，营口铜冶炼及配套磷化工项目预计年内投产。境外布局聚焦南美、欧洲及非洲，着力提升资源获取能力与本土化服务水平。
综合来看，供应链业务期货端的账面损失能否随下半年现货销售兑现为真实利润，将是决定公司全年业绩的关键。
· END ·
十余年行业高管双子星亲授，告别凭证业务瓶颈
2026 电子债券凭证监管趋严下 供应链信息服务平台转型路径
9 月 11-12 日 深圳
